有色金属衍生品晨报

2023年8月3日星期四 有色金属衍生品晨报 铜 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格高位回落，宏观方面，美国7月制造业采购经理人指数(PMI)升至46.4，ISM调查中具有前瞻性的新订单分项指标从6月的45.6升至7月的47.3，为2022年10月以来最高，美元指数低位反弹。基本面方面，昨日LME铜库存增长5825吨，主要是釜山和新奥尔良仓库增库，预计LME铜库存将继续处于增加的趋势。国内方面现货比较紧张，虽然铜价对消费产生抑制，但是进口铜的量也不多，后期台风“卡努”或影响进口电解铜到港时间，在上海地区库存不断下降的趋势下，现货升水较为持稳。盘面上面来看，最近铜价上涨的原因主要是来自于宏观预期的修复，不过境外铜库存开始垒库，国内冶炼厂交到LME的铜开始到货，图形上看，沪铜价格在前高的位置受阻后回落，铜价有继续回落的风险。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569793:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 电解铝及氧化铝 昨夜市场氛围小幅走弱，沪铝低开后窄幅震荡，沪铝主力合约AL2309合约跌40元至18545元/吨，昨午后欧美制造业PMI指数终值显示制造业仍然疲软；美国7月ISM制造业指数报46.4，低于预期46.9；欧元区制造业PMI指数报42.7，与预期一致，基本低于50荣枯分位线处于衰退的过程；国内方面，昨日股市情绪略有消退，市场氛围降温，目前各地对经济的落实细分政策还在进行，地方专项债被要求9月底前发放完毕，原则上十月花完，政策的边际影响力回落；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，但是库存仍然未能累积，小作文不断，但是一直没看到有到货，周一铝锭库存增加0.2万吨至50.6万吨，铝棒库存减少0.5万吨至8.85万吨；需求方面，现货市场表现较为清淡，价格反弹后下游接货氛围更弱；交易策略方面，昨日市场氛围转淡，伦敦铜大跌带动有色金属共振走弱，且内盘铜跌回前震荡区间上沿，是假突破还是回调近几日走势格外关键，铝受此影响，昨夜价格回落，短期内沪铝或将高位震荡，关注股市氛围对有色金属的影响； 氧化铝昨夜维持强势，在2900元以上站稳，和主流现货市场价格基本一致，目前南北最新现货成交价格在2890~2920元/吨左右，山东地区2850~2880元之间报价，近期西南地区电解铝的大面积复产以及北方地区大雨影响矿石开采，带来较强的需求和提供了成本支撑；交易策略方面，目前市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，当前价格做多风险逐渐积累，等待回落后再继续布局多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌低开高走，主力ZN2309合约涨95元至21245元/吨，表现较为坚挺，主要在于黑色系商品近期走强，反映出地产及基建预期好转，进而带动锌需求预期好转；昨午后欧美制造业PMI指数终值显示制造业仍然疲软，美国7月ISM制造业指数报46.4，低于预期46.9；欧元区制造业PMI指数报42.7，与预期一致，低于50荣枯分位线处于衰退的过程；国内方面，各地对经济的落实细分政策还在进行，例如认房不认贷等政策的落地，涉及基建领域，地方专项债被要求9月底前发放完毕，原则上十月花完，地产和基建及消费政策的出台是近期锌价强势的核心驱动；产业方面目前并无明显矛盾，供应端进入检修高峰期，但是需求端同样进入消费淡季，库存方面，周一库存数据显示较上周五持平，七地库存报12.25万吨；现货市场目前表现较为乏力，下游企业逢涨观望浓郁；交易策略方面，目前宏观情绪内外表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台给市场情绪提供一定的支撑，逢低做多为主，谨慎追高，风险点在于政策情绪缓解（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2135.5美元/吨，跌幅1.32%，昨日LME铅库存继续累库录得55075吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收15960元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。宏观方面，美国制造业和建筑业相对稳健的数据，盖过了职位空缺降至两年多来以来最低水平的影响，美元指数上涨，隔夜LME基本金属多数回落。基本面方面，SMM原生铅冶炼厂开工率为56.16%，SMM再生铅四省周度开工率为43.88%，较前一周基本持平。高铅价刺激下，持货商随行出货，市场流通货源增加，废电瓶价格跟涨，再生铅利润提升有 限。需求方面，铅价高位震荡，铅蓄电池企业生产成本较高，下游电池生产企业采购意愿一般，仅刚需少量接货补库。电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求一般，受供应端成本压力影响，新电池经销商渠道价格维持上涨趋势。整体来看，消费恢复预期尚未兑现，铅价上方空间不大，短期预计铅价高位承压运行为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 隔夜镍价高位整理。宏观方面，惠誉下调美国评级，打击市场风险偏好，但原油表现依然较强，商品短线难以大跌。镍价低位盘整时间较长，多头情绪需要释放，借宏观乐观氛围叠加收储传闻，镍价保持强劲。从沪镍指数表现来看，镍价也来到关键位置，若宏观能持续乐观，有可能突破上行。月初换月结束，金川镍和俄镍现货升水分别上调1750和1550元/吨，幅度小于预期，反映单边价格上涨后消费更显清淡。硫酸镍近期报价持续下调，并不支持镍价继续大涨。此轮上涨除需关注宏观预期和新增供应两个主要因素的变化外，若纯镍和硫酸镍价差达到3-4万元/吨（目前2.3万），则多头上涨可能接近尾声。暂时基于宏观维持短多长空思路，关注17.5-18万元/吨一线阻力。 不锈钢也随外围市场走势偏强运行。宏观经济数据有回暖迹象，国家支持房地产力度加强，当前还有不锈钢平控的政策预期，市场资金活跃，短线多头氛围不止。旺季暂时无法得证，中长线空头需要等待宏观情绪消退和补库结束。原料端菲律宾镍矿因台风问题，发货减少，国内港口库存下降，镍矿价格小涨2-3美元/湿吨。镍铁收储落地，不及预期，高镍铁主流报价仍在1100-1120元/镍点，废不锈钢价格上涨，冷轧成本略有回升，热轧报价也有抬高。现货市场情绪饱满，近期供应端各种消息扰动，暂时维持短多长空思路。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格下跌，目前市场的关注点在缅甸的禁矿问题，今日市场传言缅甸禁矿只有两周时间，导致锡价大跌。8月份以后佤邦可能会出台相应的文件来说明禁矿的具体要求。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8400吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，23万锡价反应了禁矿2个月的预期，如果缅甸确实只禁矿两周，对市场来说是利空，锡价可能向21-22万方向运行，最近关注佤邦地区相关政策。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于228400元/吨。上市一周多，期货价格波动率明显下降。现货市场表现仍然偏弱，昨日SMM电碳均价27.4万元/吨，环比下跌3500元/吨。矿端暂时持稳，而前驱体和正极材料价格普跌，特别是三元市场份额被低价的磷酸铁锂挤占，需求恢复非常缓慢，硫酸镍的现货价格持续两周下调也可佐证。目前电池厂产成品库存仍然偏高，对原料采购并不急迫，因此电芯-正极-前驱体-碳酸锂的需求并不旺盛。而碳酸锂的供应却因矿端放量和盐湖生产旺季逐渐增加。碳酸锂现货价格承压下行，还未碰触到龙头企业补库的心理价位，下方仍有空间，基差和月差收敛。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799