不着陆叙事：海外市场还有多少回调风险？

本报告主要探讨了海外市场的回调和波动模式，以及对资产价格影响尤为直观的宏观和货币政策预期的变化。报告指出，近期市场关注的焦点是关于美股是否二次探底、美债收益率是否会突破前高以及加息是否可能重启加速等问题。报告认为，宏观预期的不着陆叙事在短期内将持续，但不会大幅抬升美联储政策紧缩的天花板，紧缩终点仍在视野范围之内。报告还指出，目前美债收益率定价反映修正后的经济、政策预期最为充分，以3.8-4%作为美债收益率“安全线”，测算当前美股估值、黄金定价仍有“抢跑”交易宽松的嫌疑。报告认为，经济和政策预期发展的方向可能再次迎来转向，衰退预期和宽松交易还会卷土重来。