建龙转债：国产吸附类分子筛龙头企业

建龙转债：国产吸附类分子筛龙头企业

• 建龙转债发行规模为7.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于吸附材料产业园改扩建项目（二期）和泰国子公司建设项目（二期）。
• 当前债底估值为81.97元，YTM为3.18%。建龙转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率6.72%（2023-03-03）计算,纯债价值为81.97元，纯债对应的YTM为3.18%，债底保护一般。
• 当前转换平价为99.64元，平价溢价率为0.36%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年09月14日至2029年03月07日。初始转股价123元/股，正股建龙微纳3月3日的收盘价为122.56元，对应的转换平价为99.64元，平价溢价率为0.36%。
• 转债条款中规中矩，总股本稀释率为8.74%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价123元计算，转债发行7.00亿元对总股本稀释率为8.74%，对流通盘的稀释率为8.74%，对股本摊薄压力较小。
• 我们预计建龙转债上市首日价格在116.95~130.34元之间，我们预计中签率为0.0022%。综合可比标的以及实证结果，考虑到建龙转债的债底保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在24%左右，对应的上市价格在116.95~130.34元之间。我们预计网上中签率为0.0022%，建议积极申购。
• 洛阳建龙微纳新材料股份有限公司是一家国内吸附类分子筛产品研发、生产、销售的综合型领军企业。公司长期聚焦于分子筛的研发、生产和销售，掌握制氧制氢分子筛的核心技术，并拥有较为完整的产业链条，逐步实现了吸附类分子式的国产替代。
• 2017年以来公司营收稳步增长，2017-2021年复合增速为37.65%。自2017年以来，公司营业收入总体呈现增长态势，同比增长率波动较大，2017-2021年复合增速为37.65%；与此同时，归母净利润逐年浮动上涨，2017-2021年复合增速为230.10%。