下行空间有限，逢低布局多单投华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年3月13日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11975-126005元之间运行。截至2023年3月10日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌615点，跌幅4.88%，报收11990元/吨。【基本面分析】从供给端来看，全球天然橡胶供应已步入减产期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，整体产出收缩，全球橡胶减产对橡胶价格构成一定支撑。从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位，继续回升空间有限，后期可能难以持续高位运行。接下来主要关注终端需求方面对轮胎的消耗能力。从库存方面来看，近期虽然出库出现好转，但港口到货量依然较多，维持累库状态。需要持续关注库存消化情况。【后市展望】总体来看，受美联储鹰派言论影响，叠加橡胶持续累库和套利盘加仓较多的影响，上周橡胶期货价格持续回落。市场对于中国经济增长预期仍然未变，再加上目前橡胶的价格已经处于历史地位，下行空间有限，所以中长期观点仍然维持逢低布局多单策略。不过进口增量以及套利盘会导致短期天然橡胶走势以震荡偏弱运行为主。后续仍需关注政策提振效果以及宏观经济恢复情况。【操作策略】短期RU2305合约大概率维持震荡偏弱走势，但是下行空间不大，近期或将触底反弹，中长期持续看好橡胶。操作上，建议短线投资者保持观望，中长线投资者可逢低布局多单。橡胶周报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11975-126005元之间运行。本周橡胶价格大幅下跌，周一高开低走下跌175元/吨，周二窄幅盘整，周三至周五继续下跌，周五下探出本周最低点11975元/吨后有所反弹，最终收盘跌回最低点附近。截至2023年3月10日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌615点，跌幅4.88%，报收11990元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月10日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11650元/吨，较上周下跌450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13700元/吨，较上周下跌400元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格11400元/吨，较上周下跌250元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月9日，青岛天然橡胶到港价1600美元/吨，较上周下跌50美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收窄的态势。截至2023年3月10日，二者基差维持在-340元/吨，较上周缩小165元/吨。天然橡胶跨期价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月10日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1450元/吨，较上周缩小了15元/吨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月10日，天然橡胶内外盘价格较上周都有明显下降。二、市场信息1.国家统计局3月9日发布数据显示，2月份受市场供应充足等因素影响，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1个百分点，物价总体平稳运行。2月份，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.4%转为持平。受上年同期对比基数较高影响，PPI同比下降1.4%，降幅比上月有所扩大。2.3月7日美联储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期。尽管增长放缓，但劳动力市场仍然极度紧张。历史记录强烈警告不要过早放松政策，美联储将尽一切努力实现最大就业和价格稳定目标。3.3月7日澳洲联储加息25个基点至3.6%，为2012年5月以来最高水平，为连续第10次上调关键利率，同时暗示未来的紧缩政策将取决于经济数据。4.3月8日，乘联会发布最新数据显示，2月乘用车市场零售139万辆，同比增长10.4%， Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。环比增长7.5%。2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。5.根据第一商用车网最新数据显示，2023年2月重卡销量约6.8万辆，同比增长15%，结束了连续21个月的同比下跌。重卡景气度回升明显，3、4月随着国内经济的恢复和传统旺季的到来，较强的终端需求及补库存周期有望出现，预期3月销量有望继续环比提升。根据预测2023年重卡行业销量约90多万，同比增长30%以上。6.ANRPC发布的报告预测，2023年全球天胶产量料增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。2023年全球天胶消费量料减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。三、供应端情况当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，本月将达到全年产胶最低点。天然橡胶主要生产国产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。截至2023年1月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：马来西亚小幅下降，印度尼西亚小幅增长，泰国大幅增长，越南大幅下降，中国大幅下降至0.1万吨。ANRPC成员国天然橡胶月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部2023年1月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计109.92万吨，同比增长3%。天然橡胶中国月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部2023年1月，中国天然橡胶月度产量0.1万吨。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、需求端情况本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅下降。截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长19.8%。汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月9日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.79%，较上周下降0.06%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.67%，较上周下降0.66%。中国橡胶轮胎外胎月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。中国汽车月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。中国汽车月度销量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长19.8%。 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。主要国家汽车月度销量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车和美国各类车辆销量较上月有小幅增长，韩国、欧盟机动车、德国商用车销量较前一月有小幅下降。五、库存端情况本周天然橡胶期货仓单库存持续增加。截至2023年3月10日，上期所天然橡胶期货库存为188550吨，较上周增加80吨。截至2023年3月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.49万吨，较上期增加1.62万吨，环比增幅2.81%。 Page10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶期货库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部天然橡胶期货仓单日报数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月10日，上期所天然橡胶期货库存为188550吨，较上周增加80吨。六、基本面分析及后市展望从供给端来看，全球天然橡胶供应已步入减产期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，整体产出收缩，全球橡胶减产对橡胶价格构成一定支撑。从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位，继续回升空间有限，后期可能难以持续高位运行。2月份我国汽车产销量都有所增长，重卡销量2月份同比增长15%，且未来仍有上行空间。接下来主要关注终端需求方面对轮胎的消耗能力。从库存方面来看，近期虽然出库出现好转，但港口到货量依然较多，入库量及待入库量仍然偏大，导致现货库存量持续增加，维持累库状态。需要持续关注库存消化情况。 Page11*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。总体来看，受美联储鹰派言论影响，叠加橡胶持续累库和套利盘加仓较多的影响，上周橡胶期货价格持续回落。市场对于中国经济增长预期仍然未变，再加上目前橡胶的价格已经处于历史地位，下行空间有限，所以中长期观点仍然维持逢低布局多单策略。不过进口增量以及套利盘会导致短期天然橡胶走势以震荡偏弱运行为主。后续仍需关注政策提振效果以及宏观经济恢复情况。七、操作策略短期RU2305合约大概率维持震荡偏弱走势，但是下行空间不大，近期或将触底反弹，中长期持续看好橡胶。操作上，建议短线投资者保持观望，中长线投资者可逢低布局多单。 Page12*特别声明：本报