电力价值重估持续催化，调峰电源重要性再度强调

本周行情回顾：本周上证指数报3230.08点，下跌2.95%，沪深300指数报收3967.14点，下跌3.96%。中信电力及公用事业指数报收2596.25点，下跌1.96%，下跌幅度小于沪深300指数2.00pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 本周行业观点： 3月6日，在国务院新闻办公室举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，国家发改委副主任李春临表示要继续加强能源产供储销体系建设，综合施策保障能源安全稳定供应。 煤硅价格松动，长期来看价格中枢理性回归。讲话强调保持能源价格稳定，以煤炭为“锚”，通过稳煤价进而稳电价。回看市场，截至3月10日，北港动力煤Q5500报价1165元/吨，较去年同期下跌近30%，且伴随进口煤放开，长期有望推动煤价价格中枢理性回归。 同时，2023年电煤中长期合同签订量总量已超25亿吨，发改委等部门将进一步强化电煤中长期合同履约监管，长协煤兑现比例有望进一步提升，推动电煤成本理性回落，推动煤电盈利修复。此外，硅料及硅片价格延续下行趋势，当前硅料价格降至224元/kg，主流硅片价格近期受厂商开工等影响有小幅回调，但长期来看仍延续下行趋势，有望进一步提高光伏项目收益率，推动运营商光伏装机规模。 “中特估值体系”推动电力央企价值重估。2022年11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会首次提出要探索建立具有中国特色的估值体系，政府工作报告中再提要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。央企国企占据电力上市公司较大比例，有望成为本轮政策下重要受益方向之一。同时，电力板块处于历史低估位置，叠加火电盈利修复和新能源装机规模扩张，以及电力市场建设进一步完善等利好，有望迎来价值重估。 调峰电源重要性再度强调。讲话提到，在增加能源供应方面，要大力推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，配套建设必要的调峰电源，统筹增加发电有效出力。在持续夯实能源储备方面，也要持续提升全国应急备用和调峰电源能力。一方面，火电“压舱石”作用再次强调，从而提高电力系统的可用容量，应对用电负荷的增长。另一方面，推动火电灵活性改造、氢储能等新型储能发展。 投资建议：在能源安全自主可控的背景下，传统能源盈利修复和新能源持续扩张将进一步深化，叠加“中特估值体系”的催化，电力央企国企有望迎来新一轮价值重估。（1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电迎来新一轮装机热潮，仍是保供主力。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。 另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注掌握电解水制氢关键技术与火电灵活性改造核心技术的华光环能，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源；核电龙头中国核电；火电标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的粤电力A、福能股份。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1电力价值重估持续催化，调峰电源重要性再度强调 3月6日，在国务院新闻办公室举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，国家发改委副主任李春临表示要继续加强能源产供储销体系建设，综合施策保障能源安全稳定供应。 煤硅价格松动，长期来看价格中枢理性回归。讲话强调保持能源价格稳定，以煤炭为“锚”，通过稳煤价进而稳电价。回看市场，截至3月10日，北港动力煤Q5500报价1165元/吨，较去年同期下跌近30%，且伴随进口煤放开，长期有望推动煤价价格中枢理性回归。同时，2023年电煤中长期合同签订量总量已超25亿吨，发改委等部门将进一步强化电煤中长期合同履约监管，长协煤兑现比例有望进一步提升，推动电煤成本理性回落，推动煤电盈利修复。此外，硅料及硅片价格延续下行趋势，当前硅料价格降至224元/kg，主流硅片价格近期受厂商开工等影响有小幅回调，但长期来看仍延续下行趋势，有望进一步提高光伏项目收益率，推动运营商光伏装机规模。 “中特估值体系”推动电力央企价值重估。2022年11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会首次提出要探索建立具有中国特色的估值体系，政府工作报告中再提要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。央企国企占据电力上市公司较大比例，有望成为本轮政策下重要受益方向之一。同时，电力板块处于历史低估位置，叠加火电盈利修复和新能源装机规模扩张，以及电力市场建设进一步完善等利好，有望迎来价值重估。 图表1：申万电力行业市盈率及市净率历史情况 调峰电源重要性再度强调。讲话提到，在增加能源供应方面，要大力推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，配套建设必要的调峰电源，统筹增加发电有效出力。在持续夯实能源储备方面，也要持续提升全国应急备用和调峰电源能力。一方面，火电“压舱石”作用再次强调，从而提高电力系统的可用容量，应对用电负荷的增长。另一方面，推动火电灵活性改造、氢储能等新型储能发展。 1.2火电：动力煤价格微弹，港口库存先跌后涨 图表2：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表4：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表5：中国LNG出厂价格全国指数 图表6：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表7：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表8：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表9：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：3月10日三峡入库流量同比保持稳定，出库流量同比减少24.8% 图表10：三峡入库流量（立方米/秒） 图表11：三峡出库流量（立方米/秒） 图表12：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表13：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表14：水电利用小时数（单位：小时） 图表15：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：光伏组件价格微跌，延续下行趋势 本周硅料组件价格微跌，长期来看产业链价格延续下行趋势：2022年年初至11月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。