在净零转型中发挥进攻以创造价值

2022年4月在净零转型中发挥进攻以创造价值脱碳将重塑经济，打开新市场并危及其他市场。现在是企业发现绿色增长机会并大胆行动以利用这一机会的时候了。本文由Michael Birshan，Stefan Helmcke，Sean Kane，Anna Moore和Tomas Nauclér合作，代表了麦肯锡可持续发展和战略与企业融资实践的观点。称之为伟大的重新分配。随着气候变化的危险变得更加明显和紧迫，投资者、客户和监管机构提高了对公司的期望，要求他们设定将温室气体（GHG）净排放量减少到零的目标，并提供明确的实现计划。实现净零排放的势头是不可否认的：根据净零承诺，近 90% 的排放量现在都以减排为目标，1负责超过130万亿美元资本的金融机构宣布，他们将以旨在将变暖控制在1.5°C以下的方式管理这些资产。2这种向温室气体排放最少的机构和项目的大规模转变可能会造成历史上最大规模的资本重新分配。目前，大约65%的年度资本支出用于高排放资产。但在2050年世界实现净零排放的情况下，麦肯锡的分析表明，这种模式将会逆转;到2050年，70%的资本支出将用于低排放资产。和随着组织调整其运营预算，他们将在这段时间内为可再生能源、循环材料和其他低排放投入支付数万亿美元。31 能源和气候情报部门净零跟踪器;数据驱动的环境实验室;新气候研究所;和净零气候;2021 年访问的所有网站。包括已实现净零目标或已将其纳入法律、政策文件或作出声明或承诺的国家。2 通过格拉斯哥金融联盟为零。3 有关更多信息，请参阅《净零转型：它将付出什么以及它可能带来什么》，麦肯锡全球研究所，2022 年 1 月。该报告的分析不是预测或预测，也不声称是详尽无遗的;它是使用绿色金融体系网络 （NGFS） 的 2050 年净零情景模拟一种假设的、相对有序的通向 1.5°C 的路径。 2这些动态意味着企业必须采取更大胆的举措。多年来，许多大公司通过防御来应对净零转型的前景——通过可持续发展计划来保护其现金流，这些计划可满足监管要求以及股东和非金融利益相关者的基本期望。但是，为实现净零目标而正在进行的现实行动将刺激对气候友好型商品和服务以及生产这些商品和服务所需的绿色能源、设备和基础设施的蓬勃发展的需求。一些行业将增长数倍。4考虑到这一趋势，我们已经确定了11个高潜力价值池，到2030年，年收入可能从9万亿美元到超过12万亿美元不等。具有增长意识的高管应该将这些可持续发展驱动的价值观转变视为进攻的号召。先行者通过利用低成本的绿色融资来建立无碳生产能力，并填补绿色钢铁或再生塑料等稀缺商品的大额经常性订单，从而将先行者置于上风。当然，风险不会消失，但净零转型的领导者将是那些认识到价值创造新可能性并做出可信努力追求这些可能性的公司。四种方法定义了已经利用优势的公司的战略的净零增长机会。首先，企业正在调整业务组合，特别关注具有巨大增长潜力的行业细分市场。其次，建立绿色企业使公司能够渗透到其当前模式无法服务的市场。第三，通过现有市场的绿色产品和价值主张进行差异化，使公司能够获得市场份额和价格溢价。最后，传统企业的脱碳可以提高其价值。在本文中，我们列出了机会，分析了权衡，并为在净零经济中蓬勃发展开辟了一条道路。新产业动态、新机会净零经济将与我们当前的经济大不相同，这意味着向净零排放的过渡将涉及深刻的、有时甚至是破坏性的变化。麦肯锡的分析表明，在世界到2050年实现净零排放的情况下，经济产出将逐渐（并永久地）从排放密集型商品和服务向那些可以在不排放温室气体的情况下制造和使用的商品和服务倾斜。反过来，这些转变将波及整个价值链，改变行业内的动态。5例如，汽车制造商将停止生产内燃机汽车，转而推出电动汽车（EV）。石油消耗将下降，部分原因是司机不再需要加油，发电量将增加，以帮助为世界不断扩大的电动汽车车队充电。电力的更大份额将来自太阳能和风能等可再生能源，而不是今天的燃煤或燃气发电厂。64 同前。本分析中使用的情景是绿色金融体系网络的 2050 年净零情景。