Q4当季业绩下滑明显，但看好公司所在赛道的中长期发展
2023年02月28日计算机中科创达(300496.SZ)公司报告公司年报点评证券研究报告Q4当季业绩下滑明显，但看好公司所在赛道的中长期发展行业计算机公司网址www.thundersoft.com大股东/持股赵鸿飞/26.74%实际控制人总股本(百万股)457流通A股(百万股)335流通B/H股(百万股)总市值(亿元)430流通A股市值(亿元)314每股净资产(元)19.82资产负债率(%)13.2强烈推荐 ( 维持 )股价:93.98元付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn徐碧云一般证券从业资格编号S1060121070070XUBIYUN372@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师研究助理事项：公司发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入54.45亿元，同比增长31.96%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%；实现扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%；拟向全体股东每10股派发现金股利3.37 元（含税），不以资本公积转增股本。平安观点：4季度拖累明显，公司收入、业绩增速均出现大幅下滑。2022年，公司实现营业收入54.45亿元，同比增速为31.96%，较上年同期下降25.08个百分点。公司四季度受到上年高基数、疫情等因素影响较大，项目实施交付和下游需求都受到了短期扰动，季度增速下滑非常明显。2022年第4季度当季，公司实现收入15.91亿元，同比仅增长9.40%，增速较上年同期下降了63.63个百分点。2022年，公司的毛利率为39.29%，较上年同期下降0.11个百分点；公司期间费用率为27.19%，较上年同期提高1.51个百分点，主要是研发费用增加所致，研发费用占比达到15.55%，较上年同期上升3.12个百分点。2022年，公司归母净利润增速为18.77%，较上年同期下降27.19个百分点，其中Q4单季度净利润为1.30亿元，同比下降34.13%，对公司全年业绩影响比较大。公司智能汽车业务依然保持着较强竞争力，增长相对较快。公司汽车业务主要布局智能驾驶和智能座舱两个维度。2022年，公司智能汽车业务实现营业收入17.93亿元，同比增长46%，远超智能汽车行业平均增速（18.8%）。智能驾驶方面，公司旗下的畅行智驾自主研发成果显现，已成功推出了RazorDCX Takla域控制器和RazorWareX中间件产品方案，并获得了来自高通创投和立讯精密的战略投资，将加速智能驾驶的技术突破与量产落地。同时，公司与地平线成立合资公司，也将加大在智能驾驶赛道的业务协同。智能座舱方面，公司基于高通SA8295平台开发的一芯三屏的智能驾驶舱6.0解决方案，打造全新智驾体验。在“软件定义汽车”的大势下，随着单车软件价值量以及软件复杂度的不断提升，2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)4,1275,4457,0459,04611,606YOY(%)57.032.029.428.428.3净利润(百万元)6477699741,2391,601YOY(%)46.018.826.727.329.2毛利率(%)39.439.338.237.837.7净利率(%)15.714.113.813.713.8ROE(%)12.58.59.811.313.0EPS(摊薄/元)1.411.682.132.713.50P/E(倍)66.455.944.134.726.9P/B(倍)8.34.74.33.93.5请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 中科创达公司年报点评公司作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，将迎来广阔的市场空间和发展机遇。面对大算力中央计算时代的到来，公司作为少数依托芯片并具备智能座舱和智能驾驶两大业务板块软硬件一体能力的企业，核心技术壁垒将进一步巩固。智能物联网业务出现较大波动，增速回调较为明显。公司物联网业务主要是为生态伙伴提供整机和计算模块，其销售受到下游出货节奏影响较大。2022年下半年，消费电子市场不容乐观，公司生态伙伴的产品销售和上新都面临着较大挑战，公司该部分业务增速下滑比较明显。2022年度，公司智能物联网业务实现业务收入17.61亿元，同比增长39%，而上半年公司该业务收入增速为75.29%，回调幅度较大。但我们看到，国内外物联网和边缘计算较快发展的大势并未改变，未来随着智能行业需求的逐渐释放，公司以边缘计算技术为核心的产品仍将有比较亮眼的表现。 智能软件业务有望依托其操作系统平台技术优势，延续逆势增长势头。公司该业务主要是面向手机等终端厂商提供操作系统产品和解决方案。虽然全年国内外智能手机市场面临着较大压力，但是公司凭借着产品、技术和服务上的优势，逆势保持了智能手机业务的持续正向增长。2022年度，公司智能软件业务实现营业收入18.91亿元，较上年同期增长16%。智能手机对交互、传感、计算和连接等技术要求越来越高，市场对终端创新要求也非常关注，操作系统相关软件和服务的需求在上升。我们预计，未来公司智能软件业务有望利用自身在操作系统平台技术方面的优势，保持平稳增长。