互联网行业周报：期待AI技术升级带来行业变革性机会

互联网行业周报 证 券 研究报告 期待AI技术升级带来行业变革性机会 互联网行业周报 2023年03月07日星期二 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk ➢ 行情回顾： 上周（2023年02月27日-2023年03月03日），港股市场企稳反弹，美股市场也止跌反弹。恒生指数周涨幅为2.79%，恒生科技指数周涨幅为5.00%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为1.75%、1.90%、2.58%，纳斯达克互联网指数周涨幅4.70%。 上周资讯科技行业阶段性下跌行情终于迎来终结，周涨跌幅为4.01%，表现于港交所一级行业中排名第二。其中二级行业中，软件与媒体板块估值持续回调，截至2023年03月03日，软件与服务板块PE-TTM为35.66x，位于近一年的68.85%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.73x，位于近一年的77.96%分位。我们认为港股互联网行业估值水平已经基本调整完毕，继续下降的势能已经较弱，但由于处于业绩发布期，因此预计短期走势以波段调整为主。 上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为8.70%。按美国中资股板块分类，其中电商、互联网、云计算、社交、游戏板块跌幅均超6%。 行业要闻：  美国商务部再次制裁中国企业；  国家广播电视总局加强短视频未成年人管理；  百度将围绕文心一言召开发布会；  京东百亿补贴将全面上线；  拼多多短视频业务DAU峰值再次突破；  SensorTower发布2023年1月全球手游报告；  抖音电商将支持个人开店；  伽马数据发布2023年1月中国手游流水测算报告；  网易两款过审产品宣布开启测试； 投资建议： 我们认为近期互联网板块估值下调势能已经较弱，整体来看估值水平处于合理水平。短期虽然有诸多宏观利空影响，如美国经济、就业和通胀数据超预期，美联储鹰派信号增强；中美关系紧张；俄乌战争愈演愈烈等，使得资金避险情绪不断推高。但是只要中国经济保持稳定，外部环境没有进一步恶化，人民币国际化进程持续推进，结合互联网板块高成长性，未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段，未来生成式AI主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本。长期看好生成式AI带来行业变革性机会。目前重点推荐安全边际较高或者业务有望实现超预期的标的，如阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、阜博集团（3738.HK）、祖龙娱乐（9990.HK）、百融云（6608.HK）。 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2023年02月27日-2023年03月03日），港股市场企稳反弹，美股市场也止跌反弹。恒生指数周涨幅为2.79%，恒生科技指数周涨幅为5.00%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为1.75%、1.90%、2.58%，纳斯达克互联网指数周涨幅4.70%。 图 1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周资讯科技行业阶段性下跌行情终于迎来终结，周涨跌幅为4.01%，表现于港交所一级行业中排名第二。其中二级行业中，软件与媒体板块估值持续回调，截至2023年03月03日，软件与服务板块PE-TTM为35.66x，位于近一年的68.85%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.73x，位于近一年的77.96%分位。我们认为港股互联网行业估值水平已经基本调整完毕，继续下降的势能已经较弱，但由于处于业绩发布期，因此预计短期走势以波段调整为主。 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O-15-10-505101520恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %7 % 互联网行业周报 3 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为8.70%。按美国中资股板块分类，其中电商、互联网、云计算、社交、游戏板块跌幅均超6%。 图 7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %7 %8 %010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克指数IXIC.GI-10 %-5 %0 %5 %10 %15 % 互联网行业周报 4 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股表现回暖，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：微盟集团、百度、顺丰同城、金山云大幅上涨。 ➢ 视频娱乐板块：快手、虎牙、斗鱼、知乎、阅文集团涨幅较大。 ➢ 电商板块：拼多多、唯品会涨幅优于板块其他标的。 ➢ 游戏板块：祖龙娱乐（+29.8%）实现巨大涨幅。 