南华硅铁硅锰周报：关注硅锰期现正套（简版）
袁铭从业资格证号：F0270153 刘斯亮从业资格证号：F03099747投资咨询证号：Z0012648南华硅铁硅锰周报20230218：关注硅锰期现正套（简版） 现货内蒙现货价随钢厂招标持稳，短期钢厂补库阶段，现货价格有支撑基差与价差按照内蒙交割仓单价计算，基差-100左右，估值中性偏高利润锰矿与电价提张，内蒙古宁夏利润走弱，但依然为正利润，可以维持生产供应维持正常的季节性增产，主要以内蒙古产区增产为主需求铁水超季节性上行，成材产量放量，螺纹表需受到基建集中开工补库带动转好，电炉利润转好，开工率上行，硅锰需求短期前景较乐观，但是需要关注基建需求的持续性以及地产需求的拖累。库存库存依然集中在厂库与交割库，钢厂库存可用天数继续走低，预计库存结构逐渐从上游转移至贸易商与钢厂，锰矿3月预计到港季节性偏低，预计港口锰矿出现去库，带动锰矿价格高位坚挺硅锰盘面分析：短期在7380-7630区间震荡，周线连续收长上影线，上方抛压较重，但是黑色整体氛围偏多。基本面分析：估值方面，按照内蒙交割仓单价计算，盘面依然升水现货，基差估值中性偏高，锰矿与电价成本在高位，内蒙古宁夏产区利润走弱，但依然为正利润，可以维持生产。供应方面，维持正常的季节性增产，主要以内蒙古产区增产为主，宁夏存在一定减产预期。需求方面，高炉与电炉开工率与产能利用率均超季节性上行，铁水产量增加明显，成材产量放量，螺纹表需受到基建集中开工补库带动转好，电炉利润转好，开工率上行，硅锰需求短期前景较乐观，但是需要关注基建需求的持续性以及地产需求的拖累。南华观点：逢低进行期现正套。策略期现正套，基差为100左右时止盈风险需求超预期走弱，锰矿超预期价格波动，电价波动 现货现货跟随兰炭成本下跌，短期动力煤企稳有望带动兰炭成本企稳基差与价差基差-22左右，中性偏高利润主产区利润均为正，且环比转好供应产量高于同期，利润较好情况下，产量预计维持高位需求高炉与电炉开工均好于同期，钢厂受到终端补库的需求带动进行增产，金属镁库存偏高，产量同比偏低，整体来说硅铁需求有支撑，但是表现短期不如硅锰库存前期负基差带动仓单库存快速上行，厂库同比偏低，钢厂库存可用天数同比也偏低，金属镁库存偏高硅铁盘面分析：盘面试探8000压力位失败，跌破7900支撑，短期下跌趋势放缓，但是并未走完，观望为主。基本面分析：估值方面，基差依然为负，预期强于现实。兰炭下跌带动利润转好，但是进一步下跌主要看动力煤走势，短期预计硅铁成本持稳。供应方面，产量高于同期，利润较好情况下，产量预计维持高位。需求方面，炼钢需求较好，但是金属镁库存累计明显，炼镁需求同比偏弱。南华观点：观望策略观望风险金属镁需求超预期复苏，锰矿、电价、兰炭价格波动。 硅·锰Silicon Manganese 期货价格·现货价格-500-450-400-350-300-250-200-150-100-50070007100720073007400750076007700780079002023-01-172023-01-242023-01-312023-02-072023-02-14硅锰05收盘价硅锰内蒙市场价基差(右轴）70007100720073007400750076007700780079002022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-12重庆江苏宁夏山东甘肃广西贵州河南辽宁内蒙古山西陕西四川天津云南60006500700075008000850090009500100001/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31河钢硅锰月度招标价（元/吨）2018201920202021202220237900.007950.008000.008050.008100.008150.008200.007300.007350.007400.007450.007500.007550.00硅锰期限结构2023-02-172023-02-082022-02-17-1000-5000500100015002000250030005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19基差季节图（元/吨）210522052305-4000-3000-2000-10000100020005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19硅锰05-硅铁05盘面价差（元/吨）1905210522052305 成本·利润68007300780083008800930098002022-03-222022-06-202022-09-182022-12-17各主产区成本（元/吨）广西贵州内蒙古宁夏-800-600-400-20002004002022-03-222022-05-222022-07-222022-09-222022-11-222023-01-22各主产区利润（元/吨）广西贵州内蒙古宁夏1000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1银川化工焦价格季节图（元/吨）20192020202120222023263136414651562022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-13锰矿天津港价格（元/干吨度）半碳酸锰块：Mn36.5%：南非Tshipi高铁锰矿：Mn28%：南非WEGO锰块：Mn44.5%：加蓬康密劳锰块：Mn45%：澳大利亚South32锰块：Mn50%：赞比亚产：市场价：天津港锰矿：Mn38%：科特迪瓦产：市场价：天津港锰矿：Mn45%：巴西淡水河谷锰籽：Mn46%：澳大利亚South3200.10.20.30.40.50.60.70.8广西贵州湖南内蒙古宁夏铁合金厂电价(元/度）2023-02-172023-01-170102030405060708090100钢厂盈利率（%）201820192020202120222023 