光谱研究与咨询部门2016年4月3日研究与咨询业务主管：陈思宇chen.siyu@spectrum-holdings.com资本市场周报光谱资本SPECTRUM CAPITAL1 概览SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播2•新闻及机构观点回顾•中国政策动态回顾•全球宏观数据回顾•下周宏观日历•全球大宗商品市场回顾及展望•中国大宗商品期货市场回顾•全球权益市场回顾及展望•中国权益市场回顾•全球主权债收益率变动表•G10外汇对技术分析表 新闻及机构观点回顾SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播3全球上周要闻摘选(Global News Wire)二线楼市3月成交量暴涨近1倍。据中原地产研究中心，3月楼市成交爆发，54个城市合计住宅签约套数同比暴涨67.6%，签约加速趋势凸出。二线楼市成交量涨幅最明显，同比激增98.3%，而三四线楼市成交基本平稳。分析师称，楼市新政后一线楼市料高位震荡，二线将成为领跑者。来源：华尔街见闻北京时间周三凌晨，美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表讲话。耶伦表示，全球经济存在风险，美国经济数据喜忧参半，美联储加息应谨慎。耶伦讲话后，美股急速上涨。耶伦表示，受中国经济增速放缓和油价暴跌影响，全球经济和金融市场的不确定性增加，这令美国经济面临的风险增加，因此美联储应更缓慢地进行加息。当前联邦基金利率处于低位，在面临经济冲击时，美联储运用常规货币政策的能力是不对称的。来源：华尔街见闻继穆迪之后，标普也下调中国主权信用评级展望至负面，同时下调香港评级展望至负面。在31日发布的一份公开声明中，标普确认中国评级为AA-，将评级展望从稳定下调至负面；确认香港评级为AAA，将评级展望从稳定下调至负面。同时，标普确认中国短期主权债信用评级为A-1+。标普称，中国经济再平衡的推进可能慢于之前的预期；预计中国政府和企业杠杆率将恶化，“投资比例可能远不如我们之前认为的那样稳定在GDP的30%-35%之间的可持续水平。”来源：华尔街见闻对于针对伊朗是否需要加入产量冻结的问题，30岁的沙特副王储MohammedbinSalman在利雅得接受彭博采访时称，毫无疑问。如果所有国家——包括伊朗、俄罗斯、委内瑞拉、OPEC成员国和所有主要产油国都决定冻产，我们也将行动起来。上述讲话公布后，WTI原油、布伦特原油期货合约价格1分钟内下跌0.3美元。布伦特油价跌破40美元/桶，至39.81美元/桶，跌幅1.3%。来源：华尔街见闻中国央行首次披露与银行的外汇远期数据。此前，市场怀疑央行在外汇远期市场的干预令1月外储数据失真。中国央行31日公布的数据显示，2月底，外币对本币远期合约和期货合约多头头寸24.38亿美元，空头头寸289亿美元。中国央行称，空头头寸为央行与商业银行开展的外汇远期操作，主要为满足企业外币负债套期保值需求。央行远期操作对未来外汇储备规模的影响较小。来源：华尔街见闻在外管局悄然大手笔布局A股的同时，中国企业正以“百米冲刺”的势头加速实现“走出去”战略。据彭博社汇总的数据，中国企业年内迄今已宣布的海外并购交易规模达1130亿美元，不仅超过2014年全年而且接近去年创纪录的1210亿美元水平。收购企业类型呈现多元化特征，包括传统能源、矿业、制造业、消费品行业、TMT等。中资遍及的地区也呈现多样性，相比于发展中国家的自然资源，中国企业越发青睐发达经济体中的成熟资产。来源：华尔街见闻 新闻及机构观点回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播4光谱资本SPECTRUM CAPITAL精选机构观点（Selected Research Note from Peer Institutions）汇率市场上，美元在多位关联储官员鹰派言论下录得五连阳；欧元在布鲁塞尔恐袭和部分欧央行执委鸽派表态下重归下行通道；日元受制于关联储加息预期的升温；英镑由于布鲁塞尔恐袭事件提升英国脱欧预期，而大幅下挫；加元跟随油价下行，澳元亦受到美元走强打压；人民币在连续升值后，受美元回升影响，开始小贬。大宗商品市场上，铜价连续冲高回落，随着关联储加息预期升温，铜价或再度二次探底；油价在美元走强的压力下，连续5周的上涨势头遭到中断，我们认为冻产协议或仍是“姿态性”的，油价或重回下跌；黄金在避险情绪退潮，以及美元回升压力下，开始回调；关豆则受供给短期减少预期提振，小幅上行。股票和债券市场上，鹰派风向令关股承压下行，欧股受到布鲁塞尔恐袭事件打压，A股投资者受地产政策变化影响，大涨后进入缩量调整期；关债和欧债收益率受关联储加息预期升温影响，而小幅上行，中债整体市场情绪稳定，利率债小幅波动。来源：申万宏源美国方面，联储局主席耶伦今晨在纽约俱乐部发表演说，她表示，基于目前环球经济仍存在风险，美国踏入今年以来的经济数据表现参差，目前仍不能确定美国的核心通胀率能否持续维持升势，故认为联储局应以审慎的态度考虑加息。她又表示，必要时当局仍有空间推行宽松政策，令息率重回零。她提及提到当前两个主要风险，第一个风是中国经济增长正在放缓，中国当局如何将经济从出口带动过渡至内需，仍存在不明朗。第二个风险则来自商品价格，特别是油价。来源：申万宏源昨日中国公布《全国社会保障基金条例》，同时据报道华泰资管完成全国首单票据收益权ABS，我们认为：1）在金融市场“资产荒”背景下，“补缺”诉求仍较高；2）社保条例公布意义：规范已有投资，更关键在于影响资金期限；3）往后看，扩大且规范险资及养老金投资范围，配合资产证券化仍是必然方向来源；兴业证券上游行业。煤炭：需求下降，库存增加，煤价持平。煤炭需求回落，6大集团日均耗煤下降2.5%。有色：美元走强，铜、铝均跌，继续去库存。油价止涨回调：尽管冻产协议预期仍在，但美元走强，导致原油价格回调，布油跌1.84%。铁矿石价格同样下跌，库存略降。中游行业。钢铁：价格上涨，开工略升。钢铁去产能叠加需求回暖，本周Myspic综合钢价指数上升2%，仍处于今年来高位。全国高炉开工率升0.41个百分点至77.76%，至今年来最高。