交通运输行业报告：快递高质量竞争延续，境外航线加速恢复

证券研究报告：交通运输|行业周报 2023年3月5日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2451.72 52周最高 2493.3 52周最低 2122.98 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:魏大朋 SAC登记编号:S1340521070001 Email:weidapeng@cnpsec.com 近期研究报告 《交通运输行业周报：快递长期配置价值凸显，航司修复加快》 - 2023.03.01 交通运输行业报告 （2023.2.27-2023.3.3） 快递高质量竞争延续，境外航线加速恢复  核心观点 快递物流：韵达单票收入快速修复，高质量竞争趋势确立。1月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+3.24%、-33.99%、-15.65%、-18.50%，环比分别-17.21%、-33.33%、-29.63%、-30.58%。自2022年3月以来，韵达单票收入呈持续上涨趋势，截至2023年1月韵达单票收入达2.75元/件，同比增加4.75%，居于首位，剔除2022年疫情防控及行业监管影响，韵达单票收入将进入持续上行通道，2023年业绩可期。件量端，3月受购物节消费增加影响，快递业务单量将出现小幅上涨。总体来说，我们认为快递业市场高质量竞争趋势已经确立，由价格导向转向价值驱动，通过提高数字化、智能化水平，提升服务质量，打造差异化服务，行业整体存在转型空间。 航运港口：运价上涨超预期，中长期贸易格局逆全球化。截至3月3日，原油运输指数 BDTI 收于 1483 点，环比上升0.75%，同比下降0.94%；成品油运输指数 BCTI收于789点，环比下降1.74%，同比下降20.38%。需求端方面：1、俄乌冲突持续，成品油运距拉长逻辑依然成立；2、原油贸易发生重构，美国石油产量预期增加，欧洲开始寻求新的进口渠道，俄罗斯开始转向中国、印度、西非、南美等出口地；3、中国消费增加叠加俄罗斯出口减少支撑油价弹性，市场复苏可观。供给端方面：存在较大优化空间，当前船东在手订单仍处于历史低位，新订单匮乏，中短期内行业供给明显放缓。散运板块，BDI指数报收于1211点，环比上升5.76%，同比下降42.44%，CCBFI煤炭、金属矿指数大幅上涨，中国需求提振支撑运价回暖。集运板块方面，中国出口集装箱运价指数 CCFI 为1057.68点，环比下降1.86%，同比下降68.79%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为931.08点，环比下降1.65%，同比下降80.39%。CCFI 美东航线运价指数为1083.66点，环比下降3.10%，同比下降59.38%；CCFI美西航线运价指数为781.02点，环比上升0.14%，同比下降69.72%。CCFI 欧洲航线运价指数为1379.05点，环比下降1.13%，同比下降 75.06%；CCFI 地中海航线运价指数1835.08点，环比下降1.51%，同比下降 70.74%。上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI为1544点，环比上升3.42%，同比下降7.93%。 航空机场：境外航线恢复有望增强行业韧性。春运带来的季节性需求回升减弱，中国经济复苏和民众出行信心提振将推动航空业回暖，重点需关注边际需求增量。2023年3月2日全民航执行客运航班量11704架次，恢复至2019年的83.6%，其中国内航班量11184架次，恢复至2019年的97.6%，增量仍以国内航班为主。国际航线旅客运输量1月份同比增加378.8%，受近期多国对华入境政策放宽影响，预期复苏速度将进一步加快，但仍受国际局势、航权谈判等因素影响，-19%-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%2022-032022-052022-072022-102022-122023-03交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 整体修复长期可观。目前，行业低速增长逻辑已确立，五一出行需求可能推动量价齐升，我们认为航空业盈利修复仍有较大空间。建议关注吉祥航空、中国国航。  风险提示： 疫情反复，经济增速低于预期；油价、汇率大幅波动；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业热点事件跟踪 ....................................................................... 5 1.1 多国取消对华入境限制，国际航班量有望增加 ............................................. 5 1.2 中远海运物流携手数字科技公司打造物流新模式 ........................................... 5 2 行业动态跟踪 ........................................................................... 5 2.1 物流业跟踪 ......................................................................... 5 2.2 航空机场行业跟踪 .................................................................... 9 2.3 航运港口行业跟踪 ................................................................... 11 3 资本市场表现跟踪 ...................................................................... 14 3.1 行情回顾 .......................................................................... 14 3.2 估值水平分析 ...................................................................... 15 4 本周观点 .............................................................................. 15 5 风险提示 .............................................................................. 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 实物商品网上零售额增速 ........................................................ 6 图表2： 产粮区单票收入 ............................................................... 6 图表3： 单月快递业务量及增速 .......................................................... 7 图表4： 单月快递业务收入及增速 ........................................................ 7 图表5： 顺丰单月快递业务量（亿件）及增速（%）.......................................... 7 图表6： 顺丰快递单票收入（元）及增速（%） ............................................. 7 图表7： 韵达单月快递业务量（亿件）及增速（%）.......................................... 8 图表8： 韵达快递单票收入（元）及增速（%） ............................................. 8 图表9： 申通单月快递业务量及增速 ...................................................... 8 图表10： 申通快递单票收入及增速 ....................................................... 8 图表11： 圆通单月快递业务量（亿件）及增速（%） ......................................... 8 图表12： 圆通快递单票收入（元）及增速（%） ............................................ 8 图表13： 民航客运量 ................................................................. 10 图表14： 民航客运量同比增速 .......................................................... 10 图表15： 油价比较 ................................................................... 10 图表16： 美元指数保持强势 ............................................................ 10 图表17： 三大航客座率回升强劲（%） ................................................... 11 图表18： 民营航司龙头客座率修复速度加快（%） ......................................... 11 图表19： 机场起降架次有所回升（%） ................................................... 11 图表20： BDI与BCI指数 .............................................................. 12 图表21： 沿海散货运价指数 ............................................................ 12 图表22： BDTI、BCTI指数、BDI指数（周） .............................................. 12 图表23： CCFI、SCFI指数（周） ....................................................... 13 图表24： 欧洲航线与地中海航线 ........................................................ 13 图表25： 美西与美东航线.............................................................. 13 图表26： PDCI 综合指数（周） ......................................................... 14 图表27： 沿海主要港口货物吞吐量 ...................................................... 14 图表28