国债期货早报：期债仍然稳中有升 短期期债建议观望

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 6年3月31日 星期四 期债仍然稳中有升 短期期债建议观望 [行情走势回顾] 周三国债期货低开高走，早盘出现拉升，髓核维持高位震荡，主力合约TF1606收于101.075，上涨0.07%，成交量有所回落，持仓量继续上升。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周三进行了600亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普涨。 [宏观基本面消息] （1）人民币兑美元即期大幅收涨逾300点，当日中间价亦升近220点，成交量增至近两个月新高。隔夜美联储主席加息步调谨慎，人民币贬值预期淡化。 （2）随着信用风险暴露呈现常态化，年初至今，中国债券市场发生的偿债风险事件已达10余起，其中9起已经发生实质性违约事件。继南京雨润、东北特钢短融券被爆实质性违约之后。3月30日，再爆出1只深水炸弹——天威债构成实质性违约。 [行情走势预期] 央行公开市场周三进行了600亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场周三有800亿逆回购到期，单日净回笼200亿元。短期资金面略有收紧，融资需求不弱，债市杠杆被重提，核心CPI平稳但CPI上扬，热钱流出减缓但国内流动性补充也不及时，在这种背景下期债连续暴涨且持仓大增，让我们难以理解，我们看到有机构在说股市商品下跌导致市场风险偏好下降，首先股市是二级交易市场而非一级发行市场，和债市涨跌关系不大，商品前期暴涨之时债市未出现暴跌，将债市暴涨归因于近期商品下跌也难服众。我们对于期债短期下行的预期不变，但是期债暴涨加之持仓大增，不确定短期消息面是否可能有异动，短期内以观望为宜。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 www.yhqh.com.cn