股指期货周报：上证3000点震荡 前高试空期指

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 白 糖 股指期货周报 上证3000点震荡 前高试空期指 主要观点 热点板块带动 上证震荡收平 。在过去的一周市场消息面偏于平静，上证综指延续了3月下旬以来的窄幅震荡，上方面临3000点压力，而向下也难以大幅回落。上证在周一高开低走，与通胀相关的食品饮料等少数板块获得正的涨幅，东北特钢违约影响市场情绪，债券等安全资产价格走高，而股票市场小幅回落，但尾盘在银行、非银金融等板块的带动下企稳，随后一个交易日在高送转等概念的炒作下大盘再次回升，本周后两个交易日大盘基本维持窄幅震荡，截止收盘，上证收于3008.97，本周录得0.17%涨幅。 三大PMI回升 经济短期企稳。中国经济景气现回升迹象，官方制造业PMI回升至荣枯线之上，非制造业也呈现扩张趋势，此后公布的财新制造业PMI创13个月新高。三大PMI数据回升，表明经济短期企稳，此前煤炭、钢铁等原料已经呈现出价格企稳继续。此外，产出、新订单分项站上50荣枯线，表明生产活动在年后开始复苏，3月宏观经济数据有望改善。 房价缩量上涨 带动产业回升。3月百城住宅均价环比、同比涨幅均明显扩大。虽然房地产行业面临调控的压力，但是价格依旧走高。由于当前一二线城市调控政策分化，一线收紧，二三线以下依旧偏于宽松，地产整体企稳有助于相关行业景气回升，而焦煤焦炭、螺纹、铁矿等相关品种价格走高对需求形成一定的印证。 标普下调评级 市场情绪谨慎。继穆迪之后，标普宣布下调中国AA-评级展望，从稳定下调至负面。主要原因在于中国经济再平衡的推进可能慢于预期。预计中国政府和企业杠杆率将恶化，但预计未来三年中国经济增速在6%或更高。这一信息可能会在短期影响市场的风险偏好，加之此前东北特钢违约导致的市场情绪谨慎，股票等风险资产的配置意愿受到影响。 基本面回升 技术面承压。3 月股票表现良好，为去年股灾后最佳月度表现。从当前数据来看，经济基本面有一定的复苏，PMI以及企业盈利均好转。考虑到年报披露期结束，对于业绩及高转送的炒作可能退温，市场回调压力增大。一方面信托业降杠杆，虽然对目前市场影响较小，但若市场上涨，市场增量资金将受到一定的限制；另一方面标普宣布降低中国信用评级展望，离岸人民币汇率走低，而离岸人民币隔夜利率跌至负值也表明市场对人民币资产偏于谨慎。上证目前在3000 区域震荡，IF可以前高为止损尝试做空，IC创下新高，建议观望为主，待回落均线以下试空。。 报告日期 2016-4-1 研究所 廖鹏程 股指期货分析师 从业资格号：F0306044 投资咨询号：Z0011584 010-84183011 liaopengcheng@guodu.cc 相关图表 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40016/216/3IF16041,8501,9001,9502,0002,0502,1002,1502,20016/216/3IH16044,5004,7004,9005,1005,3005,5005,7005,9006,10016/216/3IC1604 相关研究 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 白 糖 股指期货周报 目 录 热点板块带动 上证震荡收平 .............................................................. 4 三大PMI回升 经济短期企稳 .............................................................. 5 房价缩量上涨 带动产业回升 .............................................................. 6 标普下调评级 市场情绪谨慎 .............................................................. 6 基本面回升 技术面承压 .................................................................. 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 白 糖 股指期货周报 插 图 图1 IF1604 ............................................................................. 4 图2 IF主力连续基差 .................................................................... 4 图3 IH1604 ............................................................................. 4 图4 IH主力连续基差 .................................................................... 4 图5 IC1604 ............................................................................. 5 图6 IC主力连续基差 .................................................................... 5 图7 PMI ................................................................................ 5 图8 PMI分项 ........................................................................... 5 图9 非制造业PMI ....................................................................... 6 图10 财新中国PMI ...................................................................... 6 图11 上证综指 .......................................................................... 7 图12 IF主力连续 ....................................................................... 7 图13 IH主力连续 ....................................................................... 7 图14 IC主力连续 ....................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 股指期货周报 热点板块带动 上证震荡收平 在过去的一周市场消息面偏于平静，上证综指延续了3月下旬以来的窄幅震荡，上方面临3000点压力，而向下也难以大幅回落。上证在周一高开低走，与通胀相关的食品饮料等少数板块获得正的涨幅，东北特钢违约影响市场情绪，债券等安全资产价格走高，而股票市场小幅回落，但尾盘在银行、非银金融等板块的带动下企稳，随后一个交易日在高送转等概念的炒作下大盘再次回升，本周后两个交易日大盘基本维持窄幅震荡，截止收盘，上证收于3008.97，本周录得0.17%涨幅。 期指合约跟随现货指数波动，期限结构方面维持着近高远低，显示市场依旧不看好股票市场的远月走势，而随着分红预案的逐步披露，期指6-9月合约大概率维持贴水现货的走势。但为我们注意到的一个现象是，IH在3月31日出现了升水，这表明市场对于大盘股和小盘股观点出现一定的分歧，市场对于中小盘看法依旧偏空。 波动率方面，上证综指波动率处于较低位置，未来一段时间波动率可能会逐步放大，目前的盘整局面有望打破，但是考虑到基本面弱势和市场资金入场意愿，我们认为上证向下的压力较大，可能会再次回落至2850区域。 图1 IF1604 图2 IF主力连续基差 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 IH1604 图4 IH主力连续基差 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40016/216/3IF160402040608010012014016016/216/216/316/316/316/3IF主力合约基差1,8501,9001,9502,0002,0502,1002,1502,20016/216/3IH1604-100102030405060708016/216/216/316/316/316/3IH主力合约基差 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 股指期货周报 图5 IC1604 图6 IC主力连续基差 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 三大PMI回升 经济短期企稳 官方制造业PMI回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，预期49.4，前值49.0。非制造业PMI53.8，前值52.7，同样加速扩张。 稍后公布的财新制造业PMI录得49.7，创13个月最高纪录，预期48.3，前值48.0。且所有分项均较2月有所改善，产出、新订单两个分项指标向上突破50荣枯线。 中国经济景气现回升迹象，官方制造业PMI回升至荣枯线之上，非制造业也呈现扩张趋势，此后公布的财新制造业PMI创13个月新高。三大PMI数据回升，表明经济短期企稳，此前煤炭、钢铁等原料已经呈现出价格企稳继续。此外，产出、新订单分项站上50荣枯线，表明生产活动在年后开始复苏，3月宏观经济数据有望改善。 图7 PMI 图8 PMI分项 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 4,5004,7004,9005,1005,3005,5005,7005,9006,10016/216/3IC160405010015020025030035040045050016/216/216/316/316/316/3IC主力合约基差46.047.048.049.050.051.052.053.054.011/111/712/112/713/113/714/114/715/115/716/1PMI枯荣线4045505560生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口主要原材料购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间生产经营活动预期2016-03 请务必阅读正文后的免责声明