早盘短评 品种分析 隔夜标普500指数和道指仅勉强收涨，纳指止步两日连涨。但标普连涨三日，道指连涨四日，均创逾两周新高。美油三周来首次升穿80美元，美国天然气盘中跌16%创逾一个月最大跌幅，欧气盘中跌8%。美元跌、但离七周高位不远，离岸人民币跌560点至一周低位。现货黄金跌穿1850美元失守两周半高位，伦敦工业金属普跌。国内方面，国家发改委有关负责人表示，5%左右的经济增长年度预期目标符合经济运行走势和经济发展规律。春节以来我国消费加速恢复，下一步将制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件，研究制定关于营造放心消费环境的政策文件。国际方面，欧洲央行首席经济学家连恩表示，可能不得不在下周加息后再次上调借贷成本。欧洲央行管委森特诺称，本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大。欧洲央行管委霍尔茨曼呼吁，在接下来的四次会议中每次都将利率提高50个基点，称只有4%的利率才具有限制性。关注中国1至2月贸易帐。股指昨日四组期指震荡整理，2*IH/IC主力合约比值为0.8627。现货方面，沪指、深成指盘中弱势下探，随后跌幅收窄；创业板、科创50指数小幅震荡走高，两市成交额有所放大，全日成交约9500亿元，北向资金小幅净买入7580宏观 金融衍生品 万元。资金方面，Shibor隔夜品种下行6.0bp报1.231%，7天期下行11.5bp报1.816%，14天期下行4.9bp报1.878%，1个月期上行0.4bp平报2.299%。目前上证50、沪深300期指跌破20日均线，中证500、中证1000期指仍在均线上方。宏观面看，2月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升2.5个百分点至52.6%，远超市场预期，并创2012年5月以来新高。叠加1月PMI 已经连续重回荣枯线上方，疫情扰动逐步消退以及政策持续发力下，经济修复逐步体现，而此前的“弱复苏”预期也不断被超越，经济景气水平整体回升可期。此外重要报告的指出国内全年经济增长目标为5%左右，虽然貌似低于市场预期，但体现出经济恢复的信心，大概率实现目标的前提下留有余地，也为可能的超预期完成埋下伏笔，或对市场带来一定的提振。短期来看，上证指数有望继续冲高，但由于重要会议的进行，会后或有方向和风向的改变，暂时或以震荡为主。贵金属隔夜国际金价震荡整理，现运行于1845美元/盎司，金银比价87.2。1月美国PCE价格指数同比涨幅达到5.4%，仍远高于美联储设定的2%长期通胀目标，同时也较去年12月的5.3%有所扩大，再度表明当前美国通胀压力仍未完全消散。近期美国经济数据持续超预期，结合劳动力市场仍十分强劲，市场上调美联储利率终值。美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然实在太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展，利率尚未达到限制性水平。此外， 欧央行执委表示市场低估了通胀的持续性，下月加息50基点几乎板上钉钉。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续三月累计增持了248万盎司黄金，为三年来首次。截至3/2，SPDR黄金ETF持仓912.69吨，持平，SLV白银ETF持仓14900.53吨，前值14857.97吨。综合来看，短期美欧经济表现好于预期，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，贵金属仍有上涨动能。铜及国际铜隔夜沪铜主力合约小幅上涨，伦铜震荡上行，现运行于8950美元/吨。中国2月份制造业采购经理指数为52.6%，比上月上升2.5个百分点，制造业景气水平继续上升，国内重要会议召开，市场预计将有更多宏观刺激政策落地。基本面来看，供应方面，目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，铜精矿加工费承压跌破80美金/吨。