对数量和市场份额目标的明确指导;进一步降低成本的空间

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中通快递在2022年第四季度实现了净利润同比增长25%，净利润为人民币68亿元，同比增长43%。同时，中通实现了正自由现金流量，这是自2018年以来首次。展望未来，中通有信心实现18-22%的包裹量增长，这将转化为1.5个百分点的同比市场份额增加。在成本方面，鉴于目前的低利用率车辆数量和路线规划的进一步完善，单位存在空间经营杠杆带来的运输成本降低。我们修改了我们的2023/24E 年收益增长 6%/9%，这主要是由于包裹量预测增加。此外，我们预计中通将继续产生额外的现金流，这将未来可能会提高股息支付率（2022 年为 31%）。我们期待包裹量增长将在23年第一季度加速至18%（高于22年第四季度的4%），这将起到积极的催化剂作用。我们将目标价从39.1美元提高到41美元，基于29 x 2023 E P / E。维护购买。