绍兴城投全梳理

绍兴市下辖3个市辖区、2个县级市、1个县。市辖区包括越城区、柯桥区以及上虞区； 县级市包括诸暨市以及嵊州市；下辖县为新昌县。经济方面，绍兴市GDP位于浙江省第四位，GDP增速同样位于全省前列，2014-2021年，绍兴市GDP总量逐年增加，且增速较高，区域经济实力较强。越城区、柯桥区、越城区和诸暨市GDP总量超过1000亿元，所有区域GDP增速均高于7%，柯桥区人均GDP以25万元位列全市第一位。 财政方面，近6年，绍兴市一般公共预算收入及支出均呈现稳定上升的趋势，政府性基金收入以较高速度实现逐年增长，财政自给率保持在80%以上，但存在一定波动，税收占比总体呈下降趋势。债务方面，近5年，绍兴市债务率总体呈下降趋势，一般债余额呈稳定上升趋势，专项债规模增速维持在较高水平。 产业结构与产业布局方面，近年来绍兴市的三次产业结构不断调整，第三产业占比整体呈上升趋势，在未来绍兴市计划围绕“4151”目标，深化“双十双百”集群制造行动，提升集群制造产业链发展水平。 上市公司方面，截至2023年2月17日，绍兴市共有75家A股上市公司，分布于13个区县。区县间上市公司市值差异较大。上市公司行业分布与绍兴市支柱产业相对应。 生物医药、家用电器、电力设备、基础化工的上市公司数量较多且行业市值较高。其中生物医药行业数量多且市值最大。 不同园区主导产业存在差异。绍兴市现有园区8个，其中国家级园区3个，省级园区5个。园区主导产业各有不同，国家级园区主要为集成电路、医药、化工等产业。绍兴市共有7家国际知名酒店，分布于4个区县。酒店数量及客房价格与所在区地理位臵及旅游资源相对应，越城区的国际知名酒店数量较多且房价较高。 浙江省各地级市中，绍兴市金融机构存款余额位居第四，贷款余额位居第五。2018至2 020年，绍兴市金融机构贷款余额增速保持增长趋势，从12.14%增长至18.28%，202 1年小幅下滑，在2022年恢复至18.34%。2017至2022年，绍兴市银行存贷比从85. 53%稳步增长至96.69%。绍兴市共有银行7家，共计1家城商行和6家农商行。7家城农商行均有发债，本土银行共计存量债余额505.3亿元。 在金融资源方面，从地市层面看，绍兴市股份行分支行数量达到77家，从区县层面看，越城区股份行分支行总计数量较多，为33家，12家股份行在越城区均设有网点。 土地市场方面，2022年绍兴市各辖区中，上虞区土地成交面积最大为317.08公顷，也是全市唯一一个土地成交面积大于300公顷的辖区；而成交地面均价则是新昌县最高，为4044.66元/㎡，其中，新昌县成交地面均价最高的同时，土地成交面积也最小。分土地规划用途来看，用于工业用途的土地成交面积最大，用于住宅用途的土地成交地面均价最高。从成交价款和溢价率来看，2022年和2021年绍兴市土地成交价款合计分别为461.48亿元和735.79亿元，2022年绍兴市各辖区较上年土地成交价款均有所回缩；2022年和2021年全市土地平均溢价率分别为1.87%和20.91%，2022年较上年溢价率明显降低。 绍兴市各区存量债估值情况：截至2023年2月16日，绍兴市共有48家平台尚有存续债，剔除海外债后共有约370只，合计规模3171.63亿元。分区域来看，柯桥区存量债余额最多，为682.66亿元，新昌县存量债余额最少，为249.24亿元。从估值水平上看，绍兴市各级平台估值水平均高于3.5%，嵊州市的估值水平最高，为4.46%。绍兴市各区域中市属平台估值水平最低，为3.54%。 绍兴市融资情况：2015-2021年，绍兴市大多数区县净融资规模呈上升趋势，但到2022年，除市本级外，其余区县净融资规模均大幅下降。其中，绍兴市本级城投平台当前整体净融资规模较大；诸暨市2022年净融资规模降幅最大。绍兴市本级及各区县的代表城投企业利差水平与全市利差水平变动基本一致，在2022年10月前波动变化不大，多数主体呈现出缓慢下降趋势，但到2022年底开始大幅上升。