PTA周报：聚酯负荷高位运行，TA基本面有所好转

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢低做多。聚酯开工恢复略超预期，TA周频库存持续去库，支撑TA加工费维持区间盘整。同时，看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中期，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，继续看涨PX加工费，建议逢低做多TA。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差80元/吨（+40），本周基差延续反弹。TA加工费433元/吨（+35），加工费继续回升。TA开工率71.5%（-2.9%），本周负荷小幅回落，装置检修增多，其中恒力石化220万吨，虹港250万吨，洛阳石化32.5万吨PTA装置停车。同时扬子石化60万吨，三房巷120万吨仍处于停车状态。新装置方面，嘉通能源250万吨负荷9成，山东威联250万2月底重启，目前负荷8成偏上。本周TA检修有所增加，叠加聚酯开工率逐步提至89%，聚酯提负继续超预期，预计3月TA进入去库周期，加工费有一定支撑。 PX方面，本周加工费337美元/吨（+24），PX加工费维持偏强运行。本周国内PX负荷76.8%（+0.9%），负荷继续提升；亚洲PX负荷71.1%（-1.2%），负荷小幅回落。装置方面，乌鲁木齐石化降负至5成偏下，辽阳石化，九江石化，青岛丽东负荷6成附近，福建联合，中海惠州，中金石化，中海泉州负荷都在7成左右，镇海炼化，彭州石化，福佳大化，浙江石化负荷8成附近。此外，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨整体负荷8成偏上，东营威联200万吨降负至7成，计划在4月初左右停车检修。广东石化260万吨PX已顺利投产，负荷已提升至8成。虽然浙江石化，盛虹炼化，广东石化多套大型装置集体提负，国内负荷继续提升，但4月仍是PX亚洲检修集中期，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，继续看涨PX加工费。 终端方面，聚酯负荷偏高运行，下游需求尚可。江浙织造负荷76%（+1%），江浙加弹负荷90%（0%），聚酯开工率88.5（+1.1%），直纺长丝负荷81.6%（+2.5%），终端负荷维持高位，略超市场预期。POY库存天数16.6天（+0.8）、FDY库存天数21.7天（+0.2）、DTY库存天数25.2天（-0.6），整体产销较好，库存压力不大。涤短工厂开工率85.2%（+0.6%），涤短工厂权益库存天数10.9天（+0.8）；瓶片工厂开工率91 %（-期货研究报告|TA周报2023-03-12 聚酯负荷高位运行，TA基本面有所好转 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA周报丨2023/03/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 0.3%）。整体上，终端织造负荷已恢复至较高水平，短期需求端有一点支撑，未来需要关注终端需求高位运行的持续性。 ■ 策略 逢低做多。聚酯开工恢复略超预期，TA周频库存持续去库，支撑TA加工费维持区间盘整。同时，看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中期，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，继续看涨PX加工费，建议逢低做多TA。 ■ 风险 宏观政策扰动，海外油品对芳烃的支撑力度，原油价格大幅波动，终端需求高位运行的持续性。 TA周报丨2023/03/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 5 PTA开工与库存 ........................................................................................................................................................................ 6 PX供应情况 .............................................................................................................................................................................. 7 聚酯产业链情况 ........................................................................................................................................................................ 8 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 5 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 5 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 6 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 6 图 7: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 8: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 6 图 9: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................... 7 图 10: PTA厂库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 11: PTA仓单预报|单位：万吨.............................................................................................................................................. 7 图 12: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 7 图 13:亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 7 图 14:中国PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 7 图 15:江浙织机负荷|单位：%