有色金属工业硅周报：下游需求逐渐回暖，工业硅现货价格企稳反弹
下游需求逐渐回暖，工业硅现货价格企稳反弹—有色金属工业硅周报20230219投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。制作人沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 1一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 2工业硅：下游需求逐渐回暖，工业硅现货价格企稳反弹品种观点中线展望工业硅主要逻辑：（1）供给方面：由于疫情管控放松，新疆地区生产情况有所改善，当地工业硅厂增复产较多；云南地区随着枯水季来临，叠加限电影响，产量有继续下降可能；由于成本倒挂，四川地区产量下滑幅度较大，开工率下降至三成以下。（2）需求方面：有机硅需求开始回暖，价格逐渐企稳，有机硅亏损缩窄；铝合金需求疲弱，下游刚需采购；多晶硅需求维持高景气。整体上看，需求逐渐恢复。（3）库存方面：截至2月17日，工业硅行业库存略微增加400吨，至223010吨；三地港口库存开始去化，最新库存降至112000吨；工厂库存增加400吨至111010吨。（4）整体来看：新疆地区疫情缓解，开工率有所回升。云南省在利润下降以及限电影响下，后续开工率还将继续下降。需求端开始回暖，部分有机硅厂利润开始转正。在地产需求逐渐改善的情况下，有机硅需求改善预期较强。同时随着西南地区电价上升，硅价成本端有支撑，价格下行幅度也将有限。后续来看，23年房地产竣工修复预期改善，工业硅价格后期存回升基础，关注西南地区减产情况。风险因素：供应中断；原料价格快速上涨；需求不及预期震荡 3一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 42.1 市场回顾：下游需求逐渐回暖，工业硅现货价格企稳反弹工业硅价格走势本周工业硅现货价格开始企稳。随着春节后下游企业逐渐复工，需求逐渐回暖，同时随着枯水季来临，云南四川地区陆陆续续出现减产，特别是四川地区减产幅度较大，工厂挺价意愿较强。期货价格波动较大，主因煤炭价格下跌，工业硅远期成本下移，同时期现套利导致期货盘面抛压较大。数据来源：百川盈孚SMM 中信期货研究所1000020000300004000050000600007000050001000015000200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2020年2022年2021年（右轴）国内价格（SMM)（单位：元/吨）2023/2/102023/2/17变动幅度华东17,30017,5002001.2%黄埔港17,30017,5002001.2%天津港17,15017,3502001.2%昆明17,45017,45000.0%华东18,80018,80000.0%黄埔港18,65018,65000.0%天津港18,75018,75000.0%昆明18,25018,3501000.5%四川18,35018,5502001.1%华东17,00017,1001000.6%黄埔港16,90016,950500.3%天津港16,90016,950500.3%昆明16,80016,80000.0%四川16,70016,70000.0%通氧553421不通氧553 52.2 宏观:PMI回升至荣枯线以上，国内经济逐渐复苏中国央行公开市场操作中国1月官方制造业PMI为50.1%，前值47%，高于荣枯线；中国1月财新制造业PMI为49.2%，前值49%，连续6个月处于收缩区间。2月17日当周央行公开市场净回笼1780亿元，2月份累计净回笼6440亿元。数据来源：iFindWind 国家统计局中信期货研究所中国疫情数据(20000)(10000)01000020000300000500010000150002000025000Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计05001,0001,5002,0002,50002004006008001,0002022-072022-082022-092022-10新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴） 62.3 成本利润：工业硅冶炼成本高位，冶炼利润回升截至2月17日，金属硅行业成本约17786元，与前值持平。截至2月17日，金属硅行业利润率3.09%，较上周回升0.27个百分点。数据来源：百川盈孚中信期货研究所工业硅行业成本利润0%20%40%60%80%01000020000300004000050000600002019W162019W242019W322019W402019W482020W42020W122020W202020W282020W362020W442020W522021W72021W152021W232021W312021W392021W472022W32022W112022W192022W272022W352022W432022W51工业硅成本冶炼毛利毛利润率 72.4 供应：周度产量回升，新疆地区产量增加较多工业硅月度产量（吨）2023年1月百川盈孚全国工业硅产量25.8万吨，同比增加6.89%，环比下降8.8%；2022年1-12月累计生产326.8万吨，同比增加17%。新疆地区12月因疫情管控放松，产量回升；四川地区随着枯水季来临，硅厂出现压产，产量下降，开工率处于较低位置。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。