TA日报：成本支撑叠加需求回暖，TA易涨难跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢低做多。聚酯开工恢复有所加快，TA检修逐步增加，PTA周频库存兑现去库，3月份TA进入小幅去库周期，但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响；看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，PX加工费继续看涨，建议逢低做多PTA。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差45元/吨（+5），基差逐渐走强；TA加工费408元/吨（+10），加工费回升。聚酯开工率阶段性恢复，但需求持续修复力度仍待观察。按目前检修量级看，3月份TA进入小幅去库周期，但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响。总体上看，PTA主要逻辑仍是PX带来的成本推涨。 PX方面，PX加工费299美元/吨（-15），维持偏强运行。新增产能方面，2月下旬中委广东石化260万吨/年新投产能兑现，现实供应压力增大。但PX仍强势，一方面是4月份亚洲PX检修集中，另一方面美国夏季汽油的调整将提前带来芳烃的补库，预计PX加工费将持续偏强。 终端方面，终端织造负荷已恢复至较高水平，需求端有一点支撑，周频TA库存开始见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，后续可关注终端需求高位运行的持续性。 策略 逢低做多。聚酯开工恢复有所加快，TA检修逐步增加，PTA周频库存兑现去库，3月份TA进入小幅去库周期，但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响；看涨TA主要逻辑还是看涨PX，4月仍是PX亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，PX加工费继续看涨，建议逢低做多PTA。 ■ 风险 原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游需求恢复情况。 期货研究报告|TA日报2023-03-07 成本支撑叠加需求回暖，TA易涨难跌 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/03/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ....................................................................................................................................................................................................................1 核心观点 ....................................................................................................................................................................................................................1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................................................3 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................................................4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.............................................................................................................................................................4 PTA开工、库存、仓单、出口 ...........................................................................................................................................................................5 下游聚酯 ....................................................................................................................................................................................................................6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 .....................................................................................................................................................................4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨...........................................................................................................................................................5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨.......................................................................................................................................................5 图 6: 中国PTA开工率|单位：%........................................................................................................................................................................5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ..........................................................................................................................................................................5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ..............................................................................................................................................................5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ..................................................................................................................................................................5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨.......................................................................................................................................................................6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨 .......................................................................................................................................................................6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨.......................................................................................................................................................................6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 .............................................................................................................6 图 14: 长丝产销|单位：% ......................................................................................