东海研究产业链日报有色金属HTTP://WWW.QH168.COM.CN1/4请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号2023年3月9日[Table_Title]听证会鲍威尔立场有所软化，铜价反弹——有色金属产业链日报分析师贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn联系人杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68758820邮箱：duy@qh168.com.cn顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn[Table_Report][table_main]沪铜：听证会鲍威尔立场有所软化，铜价反弹1.核心逻辑：宏观，第二日国会听证鲍威尔立场有所软化，强调尚未就3月加息幅度作出决定；美2月“小非农”ADP就业人数增24.2万，超预期。基本面，供给，矿端供给扰动低于预期；精铜新产能投放，后续冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜消费渐复苏，订单回温，精铜杆开工回升；楼市显现回暖迹象；我国电动车2月环比增33%，新能源稳消费接力政策后续预计陆续推出。库存，3月8日沪铜期货库存134853吨，较前一交易日减248吨；LME铜库存73350吨，较前一交易日减1025吨。综上，听证会鲍威尔立场有所软化，铜价反弹。2.操作建议：观望3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复产不及预期4.背景分析：外盘市场：3月8日LME铜收盘8859.5美元/吨，较前一交易日涨1.45%。现货市场：3月8日上海升水铜升贴水50元/吨，涨10元/吨；平水铜升贴水35元/吨，涨15元/吨；湿法铜升贴水10元/吨，涨30元/吨。沪铝：宏观扰动不断，期价共振回落1.核心逻辑。宏观，美国2月ADP就业数据录得24.2万，超过预期的20万人；美联储加息幅度增大的概率增加。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为85万吨；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，3月6日SMM国内电解铝社会库存维持在126.9万吨不变；SHFE铝仓单累库5341吨至215288吨；LME库存去库3625吨至554300吨。沪铝价格继续在18500附近震荡。2.操作建议：日内压力位：18600、18700，日内支撑位：18500、18400，区间择机做多3.风险因素：国内旺季消费不及预期4.背景分析：外盘市场：3月8日LME铝开盘2351美元，收盘2362美元，较上个交易日收盘价2348美元上涨14美元，涨幅0.6%。现货市场：3月8日上海现货报价18470元/吨，对合约AL2303贴水50元，较上个交易日上涨20元；沪锡（上海-无锡）价差为0元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为50/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-30元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN2/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑1.核心逻辑：沪锌主力隔夜弱势震荡，收涨0.17%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至240美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至3月6日，SMM七地锌锭库存总量为18.49万吨，较上周一（2月27日）增加0.15万吨，较上周五（3月3日）增加0.08万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现窄幅震荡行情。2.操作建议：空单止盈3.风险因素：累库幅度，供应增加4.背景分析：外盘市场：LME锌隔夜收2975，21，0.71%现货市场：0#锌主流成交价集中在23250~23340元/吨，双燕成交于23300~23400元/吨，1#锌主流成交于23180~23270元/吨。贸易商主流成交于均价0~-5元/吨附近，早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约贴水0~10元/吨附近锡：矿端偏紧与加工费走低，炼厂利润被挤压1.核心逻辑：沪锡主力隔夜低开大幅下行后收复跌幅，收跌1.22%。近期现货市场萎靡，反映出下游原料库存依旧充足，短期内需求难以得到释放。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。1月国内精炼锡产量为11990吨，环比减24.61%，同比减11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平。沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加，近期盘面异动或明显增加。后续锡价走势，需关注社会库存变动情况。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场：LME锡隔夜收23742，-435，-1.8%现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水200~0元/吨；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水100~升水500元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水500~900元/吨。沪镍：供给松、需求淡，纯镍现货升水和盘面齐走弱1.核心逻辑：宏观，第二日国会听证鲍威尔立场有所软化，强调尚未就3月加息幅度作出决定；美2月“小非农”ADP就业人数增24.2万，超预期。基本面，供给端，国内电解镍开工高，产量同比续增；镍盐转产电积镍，产能渐增，供给预期改善。需求，不锈钢消费弱，镍铁跌价；镍豆制硫酸镍亏损收窄，我国电动车2月环比增33%，新能源稳消费政策接力；现货成交较为清淡，需求恢复缓慢。库存，3月8日沪镍期货库存1334吨，较前一交易日减67吨； HTTP://WWW.QH168.COM.CN3/4请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报LME镍库存43722吨，较前一交易日减696吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，供给松、需求淡，纯镍现货升水和盘面齐走弱。2.操作建议：观望3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期4.背景分析：外盘市场：3月8日LME镍收盘23925美元/吨，较前一交易日跌0.83%。现货市场：3月8日俄镍升水3300元/吨，跌200元/吨；金川升水8300元/吨，持平；BHP镍豆升水2800元/吨，跌200元/吨。不锈钢：供强需弱，不锈钢盘面继续下行1.核心逻辑：宏观，第二日国会听证鲍威尔立场有所软化，强调尚未就3月加息幅度作出决定；美2月“小非农”ADP就业人数增24.2万，超预期。基本面，供给，2月国内规模以上钢企粗钢产量环比增25.15%，同比增21.76%，3月检修停产增多，分货量减少，但整体供应压力仍大；需求，终端消费恢复缓慢、采购意愿较弱，现货成交清淡，仓单成交相对较好。成本端，镍铁库存高企，不锈钢消费弱、钢厂生产压力大，镍铁价格下跌；铬铁供给增多；钢厂成本支撑减弱。3月8日上期所不锈钢期货库存87288吨，较前一交易日减1742吨。综上，供强需弱，不锈钢盘面继续下行。2.操作建议：单边沽空3.风险因素：消费超预期、检修减产超预期4.背景分析：现货市场：3月8日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16820元/吨，跌200元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN4/4请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。东海期货有限责任公司研究所地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军电话：021-68757181网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn