一心堂是一家医药商业公司，主要业务是零售药店。2022年Q1-Q3，公司实现营业收入120.25亿元，同比+14.55%；实现归母净利润6.77亿元，同比-11.33%。2023年，随着国内疫情管控措施放开，医疗消费需求持续恢复，公司业绩有望改善。公司门店主要集中在云南省内，但省外门店扩张步伐加快，门店区域分布更趋于均衡。短期来看，受疫情影响，公司门店坪效有所下降；中长期来看，受益于人口老龄化、西南地区经济发展水平提高以及药妆等新兴业务拉动，公司门店坪效有望持续提升。零售药店纳入门诊统筹，将有助加快处方外流，为零售药店行业贡献增量。公司作为国内零售药店龙头，规模优势、医保支付优势、经营合规优势明显，有望充分受益。预计2022-2024年，公司归母净利润分别为7.90、9.22、9.49亿元，对应EPS分别为1.33、1.55、1.59元。考虑到公司作为零售药店龙头，业绩有望持续改善，给予公司2023年21倍PE，对应目标价32.95元，维持“买入”评级。
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