总量周观点：工业复苏强度放缓，两会目标略低于预期

本报告是中原证券的总量周观点，主要内容包括：

1. 宏观方面，美国制造业PMI公布为47.7，显示出经济依然具有较强韧性，劳动力需求收敛节奏偏慢，同时通胀粘性依然较强；国内3月第一周，上游生产端，高炉开工延续高位运行，焦化开工、煤炭调度产量有所回落；地产方面，成交土地面积季节性回落明显，二手房成交依然火热，商品房成交季节性复苏；下游消费上，汽车零售与电影票房均季节性复苏。整体上，我国2月末、3月初工业制造业复苏强度略有下滑，地产需求回暖较好，消费温和复苏。
2. 股市方面，全球指数多数上涨，国内市场指数也多数上涨，沪深两市日均成交额8,465亿元，较上周环比+1.1%。上周，行业方面，20个行业上涨，10个行业下跌；概念方面，大基建央企、小基站、光模块等表现较好；稀土、一体化压铸、光伏逆变器等表现较差。上证综指在3200至3300点之间震荡运行了1个多月时间，随着经济预期向好，政策利多增加，市场或选择向上突破。
3. 债市方面，上周债市僵局延续，长端现券全周极窄幅度震荡，品种间分化明显。国债期货强势震荡，除周四受到外媒两会GDP增速目标报道有所回落外多数交易日上涨，T2306合约IRR持续收窄到0附近。短端资金宽松，人民银行月初持续净回笼，但银行缺负债存单发行意愿较强，存单供需两旺且趋于持续提价，短端现券随之表现偏弱。利率互换市场受到外资持续pay影响持续表现较弱，与同期限其它利率品种利差明显走阔。好资质信用债整体表现出更强利率特征，跟随利率品种小幅调整。中低资质信用债表现较好，走出一轮小牛市行情，主体利差持续压缩。