铜日报：智利2月铜供应微增，短期压力仍不够强大

2016年3月31日 1 / 11 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 智利2月铜供应微增，短期压力仍不够强大  铜市观点及操作建议 中期逻辑：近期嘉能可公布2016年的产量目标，仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量下降十分微小，显示出即便当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，从智利国家铜业公布的数据来看，2015年在现金成本仅3068美元/吨的情况下，仍然出现亏损，显示出成本缩减存在一定的困难，并且需要时间。 短期逻辑： 2月份中国精炼铜和铜精矿进口均同比大幅增长。1-2月份中国十种有色金属产量同比下降4.3%，但发改委数据显示1-2月中国精炼铜同比增加7.3%；另外，智利2月铜产量同比0.2%，印证了此外我们推测的逻辑，不过增速较小，暂时尚无力增加LME库存，供应压力仍然需要积累。 日内走势：沪期铜主力合约1606日内收盘在36990元/吨，最低价格36850元/吨，最高价格37620元/吨。夜盘收报37020元/吨，较昨日结算价下跌240元/吨。同期，伦铜下跌0.89%，收报4873美元/吨。 30日日内以及夜盘，铜价格整体上震荡；从当前基本面上来看，短期铜价格也很难打开下跌的空间；2月份智利铜产量同比增加0.2%，印证我们此前推测的逻辑，不过增速较小，智利铜矿山主要面临老化问题；接下来主要关注秘鲁产量的增速；但是当前LME库存仍然在下降，所以短期铜价格下跌空间不太容易打开，因此预计铜价格短期或以震荡为主。 但是，我们统计数据显示，全球铜精矿成本平均值继续有望下移，预估随着时间进展，铜产业链利润水平有可能抬升，这对铜中期价格走势不利，中期铜价格依然保持看空。  当日要闻 1、智利铜矿产商Antofagasta的首席执行官Diego Hernández周二称，该公司2015年的铜现金生产成本增加5%至每磅1.50美元。他称，该公司计划在今年进一步削减1.6亿美元的生产成本并削减2.6亿美元的资本支出。 2、金瑞期货副总经理沈纯在里斯本召开的Metal Bulletin国际铜大会上做介绍称，中国国家物资储备局的采购行为正在重新平衡中国的铜市场，第一季度购入15万吨铜，加上后面几个季度收储的量，精炼铜市场预计将从供应过量变为略微供不应求。此前市场预计2016年，在净进口305万吨铜之后，铜盈余料为27万吨。 3、中国海关总署周二公布的数据显示，中国2月未锻造铜及铜材进口量为420,000吨，较上月下滑4.5%;但同比大幅度回升。2月铜精矿进口146万吨，同比增加92.7%。 4、香港3月17日消息，上海有色网（SMM）在其网站上称，中国第二大综合性铜生产商--铜陵有色金属集团计划将削减今年铜产量至120万吨，去年为131万吨。 上海有 2016年3月31日 2016年3月31日 2 / 11 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 色网周四的报道是援引铜陵有色金属集团商务部高级经纪师徐长宁的表述。此前中国数家铜生产商决定采取联合减产行动，将今年的总产量削减35万吨，以支持铜价。铜陵有色是其中之一。 徐长宁表示，铜生产商将依据计划进行减产。 铜陵有色另外一位高层人士曾表示，该公司将在下个月公布2015年产量和2016年产出计划，不过未能确认上海有色网此项报道中的数字。 5、华沙3月17日消息，欧洲第二大铜生产商--波兰KGHM周四表示，计划削减2016年铜产量，因资产减计令2015年亏损额超预期，至50.1亿兹罗提（13.3亿美元）。这家国营铜生产商表示，将2015年海外资产减计上调至创纪录的13亿美元，其中最大拖累来自智利Sierra Gorda项目。KGHM预计2016年平均铜价将在每吨5,000美元，去年为5,495美元，预计公司全年铜产量将同比减少9%至52.54万吨。 6、海关总署周一公布，中国2月精炼铜进口量为328,604吨，同比增长56%。1-2月精炼铜进口总量为652,474吨，同比上升28%。数据并显示，1-2月铜精矿进口量为260万吨，同比增加58%。 7、伦敦3月21日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周一发布最新一期月报显示，2015年12月全球精炼铜市场供应短缺4.7万吨，2015年全年供应短缺5.7万吨，2014年全年供应短缺42万吨。 经季节调整后，2015年12月全球精炼铜市场供应短缺16.3万吨，2015年全年供应短缺5.3万吨，2014年全年供应短缺41.6万吨。 8、圣地亚哥3月24日消息，全球最大的铜生产商--智利国营Codelco公司2015年铜产量增长3.6%，但铜价下跌导致其亏损创下有史以来新高。 该公司周四表示，去年旗下所有铜矿共计产铜173万吨。较为老旧矿场矿石品位下降被新的Ministro Hales矿上升所平衡。 全球范围内的矿企都在削减产量和工作岗位，来应对铜价跌至六年低位，Codelco同样削减成本。 尽管成本降低，该公司称去年税前亏损为21.9亿美元，远低于2014年的获利30.3亿美元，且为上世纪九十年代初开始公布收益报告以来最低；Codelco表示，2015年生产成本为每磅1.39美元，较上一年度下跌8美分。 9、发改委消息，2016年1-2月份，中国精炼铜产量128万吨，增长7.3%。 10、圣地亚哥3月30日消息，智利政府周三公布的数据显示，该国2月铜产量为449,539吨，较上年同期的448,527吨增长0.2%，部分原因在于今年2月多一天。但2月产量较1月的453,638吨减少13.8%。 统计机构INE表示，今年2月多一天工作日有助于铜产量同比增加，部分抵消了“一重要矿山面临的矿石品位下滑”而造成的产量减少。  影响因素 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空（短多长空） 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年3月31日 3 / 11  铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2016/3/29 2016/3/30 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 4917 4873 -44 184 沪铜主力（元/吨） 37570 37040 -530 390 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 4918.5 4903 -15.5 197 SMM1#铜现货（元/吨） 37565 37250 -315 2590 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） 1.5 30 28.5 — SMM现货升贴水（元/吨） -90 -90 0 — 洋山溢价（美元/吨） 50 52.5 2.5 -35 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2016/3/15 175443 36.10 36.40 14.10 41.10 40.50 2016/3/22 178177 35.10 34.60 16.10 40.50 41.10 变化 2734 -1.00 -1.80 2.00 -0.60 0.60 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3 LME铜库存情况 总库存 欧洲 亚洲 北美 2016/3/29 149125 30250 42050 76825 2016/3/30 145450 29575 41325 74550 变化 -3675 -675 -725 -2275 注销仓单占比% 31.40 12.85 41.02 33.43 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2016/3/29 46225 3900 15350 26975 2016/3/30 45675 3800 16950 24925 变化 -550 -100 1600 -2050 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2016年3月31日 4 / 11 表 4 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存 2016/3/18 2016/3/25 变动 总库存 394777 385899 -8878 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存 2016/3/29 2016/3/30 变动 总库存 71947 71991 44 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所  现货市场 表 6 品牌铜现货报价 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜（升） 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 37280 37260 37260 37260 37240 37240 37240 37240 转换成盘面价 36955 36930 36930 36930 36910 36910 36910 36910 对期货主力价差 240 220 220 220 200 200 200 200 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 电解铜现货价格： 3月30日，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格37100元/吨-37380元/吨，升水铜成交价格37120元/吨-37400元/吨。 现货市场成交情况： 3月30日，据SMM，沪期铜走势疲弱，早市隔月价差由