明确研究建立容量补偿机制，利于煤电资产价值重估

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023年03月12日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•公用事业 公用事业与环保行业周报（3.6-3.12） 明确研究建立容量补偿机制，利于煤电资产价值重估 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：池天惠 执业证号：S1250522100001 电话：13003109597 邮箱：cth@swsc.com.cn 联系人：刘洋 电话：18019200867 邮箱：ly21@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 123 行业总市值（亿元） 29,998.34 流通市值（亿元） 28,120.67 行业市盈率TTM 25.2 沪深300市盈率TTM 11.8 相关研究 [Table_Report] 1. 公用事业与环保行业周报（2.27-3.5）：煤价转跌硅价趋稳，首批新能源公募REITs获批 (2023-03-05) 2. 公用事业与环保行业周报（2.20-2.26）：煤价反弹硅价趋稳，绿电交易规模有望扩大 (2023-02-26) 3. 公用事业与环保行业周报（2.13-2.19）：煤炭价格止跌反弹，光伏制造端价格阶段趋稳 (2023-02-19) 4. 公用事业与环保行业周报（2.6-2.12）：近期煤价何以持续下行，对煤电企业影响几何？ (2023-02-12) 5. 公用事业与环保行业周报（1.30-2.5）：推进电力市场化改革，电价机制如何调整？ (2023-02-06) [Table_Summary]  明确研究建立容量补偿机制，利于煤电资产价值重估。风光大比例接入电网，电力系统平衡受挑战，火电调峰保供价值凸显。电量服务+辅助服务等收益不足以覆盖火电机组成本，需要容量补偿机制确保合理收益。山东、广东、甘肃、青海、云南等省份陆续出台煤电容量补偿政策，且3月5日，发改委明确了要研究建立容量补偿机制。由于过去煤-电顶牛明显，容量补偿机制的建立利于降低煤炭价格对火电行业盈利的影响，利于火电行业盈利水平稳定，进而带来煤电资产的价值重估。  23年3月以来煤电项目开工规模为2.7GW，投产规模为0.4GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。我国23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约15.6/6.7/4.7GW，其中3月新增开工规模为2.7GW，新增投产规模为0.4GW。3月10日秦皇岛Q5500动力煤价格1170元/吨，较上周五上涨4元/吨，较周内最低价上涨50元/吨。整体来看，电煤需求季节性走低，需求端支撑缺乏力度，价格上行力度不足，预计短期内将继续维持在合理区间。  硅片价格企稳，硅料、组件价格小幅下降，电池片价格略有波动。本周单晶硅片均价与上周持平；多晶硅均价周环比下降1.3%；单面单玻组件价格小幅下跌；电池片均价略有波动。由于电池扩产有望推动需求增长，但短期内坩埚品质影响企业满产问题依旧存在，预计硅片价格存在上涨趋势。虽然部分电池厂家提升报价，然而组件厂家接纳度较低，预计后续电池片价格缺乏上涨动力。3月9日华能发布23-24年招标公告：组件最高投标价格不得超过1.55元/W。  投资策略与重点关注个股：近期煤价反弹，预计将会稳定在合理区间，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。  风险提示：煤价上涨、产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600027.SH 华电国际 5.81 买入 -0.50 0.22 0.49 -10.63 26.64 11.96 600795.SH 国电电力 3.88 买入 -0.10 0.28 0.41 -30.64 13.94 9.42 600863.SH 内蒙华电 3.51 买入 0.07 0.36 0.50 56.86 9.71 7.07 600011.SH 华能国际 8.39 买入 -0.65 -0.28 0.53 -14.82 0.00 15.85 600905.SH 三峡能源 5.55 买入 0.20 0.35 0.41 38.03 16.05 13.53 000537.SZ 广宇发展 12.38 买入 -0.73 0.44 0.81 -33.06 28.10 15.25 601222.SH 林洋能源 8.10 买入 0.45 0.40 0.58 26.86 20.01 14.05 600900.SH 长江电力 20.75 买入 1.16 1.23 1.29 19.65 16.82 16.03 601985.SH 中国核电 6.49 买入 0.46 0.53 0.58 18.09 12.33 11.12 002015.SZ 协鑫能科 10.32 买入 0.74 0.58 0.86 22.17 17.83 12.04 688501.SH 青达环保 25.24 - 0.59 1.20 1.69 37.13 21.10 14.96 数据来源：wind，西南证券 -18%-14%-9%-4%0%5%22/322/522/722/922/1123/123/3公用事业 沪深300 公用事业与环保行业周报（3.6-3.12） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 明确研究建立容量补偿机制，利于煤电资产价值重估..................................................................................................................... 1 2 行业高频数据跟踪 ....................................................................................................................................................................................... 6 2.1煤炭行情跟踪 ......................................................................................................................................................................................... 6 2.2水电行情跟踪 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.3风光上游行情跟踪 ................................................................................................................................................................................ 8 2.4天然气行情跟踪 ..................................................................................................................................................................................10 3 市场回顾 .......................................................................................................................................................................................................11 4 行业及公司动态 ..........................................................................................................................................................................................14 4.1行业新闻动态跟踪 ..............................................................................................................................................................................14 4.2公司动态跟踪 .......................................................................................................................................................................................15 5 投资策略与重点关注个股 ........................................................................................................................................................................16 6 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................16 公用事业与环保行业周报（3.6-3.12） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：预计2025风电/光伏装机容量达到582/751GW .......................................................................................................................... 1 图2：电力行业未来装机结构（中需求模式）............................................................................