5 同前。本分析中使用的情景是绿色金融体系网络的 2050 年净零情景。6同前。本分析中使用的情景是绿色金融体系网络的 2050 年净零情景。 7同前。本分析中使用的情景是绿色金融体系网络的 2050 年净零情景。3展示1随着净零转型的推进，到 2030 年，11 个高潜力价值池的年收入可能超过 12 万亿美元。2030年可寻址市场规模，选定类别，十亿美元2300年到2,700管理•碳捕集、利用、和存储•碳补偿市场•碳跟踪和测量•推动者重用的材料•工业和mature-materials处理•材料,加工创新•电气化的上游和下游•效率的提高•直接排放消除•可持续能源•消费电子产品•可持续包装•可持续的方式•可再生能源的•电网现代化和弹性•灵活性和能量储存•电力系统技术和分析•退役和热转换•电气化•Micromobility•电动汽车基础设施•可持续的航空注:初步的,不详尽。像这样的动态已经开始发挥作用。在能源和材料、车辆、食品和包装等类别中，对绿色产品和服务的需求正在强劲增长。随着净零转型的推进，零排放产品的市场应该会进一步扩大，而排放密集型产品的市场会萎缩。例如，在上述净零情景中，到2050年，氢和生物燃料的产量将增加十倍以上。然而，化石燃料在能源使用中所占的份额将不断减少，与今天相比，到2050年，石油产量将下降55%，天然气产量将下降70%。7 我们估计，对净零产品的需求迅速增长将创造前所未有的机会：11个价值池可以产生超过11个价值池到 2030 年，年销售额将达到 12 万亿美元。其中包括交通（每年2.3万亿至2.7万亿美元）、建筑（1.3万亿美元至1.8万亿美元）和电力（1.0万亿美元至1.5万亿美元）（图表1）。1300年到1,8001000年到1,500650年到1,150550来850年到1,2001,2001100年到1,200650年到850100年到200250年到300300年到400工业•钢•铝•水泥•矿业•化学物质氢•生产•传输•最终用途农业和土地使用•土地和森林管理•农业生产•替代蛋白质•减少食物浪费•可持续农业投入•可持续农业设备水建筑•市政•可持续水供应设计、工程、•工业和建筑业供水咨询•绿色建筑材料•高效的设备•绿色建筑技术/操作碳浪费石油、天然气、燃料消费力量运输 4随着绿色溢价开始发挥作用，某些绿色产品和服务市场也被证明比传统产品市场更有利可图。最有利可图的机会出现在快速增长的利基市场，如再生塑料、肉类替代品、可持续建筑材料和化学品，随着对传统产品的需求疲软，这些行业的利润率可能比平时高出15%至150%。例如，在塑料市场，消费品企业正在改变其采购方式，以实现可持续发展目标。根据艾伦·麦克阿瑟基金会（Ellen MacArthur Foundation）的数据，十大快速消费品公司中有六家承诺到2025年在其包装中使用更少的原生塑料和更多的回收成分。8现在，再生聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）的平均价格溢价为每公吨300美元，高于原生PET（相比之下，2011年至2019年的平均溢价为每公吨40美元）。9 其他再生聚合物，如高密度聚乙烯（HDPE）或聚丙烯（PP），价格甚至更高。随着供应赶上需求，绿色溢价可能会随着时间的推移而下降。不过，在中短期内，我们预计这些溢价将在供需严重失衡的行业中扩大，从而为供应商创造机会。上述一些市场是针对低排放实物资产的，如太阳能和风力发电场、工业机械、船舶和火车，这些都是在净零经济中推动商业运营所必需的。对这些需求将引发前所未有的资本重新分配：到2050年，每年在低排放资产上增加3.5万亿美元的新支出。现在每年还有1万亿美元用于高排放资产，而是用于支付低排放资本存量。10增加低排放资产支出的另一面是当今排放密集型资产的搁浅。麦肯锡的分析表明，到2050年，仅全球电力行业就有约2.1万亿美元的资产可能搁浅。由于许多容易搁浅的资产现在位于上市公司的资产负债表上，它们的提前退休可能会侵蚀企业价值。