投资建议：公司作为全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，在智能产业中形成了独特价值和关键卡位，产品和服务已经在智能手机、智能汽车和IoT等板块得到广泛应用，中长期市场机会依然广阔。但考虑到宏观经济复苏进度以及下游恢复情况，结合公司2022年度报告，我们调整了公司盈利预期，预计公司2023-2025年净利润分别为9.74亿元（前值为12.56亿元）、12.39亿元（前值16.67亿元）和16.01亿元（新增），EPS分别为2.13元、2.71元和3.50元，对应2月27日收盘价的PE分别为44.1X、34.7X和26.9X。依然看好公司所在赛道的中长期发展潜力和自身竞争优势，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1）智能汽车发展不及预期。智能汽车业务发展与汽车智能化进程紧密相关，如因技术、市场等因素拖累，智能汽车发展和普及缓慢，则会拖累公司智能汽车业务的增长。2）智能物联网发展不及预期。智能物联网是公司大力拓展的战略业务，具有海量的市场规模，但仍属于导入期，热点分散，不确定性较大。如果公司不能把握行业特点，客户拓展进度和订单数量不及预期，将对公司业绩造成不利影响。3）产品技术研发不畅。作为典型的技术驱动型企业，公司业务发展高度依赖新技术、新产品的研发，若研发进展低于预期，或影响企业的市场竞争力。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所中科创达公司年报点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产753391231090113101现金4667537560776909应收票据及应收账款1810223328683679其他应收款5584108138预付账款63141181232存货850118415311968其他流动资产87106136175非流动资产3188296827242496长期投资45515661固定资产588526458385无形资产584531468397其他非流动资产1971186017411653资产总计10721120911362415598流动负债1196176822812928短期借款0000应付票据及应付账款330467604776其他流动负债866130116772152非流动负债215195176158长期借款69493012其他非流动负债146146146146负债合计1411196324563086少数股东权益244220190152股本457457457457资本公积5832583258325832留存收益2777361846886070归属母公司股东权益906799071097712359负债和股东权益10721120911362415598单位 : 百万元利润表会计年度2022A2023E2024E2025E营业收入54457045904611606营业成本3306435256287233税金及附加16212734营业费用167204258325管理费用480599755952研发费用84798612211532财务费用-13-15-18-22资产减值损失-0-0-0-0信用减值损失-30-35-45-58其他收益135104104104公允价值变动收益0000投资净收益24222222资产处置收益0000营业利润77198912561621营业外收入0111营业外支出7777利润总额76498212501615所得税40324152净利润72595112101562少数股东损益-44-23-30-38归属母公司净利润76997412391601EBITDA935120314821826EPS（元）1.682.132.713.50单位 : 百万元现金流量表会计年度2022A2023E2024E2025E经营活动现金流4298348601034净利润72595112101562折旧摊销183235249232财务费用-13-15-18-22投资损失-24-22-22-22营运资金变动-527-310-563-721其他经营现金流84-544投资活动现金流-454131313资本支出52500-0长期投资46000其他投资现金流-1024131313筹资活动现金流2508-139-171-215短期借款-696000长期借款-13-20-19-18其他筹资现金流3217-118-151-197现金净增加额2483708702832主要财务比率会计年度2022A2023E2024E2025E成长能力营业收入(%)32.029.428.428.3营业利润(%)17.928.227.129.0归属于母公司净利润(%)18.826.727.329.2获利能力毛利率(%)39.338.237.837.7净利率(%)14.113.813.713.8ROE(%)8.59.811.313.0ROIC(%)21.821.726.130.2偿债能力资产负债率(%)13.216.218.019.8净负债比率(%)-49.4-52.6-54.1-55.1流动比率6.35.24.84.5速动比率5.54.44.03.7营运能力总资产周转率0.50.60.70.7应收账款周转率3.03.23.23.2应付账款周转率10.029.329.329.32每股指标（元）每股收益(最新摊薄)1.682.132.713.50每股经营现金流(最新摊薄)0.941.821.882.26每股净资产(最新摊薄)19.8221.6624.0027.02估值比率P/E55.944.134.726.9P/B4.74.33.93.5EV/EBITDA44312520请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:
