中药行业月报2023年第2期：中药政策持续加码，守正创新笃定前行

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2023年3月8日 分析师：刘鹏 S1070520030002 ☎ 021-31829686  liupeng@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<政策红利兑现之年，板块估值仍处低位>> 2023-02-08 <<中药板块回调，长期向上趋势不变>> 2023-01-07 <<后疫情时代，中药民族瑰宝大放异彩>>2022-12-15 <<板块估值修复，看好长期投资价值>> 2022-11-01 <<估值处于历史低位，等待四季度疫情复苏>> 2022-10-12 <<国企改革持续推进，精选个股放大政策红利>> 2022-08-08 <<估值回落提升配置价值，看好中药板块结构性机会>> 2022-05-05 <<继续看好中药行业三层逻辑，建议沿两条主线精选个股>> 2022-03-18 中药政策持续加码，守正创新笃定前行 ——中药月报2023年第2期 ◼ 行业观点及投资策略：2月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌1.84%，中药板块呈上涨趋势，涨幅达5.29%，估值回升至26X左右。中药板块中43家公司发布了2022年业绩预告/快报，业绩分化较为明显，22家公司实现归母净利润同比增长（其中4家公司仍预计亏损），21家公司归母净利润同比下滑。2022年3月国务院印发了《“十四五”中医药发展规划》，有利于从国家战略层面建立起适合中医药发展的评价体系和管理机制。2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，进一步强调了“临床-实验室-临床”的中药研发的主要路径，加强了中药新药的研制与注册管理，促进中药守正创新。2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，是推进《“十四五”中医药发展规划》的具体化举措，提出了中医药健康服务高质量发展、中西医协同推进、中医药传承创新和现代化、中医药特色人才培养、中药质量提升及产业促进、中医药文化弘扬、中医药开放发展和国家中医药综合改革试点八大工程，有利于加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。目前中药估值仍处于低位，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。 我们仍然看好中药行业的结构性机会：中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升； 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 ◼ 板块行情回顾：2023年2月份上证指数上涨0.73%，深证成指、创业板指分别下跌1.81%、5.88%。医药商业、中药II、化学制药、医疗器械分别上涨5.52%、5.29%、2.17%、0.08%，生物制品、医疗服务分别下跌-2.06%、-6.70%。中药位列子行业第四，估值回升至26X左右，高于医疗器械和医疗商业，处于回升阶段。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，当前季节性流感高发叠加新冠疫情流行风险，多地防疫类药品需求提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入分析师 核心观点 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 医药行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。我们看好中药长期投资价值，一季度估值有望继续回升。 ◼ 行业动态：1）国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，推动中医药振兴发展，统筹部署了8项重点工程、 26个建设项目。2）辅助生殖技术将入医保，中西医结合助生育，国家中医药局鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务； 3）第四批中药配方颗粒国标颁布，市场将加速扩容，共48个中药配方颗粒国家药品标准颁布；4）《中药注册管理专门规定》发布 ，7月1日起施行，其中明确指出对古代经典名方中药复方制剂的上市申请实施简化注册审批；5）第四次全国中药资源普查发现163个新物种；6）第八批国家集采正式启动，注射剂占比超60%，抗感染药品种竞争激烈； ◼ 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 中药行业投资策略及重点个股 ........................................................................................... 5 1.1 行业观点及投资策略 .................................................................................................. 5 1.2 重点个股推荐 .............................................................................................................. 5 2. 板块行情回顾 ....................................................................................................................... 7 2.1 中药板块估值继续回升 .............................................................................................. 7 2.2 中药行业涨跌幅前十个股 .......................................................................................... 8 3. 行业动态 ............................................................................................................................... 9 3.1 行业资讯 ...................................................................................................................... 9 3.2 个股重点公告一览 .................................................................................................... 10 4. 研究报告 ............................................................................................................................. 12 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万一级行业指数2月份涨跌幅(%) .............................................................................. 7 图2：医药生物（申万）二级行业指数2月份涨跌幅(%) ...................................................... 8 图3：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较 ........................................................... 8 表1：重点推荐个股经营情况介绍 ........................................................................................... 5 表2：2023年2月份中药板块涨跌幅前十公司 ...................................................................... 9 表3：中药行业2月发布公司2022年度业绩快报&业绩预告（单位：亿元） ................ 10 表4：中药行业1月发布公司2022年度业绩快报&业绩预告（单位：亿元） ................ 10 表5：中药行业公司2023年2月份股权激励进展 ............................................................... 11 表6：中药行业公司2023年2月份投资类事项进展 ........................................................... 12 表7：推荐个股研究报告整理 ................................................................................................. 12 行业专题报告 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 中药行业投资策略及重点个股 1.1 行业观点及投资策略 2月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌1.84%，中药板块呈上涨趋势，涨幅达5.29%，估值回升至26X左右。中药板块中43家公司发布了2022年业绩预告/快报，业绩分化较为明显，22家公司实现归母净利润同比增长（其中4家公司仍预计亏损），21家公司归母净利润同比下滑。2022年3月国务院印发了《“十四五”中医药发展规划》，有利于从国家战略层面建立起适合中医药发展的评价体系和管理机制。2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，进一步强调了“临床-实验室-临床”的中药研发的主要路径，加强了中药新药的研制与注册管理，促进中药守正创新。2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，是推进《“十四五”中医药发展规划》的具体化举措，提出了中医药健康服务高质量发展、中西医协同推进、中医药传承创新和现代化、中医药特色人才培养、中药质量提升及产业促进、中医药文化弘扬、中医药开放发展和国家中医药