社服行业周报：地铁客流平稳运行，出境团队游新增40国

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Tabl e_First|Tabl e_Summary 社服行业周报（2023.3.6-2023.3.12） 地铁客流平稳运行，出境团队游新增40国 ➢ 本周社服涨幅排名第12，跑赢沪深300 周内社服板块下跌3.2%，申万一级行业中社服排第12位，相对沪深300收益0.8pct；年初至今社服板块上涨0.5%，在申万一级行业中排第25位，相对沪深300收益为-2.0pct。周内力盛体育（+5.8%）、科锐国际（+3.7%）、曲江文旅（+1.4%）领涨；年初至今米奥会展（+42.3%）、同道猎聘（+23.3%）和牧高笛（+17.4%）涨幅居前。 ➢ 板块动态 1）Dufry超预期完成业绩目标。受益于取消限制后的国际旅行需求强劲反弹，Dufry 2022年实现营收68.8亿瑞士法郎，有机增长率超过76.1%，超预期完成2022年目标；据TRbusiness报道，乐天免税店1-2月的国内销售额同比增长550%，恢复至2019年的50%。2）各线城市地铁客流平稳运行。本周，一线城市地铁日均客流环比微增0.1%，新一线城市日均客流环比微降0.6%，其他城市客流持平。3）太二1-2月同店收入恢复至2022年的101%。根据九毛九公众号，太二本周门店数与上周持平。2月九毛九同店同比收入为91%，1-2月累计同店同比收入为97%；太二2月同店同比收入为97%，1-2月同店同比收入为101%。4）大陆酒店OCC环比下降。2月26日-3月4日，大陆酒店整体RevPAR环比-6.4%，恢复至19年3月106.6%水平，其中OCC环比走弱4.5pct，同比疫情前降1.3%，ADR环比稍增0.2%，同比疫情前+8.7%。5）第二批试点恢复出境团队游的越南为热门目的地。根据国家移民管理局数据，1月8日-3月8日，全国移民管理机构共检查出入境人员3972.2万人次，出入境交通运输工具248.7万辆（艘、架、列）次，同比分别上升112.4%、59.3%。携程数据显示，同时间段内地游客赴越南的机票预订量同比增长超23倍，酒店预订量同比增长超22倍。 ➢ 资金持仓 截至2023年3月10日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达23,280万股，占自由流通比例达25.5%。环比角度，周内外资增配外服控股幅度最大，环比增加12.7%。 ➢ 投资建议 近期，市内出行平稳运行，酒店客流略有回落，出境游加快恢复；后续伴随天气回暖，商旅会展旺季到来，持续看好酒店、餐饮、旅游的复苏机会。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 ➢ 风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险；新市场开拓不及预期风险。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年03月12日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 曹晶 邮箱：caojing@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《三亚免税销售80亿元，外资增配外服控股》2023.03.05 2、《出行客流持续回暖，外资增配锦江酒店》2023.02.26 3、《地铁客流持续回暖，酒店恢复水平向好》2023.02.19 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%20%30%休闲服务沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 周观点 ............................................................... 3 2 市场表现：本周社服相对沪深300收益0.8pct .............................. 3 2.1 板块：周内社服板块下跌3.2%，板块涨幅居第12位 ............................... 3 2.2 个股：本周力盛体育、科锐国际、曲江文旅涨幅居前 ............................... 4 3 板块动态 ............................................................. 5 3.1 数据跟踪：本周地铁日均客流量环比持平 .................................................. 5 3.2 行业动态：第二批试点恢复出境团队游国家名单公布 ............................... 6 3.3 公司动态：携程发布2022Q4及全年财报 .................................................. 8 4 资金持仓：本周外资增配外服控股 ........................................ 8 5 近期重点报告汇总 ...................................................... 9 5.1 《社服商贸2023年度策略：复苏三部曲-提信心、促能力、引兑现》2023.01.15 ................................................................................................................ 9 5.2 《王府井：“有税+免税”共驱成长》2022.12.20 ........................................ 10 5.3 《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》2022.11.02 ........ 10 6 风险提示 ............................................................ 11 图表目录 图表1：周内社服板块下跌3.2%，跑赢沪深300指数0.8pct ........................................ 3 图表2：周内社服板块下跌3.2%，在申万一级行业涨跌幅中排第12位 ........................ 4 图表3：周内力盛体育（+5.8%）、科锐国际（+3.7%）、曲江文旅（+1.4%）领涨 ........ 4 图表4：本周美兰机场日均客流恢复至19年87.9% ....................................................... 5 图表5：本周凤凰机场日均客流在6.5万人次 ................................................................. 5 图表6：本周上海地铁日均客流环比增长4.8% ............................................................... 6 图表7：本周深圳地铁日均客流同比上升132.0% ........................................................... 6 图表8：周内社服相关公司重点公告与事件 .................................................................... 8 图表9：周内外资增配外服控股幅度最大 ........................................................................ 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 周观点 本周地铁客流平稳运行，29城地铁日均客流量环比几乎持平；2月26日-3月4日的大陆酒店OCC环比出现回落。但出境游热度维持，第二批试点恢复出境团队游目的地扩容有望加速行业复苏；餐饮方面，海伦司门店持续复业，太二1-2月同店同比收入为101%。近期，酒店客流略有回落，出境游加快恢复；后续伴随天气回暖，商旅会展旺季到来，持续看好酒店、餐饮、旅游的复苏机会。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。 展望全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 2 市场表现：本周社服相对沪深300收益0.8pct 2.1 板块：周内社服板块下跌3.2%，板块涨幅居第12位 周内社服板块下跌3.2%，申万一级行业中社服排第12位，相对沪深300收益0.8pct；年初至今社服板块上涨0.5%，在申万一级行业中排第25位，相对沪深300收益为-2.0pct。 图表1：周内社服板块下跌3.2%，跑赢沪深300指数0.8pct 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02社服vs沪深300收益（右轴）沪深300社会服务(申万) 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 图表2：周内社服板块下跌3.2%，在申万一级行业涨跌幅中排第12位 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.2 个股：本周力盛体育、科锐国际、曲江文旅涨幅居前 社服行业重点公司：周内力盛体育（+5.8%）、科锐国际（+3.7%）、曲江文旅（+1.4%）领涨；年初至今米奥会展（+42.3%）、同道猎聘（+23.3%）和牧高笛（+17.4%）涨幅居前。 图表3：周内力盛体育（+5.8%）、科锐国际（+3.7%）、曲江文旅（+1.4%）领涨 证券简称 收盘价(元） 市值（亿元） PE （TTM） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 力盛体育 16.0 25.6 -57.4 5.8% 15.7% 科锐国际 52.0 102.3 35.2 3.7% 6.0% 曲江文旅 11.7 29.8 -43.5 1.4% -12.4% 天目湖 30.4 56.7 562.7 0.6% 12.1% 海伦司 15.5 195.9 -32.9 0.4% 4.3% ST凯撒 5.3 42.2 -6.1 0.2