困境反转，王者归来

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兴业矿业是一家主要从事铅、锌、银、铜、金等金属矿产资源的勘查、开发、加工和销售的公司。公司控股股东为内蒙古兴业集团股份有限公司，持股比例为30.27%，实控人为吉氏家族及其一致行动人。2019年8月兴业集团被债权人申请重整，2020年7月法院裁定集团进入实质性重整，2022年8月16日进入重整执行阶段。根据重整公告，2023/2024/2025年集团需偿还财产担保债权人5.91/9.74/29.41亿元。我们认为公司在集团重整计划落地后，将围绕主业全力发展，推动银漫二期等新项目建设和现有项目的复工复产，未来三年公司将进入黄金发展机遇期。银漫矿业是公司主力矿山，二期项目投产后产能有望翻倍。储量丰富，2023-2024年金属产出增长迅速。预计2022/2023/2024年公司归母净利润为2.70/13.16/20.61亿元，对应EPS为0.15/0.72/1.12元，对应PE为52.25/10.73/6.85倍。首次覆盖，给予“买入”评级。