1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 银行 “真净值时代”产品策略新观察 银行理财产品月度跟踪（2023.03）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 银行 -1.53 3.09 -13.20 沪深300 -1.30 6.61 -9.86 分析师 张晓辉 S0800523020003 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 联系人 吴文鑫 17600388299 wuwenxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：“赎回潮”影响下，理财产品估值方法变化几何？ 2023-02-27 银行：实体信贷稳增，关注消费与地产—2022Q4货 币 政 策 执 行 报 告 点 评 2023-02-26 银行：银行业周度高频数据跟踪（02.20-02.24）— 2023-02-25 “固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”收益率逐步修复：截至2023年2月28日，“固收+”产品存续规模已达2.16万亿元，较年初下降近13%。2019年末至2023年2月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为16.91%、12.29%、13.53%，逐步复苏至债市回调前的收益率水平； 2）工银理财FOF产品数量领先：截至2023年2月28日，理财子公司存续的FOF型产品共有220只；工银理财FOF型产品数目最多，共计51只；信银理财、农银理财分别为37只、35只。 净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量相对稳定：截至2月底，存续的净值型理财产品共计2.09万只，较上月环比增加163只； 2）净值波动压力持续：2月净值相对前期下跌的产品有4,446只，占比14.11%；2月28日净值相对前期下跌的产品数量为284只，占比11.74%。 发行市场情况：2月最后一周（2.27-2.28）理财产品发行总数为148款： 1）收益类型：发行理财产品共148款，其中保本固定型产品为0款；保本浮动型产品为0款；非保本型产品148款，市场占比100%； 2）期限类型：24个月以上理财产品占比上升，其余期限产品占比均下降； 3）基础资产：共发行股票类产品13款，占比5.70%；债券类产品29款，占比12.72%；利率类产品28款，占比12.28%；票据类、信贷资产类产品0款；汇率类产品2款，占比0.88%；商品类产品9款，占比3.95%。与前一周相比，汇率类、其他类产品占比上升。 到期市场情况：2月最后一周（2.27-2.28）理财产品到期149款： 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比上升； 2）期限类型：3-6个月、6-12个月和24个月以上期限到期产品较前一周占比上升； 3）基础资产：债券类和其他类到期产品较前一周占比上升。 理财收益情况： 截至2023年2月26日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：3个月1.60%、6个月1.80%，均与前值持平。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加速：2023年2月，共29家理财公司新发行了理财产品合计1213只，较上月增加167只。其中，信银理财、华夏理财新发产品数量分别较上月减少12只、16只，中银理财新发产品数量较上月增加21只； 2）信银理财存续产品数量领先：截至2023年2月末，30家理财公司存续产品共21,105只。其中，信银理财最多，占比10.59%。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；银行经营风险等。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2022-032022-072022-11银行沪深300证券研究报告 2023年03月02日 行业深度研究 | 银行 西部证券 2023年03月02日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 理财动态追踪 .................................................................................................................. 5 1.1 行业动态 ...................................................................................................................... 5 1.1.1 历经两次“破净”潮后，2023年一季度理财市场有望修复 ..................................... 5 1.1.2 首批7只个人养老金理财产品面世，个人养老金账户产品“货架”正式补齐 ......... 5 1.1.3 求稳心态蔓延，混合估值理财产品投其所好 ....................................................... 6 1.1.4 机构开启“买买买”模式，市场短债难寻，抢配行情延续 ...................................... 7 1.2 公司动态 ...................................................................................................................... 7 1.2.1 工银理财：产品最快“T+0.5”日到账，工银理财提升客户资金兑付效率 .............. 7 1.2.2 渤海银行：首家全资子公司“渤银理财”品牌正式发布 .......................................... 7 1.2.3 北京银行：独家金融战略支持全球财富管理论坛举办 ......................................... 8 1.3 “固收+”产品规模略降，收益率逐步修复 ....................................................................... 8 1.4 FOF型理财产品成热点，固收类比重较大 ................................................................... 9 二、 净值型理财产品 .............................................................................................................. 9 2.1 净值化产品存续数量占比稳定，净值化转型已取成效 ................................................. 9 2.2 收益情况：2月最后一日净值负增长产品占比为11.74% .......................................... 10 2.3 净值型理财产品存续结构 ........................................................................................... 11 2.3.1 净值型理财产品存续数量回升 ........................................................................... 11 2.3.2 封闭式净值型产品数量占比最大 ....................................................................... 11 2.3.3 固收类仍是最主要的净值型产品 ....................................................................... 12 2.4 区域性银行存续产品净值化转型走在前列 ................................................................. 12 2.5 可参考理财产品净值情况 ........................................................................................... 13 三、 发行市场情况 ................................................................................................................ 13 3.1 2月理财产品新发数量同比开始上升 .......................................................................... 13 3.2 已连续17个月未新发保本固定型产品 ...................................................................... 14 3.3 2月新发产品中6-12个月、12-24个月占比最大 ....................................................... 15 3.4 2月新发产品中债券资产占比最高 .............................................................................. 15 3.5 2月新发产品中封闭式净值型占比下降 ...................................................................... 16 3.6 2月信银理财、中银理财发行数量居前 ...................................................................... 17 四、 到期市场情况 ................................................................................................................ 18 4.1 2月最后一周非保本型到期产品占比上升 ................................................................... 18 4.2 2月最后一周3-6个月、6-12个月与24个月以上期限到期产品占比上升 ................. 18 4.3 2月最后一周债券类、其他类到期产品占比上升 ........................................................ 19 五、 理财收益情况 ................................................................................................................ 19 行业深度研究 | 银行 西部证券 2023年03月02日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 5.1 全市场3个月、6个月理财产品收益率与前值持平 ................................................... 19