水泥：地区分化显着。上周华东、东北和中南水泥价格显着上升，但华北、西南价格下跌。华东地区水泥自3月中旬以来已连续上涨，显示基建及地产投资需求较旺。下游行业。一线房产大涨：本周房产调控政策密集出台，居民提前购房，一线房产日均成交量大涨26%，带动30大中城市房产成交整体上涨7.66%。二线涨势平稳，增长12.3%。但三线城市较上周大幅下滑15.5%，显示上涨动力仍弱。整体上，仍应以总量宽松助推房地产去库存。来源：申万宏源 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播5中国人民银行•20160321，中国人民银行、民政部、银监会、证监会、保监会联合发布《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》。•20160330，中国人民银行、银监会发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》。中国证监会•20160401，中国证监会就取消4项行政审批事项及7项行政审批中介服务事项发布公告。•20160401，对2宗案件作出行政处罚，其中，1宗内幕交易案，1宗私募基金公司违规案。光谱资本SPECTRUM CAPITAL 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播6光谱资本SPECTRUM CAPITAL中国财政部•20160331，财政部公布《2016年中央财政预算》。•20160328，财政部公布《2015年财政部政府信息公开工作年度报告》。中国商务部•20160401，商务部发布2016年第10号公告，公布了对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向电工钢反倾销调查的初裁决定。•20160401，商务部发布第9号公告，公布了对原产于日本、韩国和土耳其的进口腈纶反倾销调查初步裁定。 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播7光谱资本SPECTRUM CAPITAL中国保监会•20160401，中国保监会保险消费者权益保护局与中国保险保障基金有限责任公司联合发布《2015年中国保险消费者信心指数》。•20160328，中国保监会发布《关于进一步加强保险业信访工作的指导意见》。 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播8中国人民政府•国办发〔2016〕14号，国务院办公厅发布《关于完善国家级经济技术开发区考核制度促进创新驱动发展的指导意见》。•国发〔2016〕21号，国务院批转国家发展改革委《关于2016年深化经济体制改革重点工作意见的通知》。•国函〔2016〕52号，国务院发布同意《关于建立国务院知识产权战略实施工作部际联席会议制度》的批复。•国发〔2016〕20号，国务院提出关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见。•国令第667号，公布《全国社会保障基金条例》，自2016年5月1日起施行。•国办函〔2016〕28号，国务院办公厅发布《关于调整中国人民银行货币政策委员会组成人员》的通知。•20160327，中共中央办公厅印发《科协系统深化改革实施方案》。光谱资本SPECTRUM CAPITAL 全球宏观数据回顾SPECTRUMCAPITAL9TimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastTimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastMonday,March 28,2016Thursday,March 31,201612:30:00USCore PCE Price Index MoMFEB0.10%0.3%0.20%8:30:00GBGDP Growth Rate QoQ FinalQ40.60%0.4%0.50%0.50%12:30:00USCore PCE Price Index YoYFEB1.70%1.7%8:30:00GBGDP Growth Rate YoY FinalQ42.10%2.2%®1.90%1.90%12:30:00USPCE Price Index MoMFEB-0.10%0.1%8:30:00GBMortgage LendingFEB£3.6B£3.7B£3.6B£3.6B12:30:00USPCE Price Index YoYFEB1%1.2%®8:30:00GBMortgage ApprovalsFEB73.87K74.08K®73.5K73.1K12:30:00USPersonal Income MoMFEB0.20%0.5%0.10%0.20%9:00:00EACore Inflation Rate YoY FlashMAR1.00%0.8%0.90%0.80%12:30:00USPersonal Spending MoMFEB0.10%0.1%®0.10%0.20%9:00:00EAInflation Rate YoY FlashMAR-0.10%-0.2%-0.10%0%14:00:00MXBalance of TradeFEB$-725M$-3441M$-400M$324.5M9:00:00ITInflation Rate YoY PrelMAR-0.20%-0.3%-0.30%-0.10%14:00:00USPending Home Sales MoMFEB3.50%-3%®1.00%2%9:00:00ITInflation Rate MoM PrelMAR0.20%-0.2%0.10%0.60%14:00:00USPending Home Sales YoYFEB0.70%1.4%1%12:00:00PLInflation Rate YoY PrelMAR-0.90%-0.8%-0.80%-0.60%14:30:00USDallas Fed Manufac