中煤能源(01898)月度经营会议纪要-港股-调研纪要

中煤能源(1898 HK)月度经营会议纪要 20230217 本纪要不涉及研究观点和投资建议，记录可能有误差，仅供参考。问答环节：Q： 自产商品煤增量原因分拆2023 年 1 月自产商品煤 1099 万吨，同比增加 44 万吨，环比增长较大。2022 年 12 月受疫情影响，1 月疫情影响消除。大头来自，大海则煤矿增量。2022 年是一 个面生产，下半年是两个面，是增量的主要来源，其他煤矿有增有减，从 1 月角 度，产量恢复到正常水平。Q： 23 年产量目标主要生产经营计划已经排定，要提交董事会审议，3 月 23 日前后批露。随着公 司高产高效矿井投入，资源整合，产量维持稳定在 1.1-1.2 亿吨左右，计划排定 要考虑不可控因素。Q：长协煤签订情况，占比提升 去年年底相关工作已经完成，实际执行情况有些变化，预计今年 80%签定，90% 执行率。国家电煤资源保供增量，今年公司长协签约到履约率都会有提升，整体 80-90%执行水平。Q： 中煤平朔井工三矿是否复工？11 月发生生产事故，进行人员处理，责任认定，验收申请工作，现在还没有复产。事故需要停产 3个月时间，积极做相关工作，后续得到确认复工时间后再通报。Q： 请问小回沟煤业的生产情况如何？月产量能到多少？地质条件变化，生产近几年不是很正常，加上疫情影响，自有队伍组建要求，现 在产量没有达到设计产能，工作积极推进中，还需要一些时间。Q： 随着煤价从去年中高位回落已不少，今年煤化工板块在今年上半年转乐观， 公司的判断如何？煤化工从成本端来讲，煤价有一定下行，对成本有修复。煤化工售价情况不是很 好，按尿素和烯烃来看，尿素 2800 元，环比上涨，全年均价上涨 6%。烯烃 1 月 均价 7950-7960 元，环比下降 80 元，较去年均价下降 5%，今年是继续下行情况。烯烃在成本端有下降，公司做到不亏损。尿素比较好，煤化工靠尿素维持稳定水 平。烯烃受国际油价影响，价格有波动。前端改善燃料煤的自给率，工艺优化提质提效，通过成本控制减少价格下行影响。Q： 大海则正式投资投产，自给率提高到什么水平电力，化工用煤 50%左右，2022 年达到 70%，23 年随着产量放量，自给率一定 程度上升。内部化工用煤定价，煤炭供应给化工定价非常低，全部供应陕西，成本会比较低，如果供给其他不同法人，偏向市场定价，有一定优惠，幅度偏小。自给率提高到一定水平，后续对化工成本的改善相对有限。Q： 国资委，对 ROE 考核，增加分红提升 ROE 的想法 相关指标从集团层面，分解到上市公司有明确。根据考核指标安排工作体现在生 产经营层面，提升效率，与分红没有直接挂钩联系。从回归 A 股以来分红稳定在 30%水平，根据可比公司分红情况，会将股东诉求 报告给董事会。Q： 请问烯烃的价格一直不太好，并且成本端维持高位。为什么公司还坚持榆林 二期的建设？煤化工是煤炭清洁高效利用的必经途径，遇到煤炭市场行情不好的情况，实现产 业链延伸和抗风险能力。煤炭企业要转型，要延伸煤炭产业链，煤化工必须要去 做，不能光考虑传统，靠成本规模，公司对项目投资有严格考量，有 IRR 收益保 障。Q： 对于目前的资产负债表的看法？中煤的净负债和权益的比例已经到了一个相 当低的水平？对于杠杆率是否有一个目标？未来现金是应该专注于股东回报，还 是有扩大资本开支的领域？短期高息调整成长期低息债务，整体债务结构得到改善，资金成本逐年下降，随 着生产经营持续向好，资产负债率大幅改观，资产负债率 51%左右，包含财务公 司吸收存款形成负债，生产经营负债已经下降到 50%以下，30%资本负债率水平。 负债结构相结合理，处于良好水平，没有大幅度调整负债结构的考虑。从公司正常生产经营解度，以良好的业绩回馈投资，资本开支有扩大可能，做优 提高收益水平，增加股东回报，做好内在工作，促进公司良性发展，并提升股东 回报。Q： 请问上海能源生产是否稳定？储量如何？去年三季度生产成本上升较多是什 么原因？我们了解生产比较稳定，因为矿区年限增长，这些年产量有所下降。上海能源属 于控股子公司，详细信息请与上海能源直接联系。Q： 自用煤的量会算在长协比例里吗？自用煤会不会在长协煤比例里，应该是不算的，自有资源产量外销的部分，通过 中煤集团口径考量。Q： 王家岭煤矿东区建设会带来产量增长吗？前年产能核增，技术改造，是为了将来稳定产量输出，对产量增长，还是在现有 核定产能范围内进行输出，不会带来产量大规模增长，有核定约束。Q： 未来资本开支的方向(煤炭？煤化工？新能源？)考核测算项目的 IRR 有具体最低要求吗？主要是煤炭，化工，电力，装备制造，每个项目 IRR 有最低要求，都有区间，以 年度为基准，项目投资情况进行调整。Q： 港股市值低于净资产，如何确保国有资产保值增值 要看公司整体对市值管理的要求和目标，目前还没有成型的方案和措施。做好内 在经营的基础上，做好投关工作，做好公司价值传导正向工作。Q：港股回购，或者大股东增持，在程序上会面临哪些障碍吗？没有太多障碍，回购是公司行为，增持是大股东行业。回购可以做股权激励和注 销，政策没有实质性障碍，反而是鼓励和支持。港交所要求公众股比例不低于 25%， 目前公司公众股离 25%很接近了，空间较小，可供回购和增持的空间不到 5亿 股，3 个点左右。Q：去年 4 季度的计提大概是多少？Q4 资产减值相关工作正在进行当中，年报业绩会有详细披露。