其中，市本级平台利差水平较低，底受冲击也较小；嵊州市的城投主体年底受冲击最为严重。 风险提示：1）城投平台口径判定存在一定主观性；2）公开信息披露不完整或不及时；3）城投政策变化超预期；4）数据提取失误。 一、区域概况 1、经济财政与债务负担 区域总览 绍兴市是浙江省辖地级市，位于长三角洲中心区域，是绍兴都市圈副中心城市。绍兴市的发展立足于传统轻工业、制造业，同时近年来积极谋求产业升级，发展高新技术产业。传统产业方面，绍兴市将辖区内化工、印染产业进行“跨区整合”，建立印染聚集区；同时利用传统产业腾退的土地资源发展集成电路、生物医药产业，建立产业集群。 图表1：浙江省行政区划示意图 图表2：绍兴市行政区划示意图 绍兴下辖3个市辖区、2个县级市、1个县。市辖区包括越城区、柯桥区以及上虞区；县级市包括诸暨市以及嵊州市；下辖县为新昌县。 越城区是绍兴市政治、文化中心，同时拥有绍兴高新区、袍江经开区、绍兴综保区三大国家级平台和集成电路、高端生物医药两大省级“万亩千亿”新产业平台，是绍兴市高新技术产业发展的主要基地。柯桥区由原绍兴县撤县设区而成，下辖柯桥经济技术开发区这一国家级经济开发区，且拥有目前亚洲最大的轻纺市场——中国轻纺城。上虞区在绍兴市的区位优势较为明显，境内国道、高速、铁路、运河一应俱全，与绍兴市周边的上海、绍兴、宁波等城市联系密切，且正在规划建设新上虞港，该港口将成为绍兴湾南海岸唯一出海口。 诸暨市是绍兴市重要的制造业聚集区域，其袜业以大唐镇大唐袜业为基础辐射周边多个乡镇，占全国产量的65%；同时诸暨市还是国内环保装备的主要生产基地，其电除尘器生产在全国市场占有率近50%。嵊州市下辖嵊州经济开发区（高新园区），比亚迪、晶越半导体、金达视讯等龙头项目在经开区落户发展，促进了嵊州市产业结构不断优化，新能源、新材料、生物医药等新兴产业不断壮大。新昌县位于绍兴市东南部，支柱产业主要为轴承制造行业，且已率先实现自动化改造，并逐渐向冷配、汽配、纺织、胶囊等行业延伸。 区域经济概况 2021年绍兴市GDP位于浙江省第四位，GDP为6.80千亿元，同比增速8.7%，人均GDP同样位于全省第四位，达12.79万元，经济财政实力较强。2014年至2021年，绍兴市GDP总量及人均GDP水平均呈逐年增长的趋势，整体来看，GDP增速水平呈上升趋势，但受到疫情影响，2020年增速为3.3%，首次跌破5%，2021年GDP增速回升至2014年以来的最高水平。总体而言，除2020年各年GDP增速均高于5%，地区发展实力强劲。 图表3：2021年浙江省各市GDP及增速（千亿元、万元、%） 图表4：2014年-2021年绍兴市GDP及增速（千亿元、万元、%） 分区域来看，2021年，绍兴市各地区GDP总量超过1000亿元的有越城区、柯桥区、越城区和诸暨市，其中柯桥区以1747.98亿元的GDP总量位居全市第一；嵊州市和新昌县的GDP位于500-1000亿元的区间上。从增速上看，柯桥区和诸暨市的GDP增速均大于9%，其中诸暨市以增速9.8%位居全市第一，其余区域的GDP增速水平也均在7%以上。 从人均水平来看，柯桥区人均GDP水平以25.14万元居全省第一位，其余各区人均GDP水平也在10万元以上，仅有嵊州市人均GDP为9.61万元。总体上看，绍兴市所有地区GDP增速水平均能保持高位，经济 发展实力较强。 图表5：2021年绍兴市各地区人均GDP、GDP及增速（亿元、%） 区域财政实力 2021年，绍兴市一般公共预算收入为603.8亿元，位列全省第5位，一般公共预算收入增速为11.1%；政府性基金收入1154.77亿元，位列全省第5位，同比上升38.4%，收入上升的主要原因是国有土地使用权出让收入上升，对总体收入产生了较大影响。近6年，绍兴市一般公共预算收入实现了稳步增长，平均增速为8.94%，政府性基金收入以较高速度实现逐年增长，增速存在一定波动。 