11其他信号预示着资本流向那些为净零未来做好准备的企业和项目。属于格拉斯哥净零金融联盟的450多家机构代表了超过130万亿美元的金融资产，已承诺将其投资组合与净零目标保持一致。欧洲联盟已承诺动员1万亿欧元的公共和私人资金来支持欧洲绿色协议。各国政府正在考虑自己的气候融资方案。在这些发展中，企业应该能够筹集到他们所需的资金，为净零经济重新定位自己。提早行动鉴于净零转型的进展速度存在很大不确定性，高管们可能会担心公司净零行动时机不当。可以理解的是，许多首席执行官担心他们的公司会超越其惯例——82021年全球承诺进展报告，艾伦·麦克阿瑟基金会和联合国环境规划署，2021年11月。9IHS Markit。10净零过渡，2022 年 1 月。本分析中使用的情景是绿色金融体系网络的 2050 年净零情景。11 同前。本分析中使用的情景是绿色金融体系网络的 2050 年净零情景。 5在这些客户要求低排放产品或愿意支付绿色溢价之前，投资新资产并增加生产成本。在这种情况下，该公司可能会使自己在竞争对手面前处于劣势，这些竞争对手坐以待毙。然而，初步经验表明，在许多行业中，率先寻求净零机会的公司取得了更大的成功。先行者将在B2B行业获得最大收益，在这些行业中，对低排放产品的需求已经超过供应，部分原因是资产基础广泛且利润率微薄的现有企业不愿意投资新的生产能力。我们的研究表明，例如，欧盟化学品公司中的绿色领导者已经看到他们的企业倍数增加了两到五倍，而落后者的倍数保持不变。12 我们还观察到绿色领导力在许多其他领域的价值创造优势。在一些行业，大胆的新进入者通过锁定客户来利用绿色融资和建立业务，从而取得成功。例如，瑞典初创公司H2 Green Steel从需要低排放钢材的汽车原始设备制造商和建筑公司那里获得了采购合同，然后利用这些合同帮助筹集了1.05亿美元的初始资金，其中包括一些同意成为公司最初客户的原始设备制造商的股份。像这样的情况可能会给落后的公司带来挑战：一旦先行者在客户关系难以挽回的市场中赢得了最早的客户，快速追随者将难以弥补不足。由于先发优势在许多新的价值池中仍然有待争夺，现在是公司摆脱防守蹲伏并开始进攻的时候了。打进攻:四个行动创造价值直到最近，许多公司只是通过发布净零计划来应对转型，表明他们正在跟上不断提高的利益相关者期望和监管要求。这是在玩防御——试图证明一家公司会生存下来，也许产生的自由现金流更少，但避免了搁浅资产和零终端价值的致命风险（见附栏，“玩防守：管理过渡风险的基础知识”）。进攻意味着表明您的商业模式是在净零转型期间表现出色的，其自由现金流相对于预期增长。但由于世界的转型路径不明确且难以预测，企业将需要以前所未有的方式制定“不确定性下的战略”。13 没有一个公式适用于每家公司，甚至不适用于特定行业的所有公司。例如，在石油和天然气领域，一些公司选择处理碳氢化合物业务12 “企业倍数”是指企业价值与利息、税项、折旧和摊销前利润 （EV/EBITDA） 的比率。分析包括路孚特在2020年对“化学品”行业评级的所有欧盟化工公司，并基于各自集群中公司的股东总回报率加权平均值;“绿色领导者”被定义为改善环境、社会和治理 （ESG） 得分并转向绿色投资组合的公司;“绿色落后者”被定义为那些既没有提高ESG分数也没有改变绿色投资组合的公司。ESG分数上升定义为在2016-19年间Refinitiv评级的“ESG综合”分数提高超过五倍;基于对2011年以来并购行动的分析的投资组合转移评估。13“解决净零方程：更有序过渡的九项要求”，麦肯锡，2021 年 10 月 27 日。 6250>50%601601002020 ep经济增长的利润(EP)2030EP更高的市场搁浅投资组合 绿色绿色脱碳 2030加权股份资产策略业务溢价运营岗位平均成本的资本损失(加权平均)建筑和供应策略价值创造的动作附表2为了在净零转型中创造价值，领先公司正在采取四项互补举措。用自上而下的假设建模的经济利润，1说明1基于精选的领先公司，这