1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2023年3月9日星期四 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜反弹，收于8859.5美元/吨。宏观方面，昨日公布的ADP数据高于预期，美联储鲍威尔在第二天的证词中继续放鹰，但称未就3月会议做出决定。本周将要公布美国非农数据，最近公布的美国就业数据表现都比较好，可能会增加美联储加息的压力，根据cme观察，美联储3月加息50bp概率在77.9%。基本面方面，昨日comex铜库存下降109吨至15337吨，lme铜库存下降1025吨，其中亚洲仓库增加2000吨，国内冶炼厂陆续到货，鹿特丹及汉堡仓库库存继续下降3025吨。昨日价格下跌以后，国内拿货情绪好转，市场成交活跃。价格端来看，市场对美联储加息50BP的预期很强，本周将要公布非农数据，市场担忧美联储更长时间加息，铜价还有回落风险。不过随着价格下跌，产业买盘会增加，造成国内去库，现在欧美库存也很低，所以想深跌也很困难。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 沪铝维持震荡整理的走势，昨夜沪铝2304合约涨25元至18535元/吨；宏观方面，海外近期在交易美国进一步加息的预期，外盘金属承压，但是国内近期下游需求季节性环比改善，对价格起到一定的支撑作用；产业方面，国内市场关注的重心转移至下游需求的恢复方面，以两会为分界点，此前交易预期为主，后期交易微观层面的复苏为主，三四月份是传统的下游需求上升阶段，从现货成交及升贴水来看，目前市场整体表现开始改善，价格稍有下跌，下游采买情绪好转，成本方面，近期氧化铝价格有松动的迹象，但是煤价再度因事故反弹；交易策略方面，目前宏观和微观并未实现方向上的共振，但是微观层面数据的好转预计会对铝价带来提振，建议利用海外情绪偏空的压力给出的低点的机会逢低做多（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 锌 昨夜沪锌小幅下跌后再度反弹，沪锌2304合约涨40元至23310元/吨；宏观方面，近期市场在交易美联储更加鹰派的逻辑，对外盘金属打压更加明显，但是国内复苏的逻辑和旺季环比改善的季节性支撑较强，短期内下游在2.3万元关口逢低采买的情绪尚可，尤其是天津地区表现回暖，佛山地区因到货充足，表现一般；供应方面，SMM统计数据显示2月份精炼锌产量50.14万吨，同比增加9.39%，预计3月份产量56.04万吨，同比增加13%；交易策略方面，一方面宏观主导的节奏更加明显，美联储鹰派对外盘价格造成打压，另一方面，产业端产量维持较高的局面，且需求没有新能源的加持，目前在有色金属内部处于空配的定位，价格重心不断震荡下移，短期内或将维持震荡的走势，波段操作为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅横盘整理，几无波动，沪铅2304合约跌10至15175元/吨；宏观方面，近期美联储鹰派的声音使得美元指数上涨，金属整体承压，下一次加息50个基点的概率从30%涨至70%；现货市场在价格下跌后，下游电池厂采购情绪好转，成交尚可，废旧电瓶方面价格小幅走弱，成本支撑下移；交易策略方面，价格回落后下游采购情绪好转，上游再生铅冶炼处于成本附近，但是废旧电瓶价格回落导致支撑也有下调，短期铅价受采购情绪提振，预计维持震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍夜盘创近期新低后反弹，NI2304合约收于187870元/吨。宏观预期不断反转，价格也上下翻飞。美国褐皮书的表述弱于就业数据的表现，鲍威尔又强调尚未就加息步伐做出决定。3月加息50bp的概率略微上涨至77.9%，美元转弱，关注周五非农就业报告。乘联会数据显示，2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%，部分原因是基数偏低，部分原因是消费促进政策有效，但还未传导至电池企业，硫酸镍价格仍每日下跌。纯镍现货市场观望情绪较浓，成交偏弱，进口货源充足且有替代，俄镍升水继续下跌，而金川镍有刚需支撑，升水上涨。短线市场仍需担忧低库存且持续减少的风险，大跌之后也存在技术性反弹，关注18.5万附近支撑是否有效。长期空头趋势确立，后市操作思路倾向于逢高做空，阻力位19.5-20万元/吨一线。 不锈钢增仓下行势头放缓，SS2304合约收于15890元/吨。宏观方面美国关注明日非农 3 / 4 银河有色 有色研发报告 就业报告，中国关注今日盘后公布的M2数据。Mysteel3月排产数据仍维持增量，粗钢预计301.42万吨，环比增加7.4%，印尼3月环比略降至27.5万吨，300系冷轧环比减少1.7%至59.54万吨。高镍铁最新成交价已经跌至1280元/镍吨，废不锈钢跌至12100元/吨，以现货价计算钢厂仍有利润，但盘面价格计算亏损较大。4月菲律宾将走出雨季，镍矿仍有少量下跌空间，意味着镍铁也还有下跌空间，不锈钢成本还将下移。新增产能还在路上，不锈钢向上驱动不足，现货市场普遍难以高价出货，库存和仓单见顶回落，但消化速度缓慢，去库加速之前仍将偏弱运行。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，美国就业数据表现良好，市场对美联储加息50BP的预期抬升至77.9%。现货端来看，昨日上期所锡仓单减少28吨至8152吨，lme锡库存下降180吨至2730吨。目前锡锭供应端较为充足，虽然目前锡矿比较紧张，但是没有传导到冶炼上，年后废料也增加很多，加上现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，冶炼厂集中交仓抛货，所以社库较为庞大，还在垒库中，庞大的社会库存对锡构成压力。价格端来看，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799