请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2023年3月8日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Futures Daily Report 摘要： 【行情复盘】 3月8日沪锡震荡整理，主力2304合约收于197140元/吨，跌0.95%。现货主流出货在197500-199500元/吨区间，均价在198500元/吨，环比下跌1750元/吨。 【重要资讯】 1、 7日23:00，美联储主席鲍威尔出席参众两院的听证会，作出美联储半年度货币政策的证词。其表示，最终的利率水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快（货币）紧缩，将准备加快加息步伐。 2、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。 3、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。 4、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。 【交易策略】 鲍威尔讲话偏鹰，美元指数大幅上行，伦锡下跌。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率继续回升，目前看矿端资源紧张的实际影响有限。近期沪伦比小幅回落，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存有所回落，LME库存小幅下降，smm社会库存环比再度累库。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，且矿端资源紧张暂未在炼厂开工上体现。现货市场较为清淡，但低价接货意愿略有增加。盘面上，锡价受美指影响再度走弱，但跌势较小，建议空单谨慎续持，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方支撑位180000。 请务必阅读最后重要事项 第2页 行情回顾 开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅%涨跌幅(结，%)成交量持仓量持仓量变化沪锡近月198670199540196780197090197800-1.13-0.785123714-220沪锡连一199030199940196710197140198170-1.19-0.68135888667353225沪锡连二198680199870196770197110198090-1.22-0.7325453266091024沪锡连三198550199770196780197050198110-1.23-0.70811717073336 现货市场 SMM讯，3月8日早盘期间冶炼厂报价分歧减小，多数冶炼厂下调报价，个别冶炼厂挺价意愿较强。早盘贸易商报价较为积极，各类精锡升贴水均保持稳定。根据贸易商反馈，今日客户询价意愿随盘面价格下跌有所恢复，现货成交稍有增加。 3月8日市场商家报价对2304合约为主。进口锡市面现货较少，近期到港期货较多，价格优势随小牌贴水幅度减小而凸显；国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水200~0元/吨；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水100~升水500元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水500~900元/吨。 0510152025303540平均价:锡:1# 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 升贴水 -1000010002000300040005000600010000150002000025000300003500040000450005000055000期货收盘价(电子盘):LME3个月锡-500005000100001500020000100000150000200000250000300000350000400000450000沪锡主力平均价:1#锡升贴水(99.9%):华东:上海金属网 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—月间价差 3月8日，沪锡连一合约与近月合约价差为50元/吨，连二合约与连一合约价差为-30元/吨，连三合约与连二合约价差为-60元/吨。 目前沪锡呈现出近强远弱的back结构，但近远月价差较小，维持在0附近运行。由于短期外部因素作用影响逐渐消退，基本面因素影响将逐渐占上风，未来价差或将进一步收窄。 请务必阅读最后重要事项 第4页 -20000-15000-10000-50000500010000150002019-03-112019-06-112019-09-112019-12-112020-03-112020-06-112020-09-112020-12-112021-03-112021-06-112021-09-112021-12-112022-03-112022-06-112022-09-112022-12-11沪锡连一-近月沪锡连二-连一 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—基差套利 近期现货价格期货价格皆有所走强，但是现货明显弱于期货。基差方面则呈现出较前期明显收窄的态势。整体来看，由于目前基差在0附近波动，因此不建议此时进行基差套利操作，建议暂时观望等待入场时机。 -10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.00长江有色市场:平均价:锡:1#-期货结算价(活跃合约):锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—沪伦比 目前内外盘沪伦比较前期显著回落，并且还有进一步缩小的可能，进口窗口也将逐渐关闭。 请务必阅读最后重要事项 第5页 4.005.006.007.008.009.0010.00期货结算价(活跃合约):锡/期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 锡矿价格及加工费 3月7日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价189,750 元/吨，较前一交易日上涨2500，加工费10000元/吨，持平前一交易日。云南地区40%锡精矿均价185,750 元/吨，较前一交易日上涨2500，加工费14000元/吨，持平前一交易日。 请务必阅读最后重要事项 第6页 10152025303540广西60%锡精矿均价云南40%锡精矿均价05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000云南40%广西、江西、湖南60% 数据来源：iFind、方正中期研究院 锡化合物及焊锡条 3月7日，63A焊锡条价格为138,250元/吨，较前一交易日上涨1500元/吨。60A焊锡条价格为132,750元/吨，较前一交易日上涨1500元/吨。 3月7日，工业级氯化亚锡价格为171,000元/吨，较前一交易日持平。硫酸亚锡价格为174,000元/吨，较前一交易日持平。 请务必阅读最后重要事项 第7页 51015202530价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧5791113151719212325价格:硫酸亚锡:SnSO4分析纯:上海,云锡价格:氯化亚锡:SnCl2:工业级:上海,云锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 美元指数与有色金属指数 请务必阅读最后重要事项 第8页 2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00美元指数上期有色金属指数 数据来源：Wind、方正中期研究院 库存情况 3月8日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少28吨至8,152吨。截止3月3日上期所锡库存为9,154吨，较上周增加490吨。3月7日，LME锡库存为2,910吨，较前一交易日2,930.00 减少2,930.00 30吨。 0200040006000800010000120001400016000上期所锡库存LME锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 持仓成交情况 请务必阅读最后重要事项 第9页 0500010000150002000025000沪锡主力成交前五名01000200030004000500060007000沪锡主力多头持仓前五名010002000300040005000600070008000沪锡主力空头持仓前五名 请务必阅读最后重要事项 第10页 13%11%9%7%7%53%国泰君安中信期货海通期货东证期货华闻期货其他主力合约多单持仓比例16%16%9%7%6%46%中信期货国泰君安海通期货华闻期货东证期货其他主力合约空单持仓比例 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡主力合约走势 请务必阅读最后重要事项 第11页 数据来源：文华财经、方正中期研究院 宏观与行业信息 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。这次升级意味着资源量中95%的锡现在属于控制或探明资源量，比2021年的估计增加了12%。随着这些类别的资源量增加，Elementos拥有了将更多材料转化为JORC矿石储量的潜力。将材料转化为储量是初级采矿者的一个重要步骤，因为这些储量确认了经济可行性。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。 请务必阅读最后重要事项 第12页 Metals X 发布了 2022 年第四季度报告，强调了2022年下半年持续的选矿问题。该公司在本季度向主要冶炼厂MSC、Thaisarco和云锡运送了约1,209吨锡精矿。这比2022年第三季度增长了50%。但实际的锡售价（约28,307澳元）下跌了近7.5%，减少了估算收入。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年12月我国锡精矿进口实物量21359吨，折金属量5904.0吨，环比上涨1.2%，同比上涨34.9%。12月主要进口增长来源地是老挝、越南、刚果（金），实物量环比分别增长451.9%、494.6%和29.1%；缅甸当月环比下滑28.8%，澳洲环比下滑42.2%。截至2022全年，我国累计进口锡精矿达到6.4万吨金属量，同比增长42.6%。 2022年12月我国精锡进口量为3349吨，环比下滑35.3%，同比仍有11倍的增幅，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量约60%；12月精锡出口量为1115吨，环比上涨10.9%，同比增长154.6%。截至2022全年，我国累计进口精锡达到3.1万吨，同比增长6.4倍；累计出口精锡1.1万吨，同比下滑25.1%;全年精锡累计净进口2.0万吨。 Cornish Metals在英国康沃尔郡历史悠久的South Crofty项目的新目标处发