供应101214161820221/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1硅锰周度产量（万吨）20202021202220232030405060701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1硅锰企业开工率（%）202020212022202302000400060008000100001200014000160002019-10-112020-10-112021-10-112022-10-11主产区周均产量（吨/天）广西贵州内蒙古宁夏050100150200123456789101112锰矿月度到港量（万吨/月）2017201820192020202120222023 需求4004505005506006507007501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日螺纹+中厚板+线材周产量（万吨）201920202021202220231902002102202302402502601月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日日均铁水产量（万吨）2019202020212022202360657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日高炉开工率（%）2019202020212022202301020304050607080901001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日电炉开工率（%）20192020202120222023 库存05000100001500020000250003000035000400001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日仓单+有效预报（5吨/张）2019202020212022202305000010000015000020000025000030000063家硅锰企业库存（吨）20202021202220231002003004005006007001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日锰矿港口库存（万吨）201820192020202120222023171819202122232425261月31日2月28日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日钢厂硅锰库存可用天数（天）20192020202120222023 硅·铁Ferrosilicon 期货价格·现货价格-700-500-300-1001003005007009007000.007500.008000.008500.009000.009500.0010000.00基差(右轴）硅铁05硅铁宁夏现货价7700790081008300850087002022-10-122022-11-022022-11-232022-12-142023-01-042023-01-252023-02-15硅铁市场价（元/吨）甘肃河北河南江苏内蒙古宁夏青海陕西天津70007500800085009000950010000030405060708091011120102期现结构（元/吨）2023/2/172022/2/182021/2/19550075009500115001350015500175001/312/283/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31河钢硅铁招标价（元/吨）20192020202120222023-2000-1000010002000300040005000600070005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19基差季节图（元/吨）210522052305-50005001000150020002500300035002020-12-282021-06-282021-12-282022-06-282022-12-28宁夏硅铁现货75-72价差（元/吨） 成本·利润-1000-5000500100015002000250030003500硅铁主产区利润（元/吨）甘肃内蒙古宁夏青海陕西650070007500800085002022-02-092022-05-092022-08-092022-11-092023-02-09主产区成本（元/吨）甘肃内蒙古宁夏青海陕西-500-300-100100300500700900110013001500钢坯利润利润（元/吨）201820192020202120222023-5000050001000015000200002500030000350001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日金属镁周平均利润（元/吨）20192020202120222023 供应678910111213硅铁周产量（万吨）20212022202325303540455055606570硅铁周度开工率（%）2020202120222023020000400006000080000100000120000140000160000180000200000主产区月产量（吨）甘肃内蒙古宁夏其他地区青海陕西020004000600080001000012000140001600018000硅铁进口（吨/月）2019202020212022 需求8008509009
