贵金属期货研究周报：美元指数反弹，金银价格承压

美元指数反弹，金银价格承压---贵金属期货研究周报（20230220-20230224）投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com 周报要点研究创造价值，服务铸就品牌第2页•行情解析：美联储公布了2月货币政策会议纪要，会议讨论了经济风险和现实情况，以及对通胀的看法：美国经济风险仍在可控范围。信贷方面，美联储大幅加息过后，美国信贷利率普遍上升，但美联储认为，美国信贷质量依然较好。去年12月份部分贷款的评级遭到了下调，但是在今年1月份下调的情况有所好转。公司债券和杠杆贷款的预期违约概率相对历史水平来说较高，但美联储认为，向银行借款的企业信用质量依然良好。近段时间美国小企业的贷款拖欠率虽有上升，但仍处于历史较低水平。对经济预期偏悲观。就业方面，美国劳动市场职位空缺和工资增长从高位有所下降，平均工作时间和工资增长都有所放缓。1月份非农就业增加，其中部分是临时就业，而临时就业往往发生在劳动力需求减少前，随着时间的推移，美国劳动市场的供不应求局面将得到缓解。消费方面，美国居民的家庭负担正在加重，较高的利息支出抑制了家庭偿还贷款的能力，美联储表示一些消费者转向于价格更低的替代品。美联储认为，美国经济在2023年进入衰退的可能性依然较高。对高通胀难以接受。对于这种结构性的通胀回落并不满足，认为需要看到价格更广范围的下降，才能确信通胀持续下降。美联储依然强调2%的通胀目标水平，美联储调查显示，美国短期通胀预期指标已经下降，长期的通胀预期依然稳固。周内重要数据有美国2022年第四季度GDP环比初值，以及欧元区通胀数据，根据宏观经济形势，美元指数上升空间有限。美国经济韧性来自于劳动市场，其他经济指标总体走弱。欧元区1月份通胀继续回落，表现符合预期。经济方面，暖冬的原因，欧元区天然气紧缺的情况并没有出现，供应链和商业信心有所改善，经济活动有所增加，服务行业表现较好，消费信心也因此得到了提振。货币政策方面，欧洲央行行长拉加德表示，打算在3月份加息50个基点，欧元区国家债券收益率近期多数上涨，德国10年期国债收益率触及2011年年中以来的最高水平，欧元区国家债券与美国债券收益利差缩窄。美元指数再继续上升会遇到一定的阻力，一旦美国经济出现弱于预期的表现，美元指数或有继续贬值的可能性。策略：短期内会有调整，以套保为主，跌幅较大时可逢低做多黄金。 美国PMI：阶段性走好，订单库存增加研究创造价值，服务铸就品牌第3页新出口订单和订单库存指数增加制造业产出指数下降非制造业物价指数持续下降，制造业物价指数反弹非制造业订单指数有所上升0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国:ISM:制造业PMI:产出0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00美国:ISM:制造业PMI:物价美国:ISM:非制造业PMI:物价0.0020.0040.0060.0080.002018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01美国:ISM:非制造业PMI:新订单美国:ISM:非制造业PMI:新出口订单美国:ISM:非制造业PMI:订单库存0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/1美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:订单库存美国:ISM:制造业PMI:新出口订单 美国消费：薪资高位，耐用品消费改善研究创造价值，服务铸就品牌第4页消费信心指数略有上升，但绝对值仍较低美国零售和食品销售额环比增速为负美国家庭个人储蓄较低美国耐用品消费改善-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12美国:密歇根大学消费者信心指数-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002006-122007-092008-062009-032009-122010-092011-062012-032012-122013-092014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-09美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:家庭服务:季调:同比0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10美国:净储蓄:私人:家庭和机构:个人储蓄:季调十亿美元 美国投资：资金成本上升，投资意愿不足研究创造价值，服务铸就品牌第5页房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数下降速度较快0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/1美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002015/6/12015/11/12016/4/12016/9/12017/2/12017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/12019/8/12020/1/12020/6/12020/11/12021/4/12021/9/12022/2/12022/7/12022/12/1美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调美国:GDP:不变价:折年数:同比0.001.002.003.004.005.006.007.008.002022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/172023/1/17美国:30年期抵押贷款固定利率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002018/12/12019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/1美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 美国通胀：同比下降增速减缓研究创造价值，服务铸就品牌第6页同比下降速度减缓非制造业PMI物价指数下降缓慢食品和房租等通胀坚挺核心和非核心通胀分化明显0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11美国:ISM:制造业PMI:物价美国:ISM:非制造业PMI:物价-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/1美国:CPI:能源:当月同比美国:CPI:食品:当月同比美国:CPI:住宅:当月同比美国:CPI:服装:当月同比美国:CPI:交通运输:当月同比美国:CPI:医疗保健:当月同比-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/1美国:CPI:商品,不含食品和能源类商品:同比:季调美国:CPI:服务,不含能源服务:同比:季调 美国就业：失业率再降，劳动参与率上升研究创造价值，服务铸就品牌第7页职位空缺数超预期美国失业率继续下降非农平均时薪平稳增长劳动参与率回升02468101214162019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11美国:失业率:季调585960616263642019-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2022-...美国:劳动力参与率:季调25262728293031323