经济复苏回暖，检测板块有望迎来“戴维斯双击”

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2023年02月20日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:煤价下跌带动火电盈利修复，组件降价看好分布式光伏放量》 2023-02-15 2 《公用事业-行业研究周报:CCER为何开启？因何暂停？何时重启？》 2023-02-09 3 《公用事业-行业研究周报:从运维管理看新能源运营商数字化转型》 2023-02-05 行业走势图 经济复苏回暖，检测板块有望迎来“戴维斯双击” 本周专题： 开年以来，伴随疫情防控进入新阶段，国内经济预计将实现稳固回升，行业端与消费端都有望迎来复苏。本周，我们将对检验检测行业后续发展进行分析与展望。 核心观点： 业务范畴涵盖各行各业，业绩水平与经济发展高度相关 检测行业从检测对象来看，其业务范畴涵盖工业品、日用消费品、医疗器械、食品、建筑建材、电子电器产品、电力设备等各行各业，因此板块业绩与宏观经济水平高度相关。选取检测服务(申万) (852182.SI)指数作为数据来源，将其归母净利润增速变化与国内GDP增速进行对比，可以看出，伴随2020年后国内GDP增速出现明显下滑，检测板块业绩也受到显著影响。 国内经济迎来复苏，助力板块业绩回升 2023年开年以来，随着疫情防控转入新阶段，各项政策不断落实落细，生产生活秩序有望加快恢复，经济增长内生动力将不断积聚增强。根据中科院发布的《2023中国经济预测与展望》报告，预计2023年中国经济增长将呈现前后低中间高的倒“U”形态势，第一季度为4.2%左右，第二季度受2022年低基数的影响，增速将达到9.3%，第三季度为5.5%左右，第四季度为5.4%左右，全年GDP增速为6.0%左右。国内经济稳步复苏有望推动检测板块业绩回升。 板块走势低位徘徊，经济复苏环境下估值有望修复 从营收占比来看，建筑、环境、消费等行业占比较高，对检验板块影响较大，因此我们选取固定资产投资完成额与社会消费品零售总额为参考指标，复盘检测服务（申万）（852182.SI）2020-2022年板块走势。可以看出，2020Q1-2021Q2板块走势与上述经济指标保持较强相关性，整体估值水平有所上移；而2021Q3-2022Q4由于疫情反复对经济造成的不利影响，市场信心遭到削弱，板块走势与经济指标相关性有所减弱，同时估值下移，于底部徘徊。2023年开年以来，各行业逐渐回暖，国内工业复工率稳步抬升，市场有望重拾信心，使其估值修复至合理水平。 投资建议：检测行业业务领域覆盖各行各业，其发展与宏观经济水平高度相关。一方面，从业绩来看，2020-2022年疫情影响下国内经济增速下滑，板块业绩承压，而伴随疫情防控进入新阶段，经济增长稳步复苏，有望带动板块业绩回升；另一方面，从估值水平来看，由于疫情反复导致市场信心削弱，2022年板块始终低位徘徊，而2023年开年以来各行业逐渐回暖，国内工业复工率稳步抬升，板块估值有望修复至合理水平。综上，业绩+估值双重利好下，检测板块有望迎来“戴维斯双击”。标的方面，建议关注工业、消费相关领域检测服务占比较高公司：【华测检测】（与机械团队联合覆盖）【广电计量】（机械团队覆盖）【国检集团】【谱尼测试】【苏试试验】（机械团队覆盖）【电科院】等。 风险提示：政策推进不及预期、疫情超预期反弹、复工复产进度不及预期，经济复苏节奏不及预期等。 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%2022-022022-062022-10公用事业沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 经济复苏回暖，检测板块有望迎来“戴维斯双击” .............................................................. 3 1.1. 宏观经济强相关，经济复苏助力板块业绩回升 ................................................................... 3 1.1.1. 业务范畴涵盖各行各业，业绩水平与经济发展高度相关 ..................................... 3 1.1.2. 国内经济迎来复苏，助力板块业绩回升 ..................................................................... 4 1.2. 板块走势低位徘徊，经济复苏环境下估值有望修复 .......................................................... 4 1.3. 投资建议 ............................................................................................................................................. 5 2. 环保公用投资组合 ......................................................................................................................... 6 3. 重点公司外资持股变化 ................................................................................................................. 6 4. 行业重点数据跟踪 ......................................................................................................................... 7 5. 行业历史估值 ................................................................................................................................. 8 6. 上周行情回顾 ................................................................................................................................. 8 7. 上周行业动态一览 ......................................................................................................................... 9 8. 上周重点公司公告 ....................................................................................................................... 10 图表目录 图1：检验检测行业分类（按检测对象划分） ..................................................................................... 3 图2：国内GDP增速与检测板块归母净利润增速对比 ..................................................................... 3 图3：2023年中国经济增速预测 ............................................................................................................... 4 图4：2021年按专业领域划分的检验检测机构营收情况（亿元） .............................................. 4 图5：检测服务（申万）（852182.SI）2021-2022年板块走势复盘 ............................................. 5 图6：招银理财夜光指数(NLDI):工业复工指数 ..................................................................................... 5 图7：检测服务(申万) (852182.SI)市盈率TTM水平 ............................................................................ 5 图8：长江电力外资持股情况 ..................................................................................................................... 6 图9：华能水电外资持股情况 ..................................................................................................................... 6 图10：国投电力外资持股情况 ................................................................................................................... 7 图11：川投能源外资持股情况 ................................................................................................................... 7 图12：华测检测外资持股情况 ................................................................................................................... 7 图13：秦皇岛Q5500动力煤价格（单位：元/吨）........................................................................... 7 图14：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） ............................................................................................ 7 图15：电力行业历史估值 ............................................................................................................................ 8 图16：燃气行业历史估值 ........................