图表6：浙江省各地级市财政收入及增速（亿元、%） 图表7：绍兴市近6年财政收入及其增速（亿元、%） 从收入支出关系来看，2021年绍兴市一般公共预算收入603.8亿元，支出为714.5亿元，财政自给率为84.51%，未实现财政支出自给自足。 同时，绍兴市税收占比为81.29%。近6年，绍兴市一般公共预算收入及支出均呈现稳定上升的趋势，财政自给率保持在80%以上，但存在一 资料来源： 定波动，税收占比总体呈下降趋势。 图表8：浙江省各地级市一般公共预算收入支出比（亿元、%） 图表9：近6年绍兴市一般公共预算收入支出比（亿元、%） 2021年，绍兴市土地出让收入1069.5亿元，位列全省第5位，土地出让收入占政府性基金收入的比例为92.62%，处于全省第4位。近3年，绍兴市土地出让依赖度（土地出让收入/政府性基金收入）基本稳定在90%左右。 图表10：浙江省各地级市土地出让收入占比（亿元） 图表11：绍兴市近3年土地出让收入占比（亿元） 区域债务负担 从债务负担来看，2021年，绍兴市地方政府债务限额为1449.09亿元，债务余额低于该限额，共计1437.32亿元，其中一般债余额448.32亿元，专项债余额989亿元。整体债务率在全省处于中游水平，为81.73%。 近5年，绍兴市债务率总体呈下降趋势，一般债余额呈稳定上升趋势，专项债规模增速维持在较高水平。 图表12：浙江省各地级市债务余额、限额与债务率 图表13：近5年绍兴市债务余额、限额与债务率（亿 从预算收入来看，2021年绍兴市各个区县中，新昌县的一般公共预算收入规模增速最低，为2.81%，其次为柯桥区，其他区县一般公共预算收入增速均处于10%以上；仅有嵊州市在2021年的政府性基金收入呈负增长，其余区县的政府性基金收入在2021年均有所上升。从债务负担上看，2021年，诸暨市、柯桥区及嵊州市的一般债余额较高，故其一般债务率处于较高水平；新昌县虽一般债余额较低，但其一般公共预算收入也较低，位于全省末位，故其一般债务率呈现较高水平。越城区、上虞区及诸暨市的专项债余额较高，但其政府性基金收入也较高，故其专项债务率处于较低水平；嵊州市、新昌县由于较低的政府性基金收入，其专项债务率较高。 图表14：各区县一般公共预算收入及增速、一般债债务率（亿元、%） 图表15：各区县政府性基金收入及增速、专项债债务率（亿元、%） 2、人口分布和产业布局 人口分布 在第七次人口普查中，绍兴市人口规模为529.10万人，占全省总人口的8%，人口密度位列全省第八，达到640.87人/平方千米。绍兴市2021年常住人口为533.70万人 ， 排名全省第七 。 绍兴市2018-2021年复合人口增速为0.7%， 低于全省复合人口增速（1.4%）。 图表16：浙江省各地市第七次人口普查情况（万人、%、人/平方千米） 图表17：浙江省各地市近四年常住人口（万人、%） 七普数据显示，绍兴市全市常住人口为527.10万人，与2010年第六次全国人口普查的491.22万人相比，十年共增加35.87万人，增长7.30%，年平均增长率为0.71%。2021年，绍兴市常住人口533.70万人。人口最多的为诸暨市，合计121.51万人口，占比22.77%。 此外，人口数量位列二三的是越城区和柯桥区。 图表18：绍兴市各区县人口普查数据（万人、%） 图表19：绍兴市各区县近2年常住人口数据（万人） 产业结构 浙江省产业结构大部分是以消费品为核心的工业门类，因此各地市二、三产业占比较高，其中绍兴市三次产业结构为3.3:49.0:47.7，第二产业占比略高于第三产业。近年来，绍兴市的三次产业结构不断调整，第三产业占比整体呈上升趋势。从固定资产投资来看，绍兴市近年固定投资始终保持增长，各项产业保持快速发展趋势。 图表20：2022年浙江省各地市三产占比情况（%） 图表21：绍兴市三产占比及固投增速变化情况（