港交所2022年业绩点评：市场波动拖累业绩，长期业绩值得期待

维持“增持”评级，维持目标价430港币，对应23年47.1xPE。公司业绩依然承压，2022年实现营业收入/净利润184.5/100.9亿港元，同比-11.9%/-19.2%。考虑到宏观经济环境不确定性降低和企业盈利修复带来的提振效应，港股市场在2023年交易活跃度有望同比回升。预计港交所2023-2025年营收可达209/234/262亿港元， 净利润116/132/151亿港元，EPS为9.1/10.4/11.9港元。 受到投资者交投意愿下降影响，公司2022年业绩整体承压。受全球经济不确定性急剧上升影响，港股市场投资者交投意愿明显下降，2022年香港市场ADT同比-26%至1090亿港元，导致港交所与交易相关的收入也同比明显下降。从收入贡献度上看，交易费、结算及交收费、存托管及代理人服务费对总收入同比-16%的贡献度分别为44%、35%和11%。 预计伴随上市制度的改革以及互联互通机制的优化方案落地，港交所长期业绩值得期待。此前公布的互联互通交易日历优化方案、股票“港币-人民币双柜台交易安排”、股票互联互通标的范围扩大方案将于年内落地实施，利好港交所交易和结算收入的增长。此外，在2月22日香港特区政府财政司司长陈茂波就《2023/2024年度财政预算案》致辞时表示：港交所经咨询市场后，将于23Q1实施先进科技公司上市制度，拓宽发行人上市渠道，并于年内就GEM提出具体改革建议，这将利好港交所上市收入的增长。未来特区政府也将继续与内地探讨各项扩容增量方案和优化安排，例如优化粤港澳大湾区跨境理财通、债券通，以及继续扩大沪深港通合资格证券的范围，港交所将受益于更多政策利好，长期业绩值得期待。 催化剂：更多扩容增量方案和优化安排公布风险提示：港股市场大幅下跌影响交投活跃度 财务摘要（百万港元） 2019A 2020A 2021A 2022A 营业收入(+/-)%毛利润净利润(+/-)%PE PB 16,311 2.8%11,219 9,390 1.1%43.7 9.3 19,190 17.7%13,444 11,487 22.3%36.0 8.5 20,950 9.2%14,915 12,498 8.8%33.1 8.4 18,456-11.9%11,726 10,095-19.2%41.2 8.3