建筑装饰行业周报：“一带一路”+“中特估值”，积极布局基建板块

一周市场回顾：1）国家统计局今日发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，比上年增长3.0%。其中，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%；2）央行：2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%。狭义货币(M1)余额65.79万亿元，同比增长5.8%。 本周观点：外交新突破，继续看好一带一路。周内，中国、沙特和伊朗在北京发表三方联合声明，沙特和伊朗同意恢复双方外交关系，中东地区安全形势再度缓和。在目前中美竞争常态化环境下，“一带一路”战略地位凸显：1）打开路上贸易通道；2）区域深耕、团结一切可以团结的区域和国家；3）形成生产、出口、消费新闭环。未来，随着“一带一路”战略向重点区域深耕（东南亚、中东、中亚），以及“一带一路”十周年相关外交活动助推（“中国-中亚五国”元首峰会；第三届一带一路高峰论坛等），重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展。此外，随着疫情防控政策的放开，此前疫情影响的项目有望加快推进，实际工作量也有望进一步落实，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化修复。重点推荐：中国交建、中国建筑、中国中铁、祁连山。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏，下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强； 2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动；3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升，参考22Q2-Q4，假设吨盈利为400元/吨，全年业绩有望达16亿，对应当前位置仅15x，继续重点推荐。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量1052.71亿元，截止2023年3月12日，累计发行量9436.57亿元，累计同比+7.54%。2）城投债：本周城投债发行量为2152.72亿元，净融资额1055.55亿元，截止目前累计净融资额4336.29亿元，累计同比-8.58%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。 截止2023年3月12日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共9家公司新签20份订单，总金额95.93亿元。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌2.95%，创业板下跌1.40%，建筑行业下跌2.83%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为工程咨询服务III（1.31%）、国际工程（0.62%）、园林工程（-1.2%）、其他专业工程（-2.09%）、建筑装饰（-2.83%）。 2)个股：本周共33只股票上涨，涨幅前五的公司为新城市（64.26%）、筑博设计（26.6%）、*ST奇信（22.36%）、ST花王（21.48%）、汉嘉设计（14.41%）；跌幅前五的公司为中国海诚（-11.24%）、华电重工（-9.6%）、金螳螂（-7.82%）、杭萧钢构（-7.74%）、中铝国际（-7.37%）。月度来看共48只股票上涨，年初至今共98只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.9653，上周收盘价6.9002。十年期国债到期收益率为2.8627%，较上周下跌3.99bp。一个月SHIBOR为2.3640%，较上周上涨6.90bp。 4)其他：本周共9家公司发生大宗交易，3家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 外交新突破，继续看好一带一路。周内，中国、沙特和伊朗在北京发表三方联合声明，沙特和伊朗同意恢复双方外交关系，中东地区安全形势再度缓和。在目前中美竞争常态化环境下，“一带一路”战略地位凸显：1）打开路上贸易通道；2）区域深耕、团结一切可以团结的区域和国家；3）形成生产、出口、消费新闭环。未来，随着“一带一路”战略向重点区域深耕（东南亚、中东、中亚），以及“一带一路”十周年相关外交活动助推（“中国-中亚五国”元首峰会；第三届一带一路高峰论坛等），重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展。此外，随着疫情防控政策的放开，此前疫情影响的项目有望加快推进，实际工作量也有望进一步落实，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化修复。重点推荐：中国交建、中国建筑、中国中铁、祁连山。 重点推荐鸿路钢构。经济复苏，下游需求有望持续改善：展望2023年，我们认为基建和制造业需求有望继续较好表现，地产需求或现边际改善，叠加装配式建筑渗透率提升，行业需求有望持续高景气。公司相对同业具备明显优势，市占率仍有提升空间：1）超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；2）钢材采购优势，可平抑材料价格波动； 3）管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。我们预计公司2023年产量有望突破400万吨（同比+14%），吨盈利有望在22年水平之上继续提升，参考22Q2-Q4，假设吨盈利为400元/吨，全年业绩有望达16亿，对应当前位置仅15x，继续重点推荐。 投资建议：重点推荐祁连山、中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）吨盈利持续超预期：公司2022前三季度实现营业收入144.25亿，同比+7.83%，归母净利润8.74亿，同比+6.05%，扣非净利润7.11亿，同比+16.53%，Q1-Q3单吨净利润分别为238元、389元、415元，扣非吨净利润分别为138元、335元、365元，盈利持续创新高。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，叠加产边际修复，行业景气度有望回升。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 四川路桥：公司2022年预计实现归母净利润112.09亿，同比+67.25%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1052.71亿元，截止2023年3月12日，累计发行量9436.57亿元，累计同比+7.54%。 2.城投债：本周城投债发行量为2152.72亿元，净融资额1055.55亿元，截止目前累计净融资额4336.29亿元，累计同比-8.58%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年3月12日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共9家公司新签20份订单，总金额95.93亿元。其中其他基础建设0.32亿元，路桥施工4.07亿元，钢结构1.60亿元，智能工程0.62亿元，化学工程73.33亿元。截至目前本年累计合同订单7223.88亿元，同比增长14.38%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）国家统计局今日发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，比上年增长3.0%。其中，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%；2）央行：2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。狭义货币(M1)余额65.79万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高1.1个百分点。流通中货币(M0)余额10.76万亿元，同比增长10.6%。当月净回笼现金6999亿元。初步统计，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；3）住房和城乡建设部部长倪虹表示，要稳住房地产，就要坚持精准施策，一城一策，大力支持刚性和改善性的住房需求，提振信心，促进房地产市场平稳健康发展。 要增加保障性租赁住房的供给和长租房的建设，重点解决好青年人新市民的住房困难问题。 （一）宏观 1、国家统计局今日发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，比上年增长3.0%。其中，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%。（同花顺） 2、2022年，我国房地产开发投资约13.29万亿元，比上年下降10.0%。其中，住宅投资10.06万亿元，同比下降9.5%；办公楼投资5291亿元，同比下降11.4%；商业营业用房投资约1.06万亿元，同比下降14.4%。截至2022年末，全国商品房待售面积约5.64亿平方米，比上年末增加5343万平方米。其中，商品住宅待售面积约2.69亿平方米，同比增加4186万平方米。（同花顺） 3、据海关总署统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比微降0.8%。 其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。（同花顺） 4、3月9日，据国家统计局数据显示，2023年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。 其中，城市上涨1.0%，农村上涨1.0%；食品价格上涨2.6%，非食品价格上涨0.6%；消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.6%。1-2月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.5%。（同花顺） 5、央行：2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。狭义货币(M1)余额65.79万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高1.1个百分点。流通中货币(M0)余额10.76万亿元，同比增长10.6%。当月净回笼现金6999亿元。初步统计，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。（同花顺） （二）基建 1、为加快辖区基础设施REITs发展，近日，广东证监局联合广东省国资委、上海证券交易所组织召开全省基础设施REITs专场培训会，强调，全省国资监管企业的资产规模超过16万