从2022年11月开始，硅料价格松动，降幅最多时超过-50%。目前价格下降至224元/千克，较于上周价格水平略微下降。虽然2月以来价格有所反弹，但长期来看随新增硅料产能投放，产业链价格上行空间有限。长期依然有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。 图表16：硅料及组件价格（单位：元） 图表17：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表18：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表19：风光利用小时数（单位：小时） 图表20：风光投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易量先增后降，价格微涨 本周全国碳市场交易量先增后降，交易价格微涨。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量203020吨，总成交额11508620.00元。挂牌协议交易周成交量3020吨，周成交额168620.00元，最高成交价56.00元/吨，最低成交价55.00元/吨，本周五收盘价为56.00元/吨，与上周五收盘价持平。大宗协议交易周成交量200000吨，周成交额11340000.00元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量232296079吨，累计成交额10621830260.34元。 图表21：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位： 图表22：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位： 2.本周行情回顾 本周上证指数报3230.08点，下跌2.95%，沪深300指数报收3967.14点，下跌3.96%。 中信电力及公用事业指数报收2596.25点，下跌1.96%，下跌幅度小于沪深300指数2.00p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价绝大部分收跌。 涨幅前五：黔源电力、申能股份、*ST华源、天富能源、三峡水利，涨幅分别为4.9%、2.9%、2.8%、2.8%、2.7%。 跌幅前五：粤电力A、赣能股份、乐山电力、金开新能、湖南发展，跌幅分别为-9.5%、-7.3%、-6.5%、-5.2%、-5.2%。 图表23：本周市场及行业表现 图表24：本周中信一级各行业涨跌幅 图表25：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 政府工作报告：优化能源结构，实现超低排放的煤电机组超过10.5亿千瓦。 3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，5年来，稳步推进节能降碳。统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，科学有序推进碳达峰碳中和。优化能源结构，实现超低排放的煤电机组超过10.5亿千瓦，可再生能源装机规模由6.5亿千瓦增至12亿千瓦以上，清洁能源消费占比由20.8%上升到25%以上。 央广网：广西与海南首次实现电力互济，单日最高送电量达1200万千瓦时。 据央视新闻报道，为满足电力需求，连日来广西通过海底电缆持续向海南输送电力，这是两省间首次实现电力互济。此次输电共持续2周，单日最高送电量达1200万千瓦时，总送电量近1.6亿千瓦时，预计3月10日完成全部电力输送，约占海南全省同期用电量的十分之一。 生态环境部部长黄润秋：要大力推动产业结构、能源结构、交通运输结构的转型发展。 3月5日，十四届全国人大一次会议的首场“部长通道”开启。生态环境部部长黄润秋在接受媒体采访时表示，要坚持减污降碳协同增效，大力推动产业结构、能源结构、交通运输结构的转型发展。 国家发改委：大力推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设。 3月6日，国家发改委副主任李春临表示，持续提升电力供给能力，大力推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，配套建设必要的调峰电源，统筹增加发电有效出力。加大国内油气勘探的开发投入，推动油气增储上产。稳定煤炭生产供应，加强清洁高效利用。保障能源进口多元稳定。 全球首例一体化建造LNG模块化工厂完工交付。 据本报记者报道，3月7日，中国海油发布消息称，由海洋石油工程股份有限公司承建的加拿大LNG项目的最后两个核心模块在青岛交付。至此，全球首例一体化建造的LNG工厂35个模块全部交付，标志着我国超大型LNG模块化工厂一体化联合建造技术能力走在国际前列。 全球首项核聚变领域国际标准正式发布。 据中核集团消息，由中核集团统筹组织、核工业西南物理研究院主导编制、中核战略规划研究总院核工业标准化研究所参与编制的国际标准《反应堆技术-核聚变反应堆一核聚变堆高温承压部件的热氦检漏方法》（标准编号为ISO 4233:2023）于2023年3月6日正式发布。该标准是我国首项核聚变领域的国际标准，也是ISO发布的首项核聚变领域国际标准。 国家开发银行出台方案支持采煤沉陷区综合治理工作。 据新华社3月8日报道，近日，国家开发银行出台的《支持采煤沉陷区综合治理工作方案》指出，“十四五”期间，国家开发银行要按照全国采煤沉陷区综合治理规划部署，重点围绕山西、内蒙古、辽宁、黑龙江等列入全国采煤沉陷区综合治理规划的相关地区，适当地给予信贷政策倾斜，因地制宜、多措并举，融资支持高质量采煤沉陷区综合治理示范区建设。 国家统计局：2月的石油和天然气开采业价格环比上涨1.7%。 国家统计局3月9日发布的数据显示，2月，输入性因素推动国内石油相关行业价格上行，其中石油和天然气开采业价格上涨1.7%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨0.6%。 煤炭生产稳定，加之气温回升采暖用煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，降幅比上月扩大1.7个百