本篇研报主要关注掘进机装备行业及产业链。掘进机被誉为“工程机械之王”,集机械、电气、液压、传感、力学等技术于一体,主要用于隧道、巷道、管孔的机械化施工。掘进机设备按功能划分可分为全断面隧道掘进机、部分断面隧道掘进机、非开挖管道设备、竖井掘进机等;按应用场景划分可分为盾构机和硬岩掘进机(TBM)。盾构机下游应用仍以轨交地铁工程为主,占比达70-80%。盾构法/掘进法优势明显,渗透率有望逐步提升。掘进机产量整体稳步向上,短期受下游基建需求影响略有波动。掘进机竞争格局良好,铁建重工、中铁工业双寡头格局稳定,国产化率90%以上。需求端,基建投资稳步增长,抽水蓄能拓展应用新场景。建议关注掘进设备双龙头:铁建重工、中铁工业。
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