有色金属工业硅周报：临近假期下游需求走弱，现货价格继续下行

临近假期下游需求走弱，现货价格继续下行—有色金属工业硅周报20230115投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。制作人沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 1一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 2工业硅：临近假期下游需求走弱，现货价格继续下行品种观点中线展望工业硅主要逻辑：（1）供给方面：由于疫情管控放松，新疆地区生产情况有所改善，当地工业硅厂有所复产；云南地区随着枯水季来临，产量持续下降；由于成本倒挂，四川地区产量下滑幅度较大，开工率下降至三成以下。（2）需求方面：有机硅需求偏弱，部分单体厂选择减产；铝合金需求疲弱，下游刚需采购；多晶硅需求维持高景气。整体上看，需求维持弱稳状态。（3）库存方面：截至1月13日，工业硅行业库存继续增加，至223820吨；三地港口库存与上周持平，为118000吨；工厂库存继续攀升，至105820吨。（4）整体来看：新疆地区疫情缓解，开工率有所回升。云南省怒江地区发生电力检修，当地硅厂选择停产，并且该地区仍存进一步限产的可能。需求端维持弱稳局面，有机硅需求维持偏弱，部分有机硅厂选择停产而压减产量。新疆地区疫情缓解，部分货源将流向内地，持货商出货意愿增强，价格走势偏弱。不过随着西南地区电价上升，硅价成本端有支撑，价格下行幅度也将有限，总体按震荡偏弱思路对待为宜。中长期来看，23年房地产竣工修复预期改善，工业硅价格春节后存回升基础，关注西南地区减产情况。风险因素：供应中断；原料价格快速上涨；需求不及预期震荡 3一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 42.1 市场回顾：库存压力较大，现货价格继续走弱工业硅价格走势本周工业硅价格仍然维持下跌走势，主要是由于终端需求较为疲弱，库存高位之下持货商出货意愿增强，同时新疆地区有一些复产。但是我们需要注意到随着枯水季来临，云南四川地区后续或将出现减产，随着电力成本抬升，工业硅价格离成本线越来越近，下跌幅度或将有限。数据来源：百川盈孚SMM 中信期货研究所1000020000300004000050000600007000050001000015000200001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2020年2022年2021年（右轴）国内价格（SMM)（单位：元/吨）2023/1/62023/1/13变动幅度通氧553华东18,100 17,700 -400 -2.2%黄埔港18,100 17,750 -350 -1.9%天津港17,950 17,550 -400 -2.2%昆明18,250 17,850 -400 -2.2%421华东19,400 19,050 -350 -1.8%黄埔港19,350 19,000 -350 -1.8%天津港19,400 19,050 -350 -1.8%昆明18,900 18,550 -350 -1.9%四川19,000 18,650 -350 -1.8%不通氧553华东17,750 17,350 -400 -2.3%黄埔港17,700 17,200 -500 -2.8%天津港17,700 17,200 -500 -2.8%昆明17,750 17,300 -450 -2.5%四川17,500 17,150 -350 -2.0% 52.2 宏观:PMI跌至荣枯线以下，经济恢复缓慢中国央行公开市场操作中国12月官方制造业PMI为47%，前值48%，低于荣枯线；中国12月财新制造业PMI为49%，前值49.4%，预期48.8%。1月13日当周央行公开市场净投放2130亿元，1月份累计净回笼13880亿元。数据来源：iFindWind 国家统计局中信期货研究所中国疫情数据(18000)(16000)(14000)(12000)(10000)(8000)(6000)(4000)(2000)0200040006000800010000120000100020003000400050006000700080009000100001100012000130001400015000160001700018000May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计05001,0001,5002,0002,50002004006008001,0002022-072022-082022-092022-10新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴） 62.3 成本利润：工业硅冶炼成本高位，冶炼利润下降截至1月13日，金属硅行业成本约17780元，较上周下降130元。截至1月13日，金属硅行业利润率4.09%，较上周下降1.38个百分点。数据来源：百川盈孚中信期货研究所工业硅行业成本利润0%20%40%60%80%01000020000300004000050000600002019W162019W242019W322019W402019W482020W42020W122020W202020W282020W362020W442020W522021W72021W152021W232021W312021W392021W472022W32022W112022W192022W272022W352022W432022W51工业硅成本冶炼毛利毛利润率 72.4 供应：周度产量下降，四川减产数量增加工业硅月度产量（吨）12月百川盈孚全国工业硅产量27.8万吨，同比增加9%，环比下降4%；2022年1-12月累计生产326.8万吨，同比增加17%。