国防军工行业简评报告：IISS发布军事力量对比报告，22年全球军费再创新高

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 曲小溪 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-8115 2676 张越 zhangyue3@sczq.com.cn 电话：17316258956 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  SpaceX宣布Starlink即将盈利，提振卫星互联网发展信心  无人飞艇事件持续发酵，大国军事博弈升温  国防装备更新换代，有源相控阵雷达替代潮流涌起 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：英智库(IISS)发布《军事力量对比》(The military Balance 2023)报告。报告显示，受俄乌冲突的影响，2022年全球军费开支达到19786亿美元，同比增长2.6%。其中美国2022年军费支出达7666亿美元，同比+0.9%，占全球总军费的39%。中国和俄罗斯分别以2424/897亿美元排名全球第二和第三位。报告同时指出临近乌克兰的欧洲多国地面兵装扩充势头明显，德国波兰等国开始增加坦克、火炮数量。 ⚫ 2022年以来全球军工开支进入上升通道。去年12月美国两院通过总额达8579亿美元的23年国防预算，较22年国防预算增长13.93%。去年12月日本内阁批准了创纪录的23年国防预算，总额高达6.8万亿日元（折合510亿美元），较22年大幅增长26.3%，并且计划在五年内将国防开支增加一倍。德国2023年计划设立总额达1000亿欧元的基金用来提升武器装备水平。此外，欧盟国防部长会议还表示在3年内增加700亿欧元的国防支出，弥补并超越2008年金融危机后到2018年的10年缺口。 ⚫ 我国当前军费支出占GDP比重与美俄等军事大国存在差距。2022年我国军费预算达14504.5亿元，同比+7.1%，继2019年之后首次增速超过7%。但我国2021年军费支出占GDP的比重仅为1.19%。显著低于美国（3.5%）和俄罗斯（4.1%），亦低于全球整体水平（2.2%）,与全球主要国家存在较大的差距。根据2019年《新时代的中国国防》白皮书，改革开放以来我国军事开支占GDP的比重从1979年的5.43%下降至2021年的1.19%。 ⚫ 军费预算直接体现为国防建设的节奏。我国军事支出占GDP的比重较低反映了我国国防实力与经济实力尚且不匹配。随着我国陆续推出《军队装备订购规定》、《军队装备试验鉴定规定》等制度，预计我国军费支出将逐步从规模和效率两方面不断改善，推动“十四五”期间国防建设节奏不断加快。 ⚫ 投资建议：加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一是我国国防建设的主旋律，军工行业中长期成长逻辑确定。建议关注航空军工板块。1）随着军费提升，主机厂在手订单有望持续提升，建议关注航发动力、中航西飞、中航沈飞等具有核心壁垒的主机厂商；2）下游产能提升有望带动中上游景气度提升，建议关注钢研高纳、西部超导、华秦科技、中航重机、航宇科技等航发产业链中上游公司；3）无人机在新型作战体系的重要性愈发提升，建议关注航天彩虹、中无人机等。 ⚫ 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期等。 -0.4-0.200.221-Feb4-May15-Jul25-Sep6-Dec16-Feb国防军工沪深300 [Table_Title] IISS发布军事力量对比报告，22年全球军费再创新高 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业简评报告 | 2023.02.20 [Table_Introduction] 分析师简介 曲小溪，首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾先后进入华创证券、方正证券、长城证券研究部。从事机械及高端装备行业的研究相关工作，曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名；第九、第十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。 张越，研究助理，北京大学计算机技术硕士， 2022年7月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现