市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 晨会报告 [table_reportdate] 晨会报告 2023年3月8日 晨会报告 国都证券研究所晨报20230308 [table_news] 【财经新闻】  国务院机构改革方案公布  外汇局：2月末我国外汇储备规模为31332亿美元 【行业动态与公司要闻】  住建部部长：要避免金融风险和地方债风险，防范房地产“灰犀牛”  农业农村部、农发行:加快把永久基本农田全部建成高标准农田 【国都策略视点】  策略观点：美联储主席鹰派证词，市场再度上修美元加息预期 【重点公司公告摘要】  汉缆股份：中标约5亿元国家电网采购项目 昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3285.10 -1.11 沪深300 4048.85 -1.46 深证成指 11608.58 -1.98 中小综指 12282.94 -2.00 恒生指数 20534.48 -0.33 恒生中国企业指数 6912.28 -0.36 恒生沪深港通AH股溢价 137.21 -0.54 标普500 3986.37 -1.53 纳斯达克指数 11530.33 -1.25 MSCI新兴市场 988.38 -0.54 [table_aindustry] 昨日A股行业 排名 行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 银行 5310.48 0.01 2 采掘 0.00 0.00 3 建筑装饰 5187.84 -0.21 4 公用事业 2814.76 -0.86 5 有色金属 2812.37 -1.01 [table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 77.21 -4.08 纽约期金 1817.60 -1.88 伦敦期铜 8732.50 -2.43 伦敦期铝 2348.00 -1.63 波罗的海干散货 1298.00 3.18 ort] 资料来源：wind、国都证券 [table_research] 研究员： 王双 电 话： 010-84183312 Email： wangshuang@guodu.com 执业证书编号： S0940510120012 联系人： 王景 电 话： 010-84183384 Email： wangjingwj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 [table_content] 【财经新闻】  国务院机构改革方案公布 3月7日下午，十四届全国人大一次会议在北京人民大会堂举行第二次全体会议。受国务院委托，国务委员兼国务院秘书长肖捷作关于国务院机构改革方案的说明。主要包括：重新组建科学技术部、组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革、中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构、统筹推进中国人民银行分支机构改革、完善国有金融资本管理体制、组建国家数据局、优化农业农村部职责、完善老龄工作体制、完善知识产权管理体制、国家信访局调整为国务院直属机构、精减中央国家机关人员编制等。（新华社）  外汇局：2月末我国外汇储备规模为31332亿美元 截至2023年2月末，我国外汇储备规模为31332亿美元，较1月末下降513亿美元，降幅为1.61%。2月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。2月末黄金储备为6592万盎司，环比增加80万盎司。（中国经济网） 【行业动态与公司要闻】  住建部部长：要避免金融风险和地方债风险，防范房地产“灰犀牛” 住房和城乡建设部部长倪虹说，要避免金融风险和地方债风险，防范房地产“灰犀牛”。我们可以“抓两头带中间”，以“精准拆弹”的方式来化解风险。一头就是对优质房企一视同仁，支持优质国有房企和优质的民营房企，改善他们的资产负债状况，满足他们合理的融资需求；另一头就是要抓出现问题的房企，一方面帮助他们自救，另外一方面严格依法依规处置，绝不让损害群众利益的行为蒙混过关，让他们付出应有的代价。（人民网）  农业农村部、农发行:加快把永久基本农田全部建成高标准农田 3月6日，农业农村部、中国农业发展银行联合召开利用政策性金融资金加快农田建设和耕地质量提升工作视频会，部署安排加强农业农村部门与政策性金融机构工作联动，推动农田建设和耕地质量提升投融资模式创新，加大政策性金融资金投入，加快把永久基本农田全部建成高标准农田，为全面夯实粮食安全根基提供有力支撑。（第一财经） 【国都策略视点】  策略观点：美联储主席鹰派证词，市场再度上修美元加息预期 1、3月迎来政策观察与基本面验证的密集窗口期。