国防军工行业：美国发布军事备战状况分析，着力于大国竞争备战

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国防军工：美国发布军事备战状况分析，着力于大国竞争备战 2021年04月19日 看好/维持 国防军工 行业报告 美国政府问责局（GAO）于本月发布报告《军事备战状况：美国国防部2017-2019财年的投入领域变化》，并概括了美国为大国竞争进行的军事准备的总体概况与趋势。根据各备战领域的数据分析得出：从2017财年到2019财年，地面领域的战备状态有所提高，而海洋领域的战备状态有所下降，空中、空间和网络领域的评级变化好坏不一。回顾美国2021年《国防授权法案》，美国国防总预算规模达到7405亿元。具体来看，航空装备始终是美国重点投资领域之一。 我们认为，当今世界地缘政治紧张，美国“对抗中国”、“保障供应链安全” 已明确写入《法案》。目前《法案》中已明确限制高端技术、先进科技的交流或进口，中国香港已在关注名单中，未来中国民企也将有可能迎来更严格管控。因此我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。 投资建议：受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。 第二，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。2025年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。 风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。 行业基本资料 占比% 股票家数 92 2.17% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 17393.57 2.03% 流通市值(亿元) 13683.87 2.15% 行业平均市盈率 66.19 / 市场平均市盈率 21.33 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：胡浩淼 0755-82832017 huhm-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521030001 行业相关公司盈利预测与评级（wind一致预期） 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 航发动力 0.43 0.59 0.75 97 71 56 3.09 推荐 中航光电 1.31 1.78 2.27 58 42 33 8.54 推荐 北摩高科 2.11 3.18 4.32 71 44 32 10.08 推荐 中直股份 1.29 1.55 1.93 40 33 27 3.42 推荐 中航沈飞 1.06 1.23 1.52 59 51 41 8.7 推荐 -4.3%45.7%95.7%4/206/208/2010/2012/202/20国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业报告 国防军工： 美国发布军事备战状况分析，着力于大国竞争备战 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 核心观点................................................................................................................................................................................................... 3 2. 市场表现................................................................................................................................................................................................... 7 3. 重点公告.................................................................................................................................................................................................13 4. 行业追踪.................................................................................................................................................................................................14 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................16 插图目录 图1： 2017-2019财年，资源和任务能力就绪等级的变化 .................................................................................................................. 3 图2： GAO对地面、海上、空中、空间和网络作战中的部队要素和任务区域的选择 .................................................................... 4 图3： 2010-2021财年美国武器装备采办预算分配（当年币值，亿美元） ...................................................................................... 5 图4： 中信一级行业指数涨跌幅情况 ...................................................................................................................................................... 7 图5： 中信军工指数涨跌幅与大盘比较 .................................................................................................................................................. 8 图6： 上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ...................................................................................................................................... 8 图7： 中信军工一级行业市盈率变化 ...................................................................................................................................................... 9 表格目录 表1： 2021财年国防授权法加快落实国防战略的主要手段 ................................................................................................................ 4 表2： 军工行业部分个股表现................................................................................................................................................................... 9 表3： 军工行业涨跌幅榜前十................................................................................................................................................................. 11 表4： 军工个股融资买入占成交额前十 ................................................................................................................................................ 11 表5： 军工个股融券卖出占成交额前十 ................................................................................................................................................12 pOsNoNrPrPpQqPmNmNoMnN8OcMbRsQoOsQnMkPrRnRiNmNzQ7NoPyRxNrRrPNZoOtM 东兴证券行业报告 国防军工： 美国发布军事备战状况分析，着力于大国竞争备战 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 核心观点 美国政府问责局（GAO）于本月发布报告《军事备战状况：美国国防部2017-2019财年的投入领域变化》（M ilitary Re adiness：De partment of De fense Domain Re adiness Varied from Fiscal Year 2017 through Fisca