新疆地区12月因疫情管控放松，产量回升；四川地区随着枯水季来临，硅厂出现压产，产量下降。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。截至1月13日，全国工业硅周度产量为5.8万吨，环比上周下降7.81%。据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数709台（与上周持平），截至1月13日中国金属硅开工炉数313台（较上周下降43台），整体开炉率44.15%，其中新疆开炉141台（比上周减少2台），四川开炉31台（减少12台），云南53台（减少6台），内蒙古23台（增加1台）。数据来源：百川盈孚中信期货研究所工业硅周度产量对比（吨）01000002000003000004000001月3月5月7月9月11月2022202120202019300004000050000600007000080000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522023202220212020 82.5.1.1 有机硅需求：需求较为低迷，冶炼利润率持续性亏损有机硅行业生产利润（元/吨）截至1月13日，有机硅行业冶炼利润率为-2.39%，较上周上升1.78个百分点。有机硅周度产量为31600吨，相比上周减少800吨。12月百川盈孚有机硅产量为13.95万吨，同比增长12%，环比增长6.25%；1-12月累计生产170.7万吨，同比增长20%。需求端的悲观情绪难以消散，供需格局无力扭转，库存处于高位。截止1月13日，DMC工厂库存46100吨，较上周下降3900吨。需求较为低迷，库存仍处于高位。有机硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所0500001000001500002000002022202120202019-20%0%20%40%60%80%0200004000060000800002019W162019W272019W372019W472020W52020W152020W252020W352020W452021W22021W122021W222021W322021W422021W522022W102022W202022W302022W402022W50成本毛利毛利润率 92.5.1.2 有机硅需求：地产十六条发布，地产需求预期提振11月国内地产竣工面积9144万平方米，同比减少20.24%，1-11月累计同比减少18.97%。11月国内房地产销售面积10071万平方米，同比下降33.13%，1-11月累计同比下降23.3%。11月13日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。数据来源：Wind 中信期货研究所竣工面积（万平米）销售面积（万平米）050001000015000200002500030000350001月3月5月7月9月11月20192020202120220500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 102.5.2.1 多晶硅需求：供应端回升，多晶硅利润高位多晶硅行业冶炼利润（元/吨）截至1月13日，多晶硅行业冶炼利润率为61.47%，较上周下降。12月部分受限电影响产能有序复产，新增产能爬坡，多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势。随着第四季度多晶硅产能大批释放，未来多晶硅或将面临过剩状态。12月百川盈孚多晶硅产量为9.03万吨，同比增长105%，开工率升至85.91%，产能开工率大幅提高；1-12月累计生产77万吨，同比增长59%。截止1月13日，多晶硅周度产量为2.31万吨，相比于上周增加1000吨。多晶硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所02000040000600008000010000020222021202020190%20%40%60%80%100%01000002000003000004000002019W112019W202019W292019W382019W472020W042020W132020W222020W312020W402020W492021W052021W142021W232021W322021W412021W502022W072022W162022W252022W342022W43成本毛利毛利润率 112.5.2.2 多晶硅需求：11月光伏新增装机量维持高增光伏月度新增装机（0.01GW）11月国内光伏新增装机量7.5GW，同比增长35.1%。1-11月累计新增装机量65.7GW，同比增长88.7%。2021年中国光伏新增装机54.88GW，2022年全年新增装机预期较为乐观，中性条件下新增80-90GW。数据来源：Wind 中信期货研究所010002000300040005000600070002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 122.5.3.1 铝合金需求：铝合金行业周开工率下行SMM铝合金PMISMM铝合金龙头企业开工率（%）截至1月12日，再生铝合金开工率为49%，开工率继续下降，原生铝合金开工率为55%，相比上周下降2%。由于局部地区疫情反复、经济下行以及废铝流通仍较为紧张等原因，预计1月原生和再生铝合金开工率将进一步下降。12月SMM再生铝合金PMI为22.2%，环比下降14