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）软件0241.HK阿里健康6.33.5-8.76.07722.70268.HK金蝶国际3.40.6-2.516.32499.40354.HK中国软件国际0.5-2.3-15.35.75153.30596.HK浪潮数字企业-4.1-6.859.65.6857.10909.HK明源云6.63.9-15.45.94102.51860.HK汇量科技2.5-0.33.24.1859.92013.HK微盟集团14.511.7-18.25.45133.43690.HK美团-W5.93.1-18.5142.307,759.76608.HK百融云-W-6.2-8.93.210.9850.39878.HK汇通达网络-2.9-5.6-15.834.00168.43738.HK阜博集团8.96.223.24.1481.49888.HK百度集团-SW13.710.933.8149.403,636.49699.HK顺丰同城15.813.064.512.34101.4KC.O金山云16.915.017.54.5078.9视频娱乐0772.HK阅文集团7.44.622.637.15332.11024.HK快手-W11.28.4-17.358.752,239.99626.HK哔哩哔哩-W1.1-1.6-9.6168.90609.69911.HK赤子城科技3.60.8-8.51.7318.1DOYU.O斗鱼8.56.60.01.4030.7HUYA.N虎牙直播12.410.524.14.9081.1IQ.O爱奇艺4.52.645.37.70503.6MOMO.O挚文集团4.32.43.69.30127.5WB.O微博-6.7-8.60.119.13312.8YY.O欢聚2.91.02.532.38159.6ZH.N知乎8.86.923.81.6171.1电商9618.HK京东集团-SW3.50.7-16.1184.705,079.79988.HK阿里巴巴-SW-2.3-5.12.088.0016,411.59991.HK宝尊电商-W2.5-0.329.417.0026.4PDD.O拼多多14.312.417.395.698,362.4VIPS.N唯品会10.48.59.614.95605.4游戏0700.HK腾讯控股5.22.415.9367.6030,969.50799.HKIGG6.84.02.42.9731.31119.HK创梦天地-0.8-3.6-2.33.7846.92100.HK百奥家庭互动4.31.611.60.4811.92400.HK心动公司5.02.221.526.25111.03888.HK金山软件6.53.76.727.85334.16820.HK友谊时光-1.7-4.518.81.1421.99990.HK祖龙娱乐29.827.079.96.8948.59999.HK网易-S9.87.018.4135.603,921.0 互联网行业周报 5 2. 行业数据 2.1 影视 根据猫眼数据，2023年第9周（2月27日至3月5日）中国内地电影市场总放映场次为220.8万场，平均票价39.8元每张，周票房为3.12亿元。《毒舌律师》《流浪地球2》《断网》分别以6404.52万元、4878.85万元、4195.17万元，成为当周周票房前三甲。《满江红》《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》分别以3805.88万元、3715.92万元，紧随其后。目前，2023年第10周，内地影市已有8部新片定档，均为国产片。其中有：由大鹏、李雪琴、尹正主演的《保你平安》；由任素汐、刘敏涛主演的《回廊亭》；由著名沪剧表演艺术家、国家一级演员茅善玉领衔主演的《敦煌女儿》；以及动画电影《摇滚藏獒3：乘风破浪》。 图 9：全国电影周票房 图 10：全国当日累计营业影院数 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表 2：上周票房表现（2023-02-20至2023-02-26） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 毒舌律师 6404.51 20.5% 1.29 2023-02-24 流浪地球2 4877.69 15.6% 39.74 2023-01-22 断网 4195.53 13.4% 0.48 2023-03-03 满江红 3802.02 12.1% 45.12 2023-01-22 蚁人与黄蜂女：量子狂潮 3703.01 11.8% 2.57 2023-02-17 深海 2592.16 8.3% 8.94 2023-01-22 总票房 4.12亿 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2 广告 根据CTR媒介智讯的数据显示， 2022年广告刊例花费同比下跌13.0%。 从月度投放观察，广播广告各月环比变化起伏不断，在5-8月连续呈现略有波动的正增长态势之后，持续环比下跌，截止12月广播广告环比下跌0.1%。2022年广播广告头部行业中，药品行业广告增投最为亮眼，同比上涨41.3%。 食品和饮料行业051015202530电影周票房（亿元）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02节假档期全国当日累计营业影院数（家） 互联网行业周报 6 广告花费同比也分别上涨1.3%和2.4%；商业及服务性行业、邮电通讯和交通行业的广播广告同比下跌均超过35%；家具/装