现货端消费逐渐复苏，且现阶段进口亏损近千元每吨，为冶炼厂带来出口机会，使得市场可流通的货源减少。此外，临近交割贸易商挺价情绪较高，因此下周升贴水较周内有所上抬。需求方面，三月伊始消费逐渐复苏， 铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象。截至3月3日SMM全国主流地区铜库存为30.91万吨，较上周五减少1.63万吨。值得关注的金属 是，本周全国主流库存的去库幅度较大的主因是冶炼厂出口增多，入库较少。综合来看，终端消费复苏缓慢，等待更多利好释放。镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅上涨，伦镍震荡整理，现运行于24445美元/吨。据Mysteel调研了解，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，心理价位或向1360元/镍（到厂含税）方向靠近。未来新一轮钢厂采购或将开始，市场议价依旧有较大的空间，等待新一轮价格落地。电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动。铝隔夜沪铝主力录得上涨，收于18700元/吨，涨幅0.59%。伦铝承压运行，收于2387美元/吨，跌幅0.29%。宏观面，美元走势下滑，因投资者在等待美联储主席鲍威尔的证词陈述，以及美国2月非农就业报告，该报告可能会影响美联储政策的鹰派程度。国内供应端，云南地区涉及减产的铝厂目前已完成减产工作，西南地区后期铝供应预计将会逐渐减少，且受水电不足影响，短期限电情况恐难有改善；而川贵等地电解铝复产相对缓慢，短期供应端压力减轻。消费端，消费回暖下铝加工企业开工稳步攀升，但整体回升幅度有限，市场对3月份消费旺季仍存一定乐观期待。库存端，周一电解铝锭库存波动不大，与上周四库存持平，增幅放缓，国内累库或接近尾声。综合来看，产业端成本回落和库存持续累增使得铝价冲高乏力，需持续关注宏观加息影响、消费端复苏进程及库存变动趋势，短期铝价将维系震荡走势。铅 隔夜沪铅主力重心小跌，收于15255元/吨，跌幅0.20%。伦铅尾盘回落，目前2105.5美元/吨，跌幅0.59%。宏观面，美元走势下滑，因投资者在等待美联储主席鲍威尔的证词陈述，以及美国2月非农就业报告，该报告可能会影响美联储政策的鹰派程度。国内供应端，当前地域性供应偏紧格局尚存，再生铅与原生铅倒挂重现，值得注意的是，原生铅与再生铅新扩建产能逐步释放，后续供应地域性偏紧格局或有改善。需求端，节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束，3月铅蓄电池市场将进入传统淡季，消费走弱预期对于近期铅价起到较强的压制作用。库存端，周一铅锭社会库存5.16万吨，较上周五减少0.02万吨，库存继续下降。综合来看，当前铅价下方受去库及再生铅成本支撑，但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而高度受限，多空交织下铅价预计震荡为主。锌 隔夜沪锌主力震荡上行，收于23465元/吨，涨幅0.79%。伦锌先抑后扬，收于3051.5美元/吨，涨幅0.28%。宏观面，美元走势下滑，因投资者在等待美联储主席鲍威尔的证词陈述，以及美国2月非农就业报告，该报告可能会影响美联储政策的鹰派程度。海外市场，伴随能源价格的持续回落和能源供应量的修复，冶炼端开始复产。国内供应端，近日云南地区限电导致部分炼厂考虑在3月提前检修，3月精炼锌供应或将低于预期。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升，但当前终端订单恢复依然较为缓慢。库存端，周一公布的锌锭库存18.49万吨，较上周五增加0.08万吨，库存小幅增长。整体来看，虽然锌锭3月供应有下降预期，但需求端和库存端表现一般，锌价短期料将震荡为主。螺纹 昨日螺纹钢主力2305合约大幅回落，期价重回4200元/吨一线附近，整体反弹动力暂缓，现货市场报价跟随回落。供应端，上周五大钢材品种供应947.25万吨，增量15.14万吨，增幅1.62%。五大钢材品种环比增幅较上周相对持稳，增量依旧集中在建材品种，板材仅有微增。