有色金属行业周报：国内制造业PMI超预期，利好基本金属

2023年03月04日 国内制造业PMI超预期，利好基本金属 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -4.7 3.8 -13.5 沪深300 -0.3 6.7 -8.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ 黄金：美联储官员持续鹰派发言，2023年利率水平不会下降的预期已经price in 里奇蒙德联储主席巴尔金:美联储需要在行动时掌握尺度平衡，避免政策力度不足或者过头；并不认为当下已是暂停加息的时机。 近期美联储官员持续鹰派发言，市场已经修正2023年可能货币政策转向的预期。美国通胀水平回落速度偏慢，黄金价格阶段性回落，2023年利率水平不会下降的预期已经price in。我们认为美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续看好黄金。 ▌ 铜：国内制造业PMI超预期，铜价支撑强 格方面，本周LME铜收盘价8978美元/吨，环比+152美元/吨，涨幅1.72%。SHFE铜收盘价69750元/吨，环比+270元/吨，涨幅0.39%。库存方面，LME库存为70550吨（环比+6775吨，同比+725吨）；COMEX库存为15962吨（环比-2652吨，同比-53922吨）；SHFE库存为240980吨（环比-11475吨，同比+73029吨）。三地合计库存327492吨，环比-7352吨，同比+19832吨。 本周国内公布官方2月制造业PMI指数为52.6，大幅好于预期的50.5，环比也有2.5个百分点的提升，说明国内的经济景气度有了大幅的提升。铜作为主要的工业金属，为制造业最上游的原材料之一，价格对宏观经济较为敏感。目前国内经济景气度持续回升，铜价支撑较强。 ▌ 锑：国内锑锭产量下滑 据SMM调研统计，2023年2月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为5820吨，整体产量继续大幅度下跌，产量跌破6000吨大关，创下近年来新低，环比下降7.68%。 价格方面，根据百川盈孚，本周国内锑锭价格为85000元/吨，环比-500元/吨，跌幅-0.59%。 ▌ 行业评级及投资策略 黄金：近期美联储官员持续鹰派发言，市场已经修正2023年可能货币政策转向的预期。我们认为美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金，维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：国内2月制造业PMI超预期，说明国内经济复苏预期较强，铜金属作为制造业最上游原材料之一，对经济预期-40-30-20-10010(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 变化较为敏感。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：国内锑锭产量持续下滑，需求复苏预期较强，持续看好锑价。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌ 重点推荐个股 推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）推荐公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-03-03 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ 银泰黄金 11.55 0.46 0.50 0.80 19.15 23.23 14.50 未评级 600547.SH 山东黄金 19.23 -0.04 0.30 0.51 -434.67 64.38 37.46 未评级 600988.SH 赤峰黄金 18.64 0.35 0.50 0.73 40.51 37.28 25.53 买入 601899.SH 紫金矿业 11.98 0.6 0.81 0.95 16.53 14.79 12.61 买入 000630.SZ 铜陵有色 3.42 0.29 0.25 0.34 11.81 13.65 10.18 未评级 603979.SH 金诚信 32.4 0.79 1.08 1.74 27.09 30.00 18.62 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.98 0.24 0.34 0.42 23.60 17.80 14.14 未评级 002155.SZ 湖南黄金 17.16 0.30 0.36 0.66 34.28 36.38 26.00 买入 002466.SZ 天齐锂业 80.23 1.41 13.28 16.05 76.03 6.04 5.00 买入 002738.SZ 中矿资源 73.08 1.72 11.39 15.67 40.99 6.42 4.66 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................... 4 1.1、 板块回顾 ........................................................................ 4 1.2、 个股回顾 ........................................................................ 5 2、 宏观及行业新闻 ......................................................................... 5 3、 贵金属市场重点数据 ..................................................................... 6 4、 工业金属数据 ........................................................................... 7 5、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 9 6、 重点推荐个股 ........................................................................... 10 7、 风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅 ........................................................... 4 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 ......................................................... 4 图表3：周度涨幅前十个股 ............................................................... 5 图表4：周度涨幅后十个股 ............................................................... 5 图表5：宏观新闻 ....................................................................... 5 图表6：行业新闻 ....................................................................... 6 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司） .................................................... 6 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 ........................................................ 6 图表9：白银价格和SLV持仓比较 ......................................................... 7 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较 .................................................... 7 图表11：金价与非商业净多头 ............................................................ 7 图表12：银价与非商业净多头 ............................................................ 7 图表13：LME及SHFE铜期货价格 ......................................................... 8 图表14：LME铜库存（吨） .............................................................. 8 图表15：COMEX铜库存（吨） ............................................................ 8 图表16：SHFE铜库存（吨） ............................................................. 8 图表17：锑锭价格（元/吨） ............................................................. 8 图表18：锑锭工厂库存（吨） ............................................................ 8 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨） ..................................................... 9 图表20：碳酸锂全行业库存（吨） ........................................................ 9 图表21：重点关注公司及盈利预测 ........................................................ 9 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 1、 一周行情回顾 1.1、 板块回顾 周度（2023.2.27-2023.3.3）有色金属（申万）行业板块周跌幅为-1.646%，在申万一级行业中跌幅较小。 在申万有色金属板块三级子行业中，多数板块为负增长。涨幅前三的子板块为铜（-0.04%）、铅锌（-0.18%）、其他小金属（-0.20%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是锂（-2.28%）、磁性材料（-4.91%）、稀土（-6.29%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -3-2-10123456通信计算机传媒建筑装饰社会