截至2月17日，全国工业硅周度产量为6.22万吨，环比上周下降0.48%。据百川盈孚统计，最新金属硅总炉数711台（与前值持平），截至2月17日中国金属硅开工炉数321台（增加4台），整体开炉率45.15%，其中新疆开炉148台（增加1台），四川开炉27台（与前值持平），云南51台（减少1台），内蒙古26台（增加2台）。数据来源：百川盈孚中信期货研究所工业硅周度产量对比（吨）01000002000003000004000001月3月5月7月9月11月2023202220212020300004000050000600007000080000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W5220232022202120202019 82.5.1.1 有机硅需求：需求逐渐回暖，冶炼利润率亏损收窄有机硅行业生产利润（元/吨）截至2月17日，有机硅行业冶炼利润率为-0.21%，较上周下降0.51个百分点。有机硅周度产量为36000吨，相比上周增加1100吨。2023年1月百川盈孚有机硅产量为14.13万吨，同比增长10.5%，环比增长1.29%；2022年1-12月累计生产170.7万吨，同比增长20%。随着需求端逐渐复苏，有机硅价格开始企稳。截止2月17日，DMC工厂库存37800吨，较上周下降1300吨。需求逐渐复苏，DMC库存开始下降。有机硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所0500001000001500002000002023202220212020-20%0%20%40%60%80%0200004000060000800002019W162019W272019W372019W472020W52020W152020W252020W352020W452021W22021W122021W222021W322021W422021W522022W102022W202022W302022W402022W50成本毛利毛利润率 92.5.1.2 有机硅需求：地产十六条发布，地产需求预期提振12月国内地产竣工面积30513万平方米，同比减少6.57%，1-12月累计同比减少15%。12月国内房地产销售面积14587万平方米，同比下降31.52%，1-12月累计同比下降24.3%。2022年11月13日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。数据来源：Wind 中信期货研究所竣工面积（万平米）销售面积（万平米）050001000015000200002500030000350001月3月5月7月9月11月20192020202120220500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 102.5.2.1 多晶硅需求：供应端回升，多晶硅利润高位多晶硅行业冶炼利润（元/吨）截至2月17日，多晶硅行业冶炼利润率为74.59%，较前值回升。随着下游硅片厂去库存逐渐接近尾声，对多晶硅硅料存在补库需求，叠加硅料厂挺价，多晶硅价格开始反弹。不过随着后续多晶硅产能大批释放，未来多晶硅或将面临过剩状态。2023年1月百川盈孚多晶硅产量为10.1万吨，同比增长102%，开工率升至98.9%，产能开工率大幅提高；2022年1-12月累计生产77万吨，同比增长59%。截止2月17日，多晶硅周度产量为2.44万吨，相较上周增加100吨。多晶硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所02000040000600008000010000012000020232022202120200%20%40%60%80%100%01000002000003000004000002019W112019W202019W292019W382019W472020W042020W132020W222020W312020W402020W492021W052021W142021W232021W322021W412021W502022W072022W162022W252022W342022W43成本毛利毛利润率 112.5.2.2 多晶硅需求：12月光伏新增装机量维持高增光伏月度新增装机（0.01GW）12月国内光伏新增装机量21.7GW，同比增长7.96%。1-12月累计新增装机量87.5GW，同比增长59.1%。2021年中国光伏新增装机54.88GW，2022年全年新增装机预期较为乐观，中性条件下新增80-90GW。数据来源：Wind 中信期货研究所0100020003000400050006000700080009000100002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 122.5.3.1 铝合金需求：铝合金行业周开工率回升SMM铝合金PMISMM铝合金龙头企业开工率（%）截至2月16日，再生铝合金开工率为47.5%，开工率回升；原生铝合金开工率为56.2%。随着需求旺季逐渐来临，以及疫情的退去，预计2月原生和再生铝合金开工率将开始回升。1月SMM再生铝合金PMI为30.3%，环比下降3.3个百分点；1月SMM原生铝合金PMI为47.73%，环比回升27个百分点。数据来源：SMM 中信期货研究所铝合金价格（元/吨）203040506070802020-12-312021-12-312022-12-31再生铝合金开工率原生铝合金开工率203040506070802019-02-012020-06-012021-10-01再