上周建材产量继续扩张，但环比增幅有所收窄，螺纹钢品种除华北，其余区域供应水平均有回升；螺纹钢产量周环比上升4.6%至295.03万吨，上周延续增产主因在于部分长流程企业短检结束，陆续开始恢复生产，短流程企业生产饱和度较前期也有明显提升。库存方面，上周五大钢材品种总库存2319.93万吨，周环比下降35.63万吨，降幅1.5%。五大钢材上周厂库降幅环比收窄，社库降幅环比扩张，总库存延续去化，其中钢厂库存降幅2.7%，社会库存环比降幅1.0%。目前社库环比降幅依旧小于厂库，可见目前厂库前移促使的库存去化比刚需推动的市场消化要更突出一些。螺纹钢厂库减少9.38万吨至327.92万吨，社库减少4.98万吨至910.96万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅2.1%；其中建材消费环比增幅3.0%，建材消费环比延续好转，出货节奏达到相对高峰，整体来看，国内2月PMI数据和房地产成交数据环比明显好转，使得国内环境呈改善迹象，叠加两会，提振市场预期和心态，短期内钢价或将延续偏强震荡。热卷 昨日热卷主力2305合约震荡回落，期价高位调整，整体表现波动加剧，关注4300一线附近支撑力度，短期或宽幅整理运行，现货市场表现跟随调整。上周热卷产量稍有回升，主要降幅地区在华东地区，原因为部分钢厂产量恢复至正常水平，之前一段时间处于满负荷生产状态；主要增幅地区在西北地区，原因为BG热轧机组复产，热卷产量小幅增加0.4%至308.35万吨。唐山阶段性环保限产解除，钢厂利润修复下复产积极性提高，预计短期内产量或继续小幅增加。从库存角度看，上周厂库依旧小幅下降，主要降幅地区在华东和华北地区，基本以正常出货为主。全国热卷厂内库存较上周减少1.9万吨至84.58万吨，社会库存较上周减少11.04万吨至289.02万吨。需求方面，板材消费环比增幅1.3%，较前期淡季表现有所好转。上周中国PMI数据超预期提振市场情绪，市场看涨积极性提高，贸易商补库需求放量，终端采购节奏一般。市场方面，进入三月后下游工程开工率持续上升，需求小幅回暖，叠加成本高企钢厂挺价意愿较强，短期内市场价格震荡偏强为主。 铁矿石 供应端，本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2392.9万吨，环比增加89.6万吨。澳洲发运量环比增加41.1万吨至1801.3万吨，巴西发运量环比增加48.5万吨至591.6万吨。2月初澳洲发运大降，1月初巴西发运亦有减量，减量在上期和本期到港中体现，因此本期到港量继续下降。中国47港口到港量1916.2万吨，环比减少243.3万吨，45港口到港量1846.4万吨，环比减少214.7万吨。需求端，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。库存端，全国钢厂进口矿库存止降小幅回升，大部分钢厂库存小幅波动为主，少数钢厂海漂发货带动整体进口矿库存的上升，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9253.56万吨，环比增加115.84万吨。钢厂端的谨慎采购和政策端的监管压力是短期的主要利空点，钢厂拿货节奏直接受下游需求预期影响，同时上周铁水产量增速下降，是否代表阶段性触顶还需时间验证。昨日铁矿石主力2305合约大幅下挫，整体高位震荡加剧，期价跌破900一线支撑，预计短期政策压力依然较大，上方空间仍有待确认。工业硅昨日工业硅主力合约偏弱运行，收跌幅1.26%，收于17300元/吨。金属硅整体市场价格呈区间震荡，中国金属硅市场参考月均价17795元/吨，较1月市场参考均价18108元/吨，环比下降1.73%。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；华中地区3月陆续开炉生产。目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价暂时维稳，预计短期工业硅价格弱稳。原油隔夜原油主力合约期价大幅上行。市场看好中国经济恢复对石油需求的推动，油价继续上涨。供应方面，OPEC+维持其石油产出目