市场在经历22年10月底至23年1月底的第一波估值修复暂时到位后，受1月美国非农就业、通胀及零售等数据均超预期扰动，市场快速上修美元加息预期，美元利率与汇率双双释放紧缩压力，促使2月以来全球风险偏好下降、股指普遍震荡回调。 考虑到市场对美元加息预期上修压力已消化近一个月，美元利率与汇率上行反弹幅度较大，目前已处于压力消化殆尽尾部期。展望3月，市场环境将迎来国内宏观政策观察期与经济复苏验证期：3月上中旬全国两会窗口期的宏观政策与机构改革方案将明晰，3月中旬将公布1-2月经济数据以验证经济复苏强度；同时，3月中旬美国将密集公布2月就业、通胀及零售等关键数据，随即3/23美联储议息会议货币政策纪要及FED点阵图公布，届时市场对于美元剩余加息空间的预期暂时趋于稳定。 2、美联储主席鹰派发言，市场再次上修美元加息空间。隔夜美联储主席鲍威尔在美国国会发表证词表示，今年初以来的就业、通胀等强劲数据，降低通胀的道路可能坎坷，使得美联储不再继续放缓而是加快加息节奏，最终利率可能超过美联储之前预期水平；并重申美联储的首要目标是控制通胀率回到2%，不宜过早放松政策。 受此鹰派证词影响，市场再次上修美元加息预期，预期3月美元加息50个基点的概率大幅攀升至六成以上，预计未来四次议息会议将累计加息100个基点至5.50-5.75%；本轮美元加息至利率峰值后，市场对于美联储转向降息的时点已推延到2024年。 美元加息节奏或加快、终点利率值上调，使得隔夜美元指数跳升1.3%至仅四个多月高点105.5上方，两年期美国国债收益率大幅上升11bp至5.0%，创2007年以来的最高；隔夜美国三大股指悉数下跌1%以上。美元利率与汇率强劲反弹下， 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 短期新兴市场或释放调整压力，离岸人民币兑美元汇率下跌0.6%至年内新低6.99，短期陆股通净流入动力显著减弱甚至转为净流出。 3、重点跟踪关注美国核心通胀变化、国内经济复苏状况。考虑到当前A股整体估值仍较历史均值偏低，且年内经济复苏态势较为确定，预计近期市场重点关注内外两大变量因素的预期差。 一外部变量美国通胀走势：受1月非农就业、通胀及零售等均超预期，叠加近期美联储委员陆续发表鹰派言论，尤其是美联储主席国会鹰派证词，使得市场再度上修美元加息节奏与空间，近两个月内市场对于美元加息剩余空间连续上调共50bp至5.50-5.75%。考虑到1月美国通胀超预期主要系原油价格环比上涨、住房及部分服务价格粘性所致，而市场已作出快速消化，后续需密切跟踪能源价格走势、美国劳动力缺口较大下的服务业价格粘性程度。 若未来几个月通胀回落幅度好于预期，叠加若23下半年美国经济放缓超预期，将有助于市场对于美联储立场由鹰转鸽，降息时点提前的预期，届时美元利率与汇率或将趋势性进入下行周期，从而提振全球风险偏好与股指的上行动力。近期重点关注3月10-15日密集公布的2月美国就业、通胀及零售等主要数据走势，以及3/23美联储议息决议后的货币政策会议纪要、委员们对美国近中期的经济通胀就业与加息预测指引点阵图。 二内部变量为国内经济复苏斜率及经济稳增长政策：3月中旬将公布1-2月投资、消费、工业等经济数据，已验证疫后经济内生修复强弱程度。已公布的社融信贷、PMI、出口贸易数据，均强于预期，仅2月进口贸易增速弱于预期。若1季度后疫情时期国内地产、大宗消费修复持续偏弱，拖累整体经济复苏力度，3月全国两会新一届政府领导班子正式就位后，经济刺激政策力度及发力方向将值得重点跟踪观察，如准财政发力稳投资促消费扩内需，一线城市限购限贷政策的或有松绑等。 4、国内经济复苏正由服务消费传导至中上游工业，大宗消费与楼市回暖尚需提振。近日公布的2月份我国经济景气水平继续回升，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于1月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。 近日公布的我国前2月出口贸易额同比-6.8%（以美元计价，下同；22年12月为-9.9%），同比降幅收窄且好于预期；进口贸易额同比-10.2%弱于预期（22年12月为-7.5%），其中，原油、机电和高新技术产品、集成电路进口同比同比降幅较22年12月扩大，为主要拖累项。 从2月跟踪的高频数据来看，当前国内经济复苏已从下游服务消费业，逐渐传导至中上游工业，目前复苏偏弱的主要体现在大宗消费及全国房地产销售端。 风险提示：疫后国内经济恢复偏弱、欧美经济硬着陆、地缘政治冲突升级、海外市场大幅震荡等风险。 （数据来源：WIND,国都证券） 【重点公司公告摘要】  汉缆股份：中标约5亿元国家电网采购项目 [table_stkpooltrend] 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致