铜日报：海外信用风险飙升使得铜价受到一定抑制
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 总体而言，目前下游采购逐步恢复，并且已经呈现去库景象，市场对于未来需求展望相对乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。不过需要留意若消费复苏不及预期的情况下对于铜价可能造成的不利影响。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，现货市场，目前近月期货合约转变为BACK结构，现货持货商依旧维持惜售挺价情绪，下游多按需采购并无更多补货热情。早市，持货商报主流平水铜升水100~120元/吨，好铜升水120元/吨以上，湿法铜货源紧张升水50元/吨以上；成交一般。临近上午十时，随着市场多数持货商主动下调报价，主流铜成交重心下移；主流平水铜升水70~90元/吨部分成交，好铜主成交于升水100元/吨附近，湿法铜与非注册货源一货难求，升水30~50元/吨。 观点： 宏观方面，受到硅谷银行在内多家银行倒闭的影响，市场对美联储加息预期骤然降温，美元指数跌穿104。此外，由于避险买盘的涌入，美债收益率同样大幅下降，2年期美债收益率一度下降60个基点并失守4%。铜品种在此过程中受到一定影响，但由于目前临近消费旺季，故此表现相对抗跌。 矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC继续小幅下降1.35美元/吨至76.29美元/吨，尽管海外的干扰减弱，但是市场参与者需要时间反应，市场仍然主要交易4月船期货物。自前一周起印尼铜矿恢复运营后，此外巴拿马政府与第一量子也谈判成功，巴拿马铜矿恢复运营；秘鲁采矿走廊封锁解除，干扰的铜矿包括Las Bambas逐步恢复运输。随着海外干扰减弱，预计现货TC即将迎来上行趋势。 冶炼方面，虽然近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。国内电解铜产量23.20万吨，环比增加1.10万吨。上周检修冶炼企业少，产量受到影响不大，其他冶炼企业正常高产，因此铜产量有所增加。 消费方面，上周市场消费回暖明显，现货成交活跃度表现尚可，从上海仓库日出库量逐渐表现增加亦可验证。目前临近“金三银四”消费旺季下，下游企业订单开始有所增加，叠加本周铜价未能出现大幅上涨趋势，下游采购重心上移，补库情绪稍显浓郁，整体期货研究报告|铜日报2023-03-14 海外信用风险飙升使得铜价受到一定抑制 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/3/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 入市接货热情不减，需求弱现实局面开始转向。 库存方面，昨日LME库存下降0.42万吨至7.13万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.35万吨至11.74万吨。 国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.88，较前一交易日下降1.99%。 总体而言，目前下游采购逐步恢复，并且已经呈现去库景象，市场对于未来需求展望相对乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。不过需要留意若消费复苏不及预期的情况下对于铜价可能造成的不利影响。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：中性 期权：卖出看跌（66,000元/吨下方） ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 需求向好预期无法兑现 铜日报丨2023/3/14 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .......................................................................................................
