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云南第二轮电解铝减产开始执行,我国铝供应再面减量。近两年电力扰动增加影响铝供应节奏,电解铝产量增幅不及预期。国内需求边际转暖带来消费弹性,盈利修复之下铝配置价值提升。云南第二轮限电减产落地,贵州减产产能恢复缓慢,电力扰动增加之下,电解铝供应增幅不及预期。展望未来,电解铝迫近产能红线,电力问题或仍将影响供应节奏。需求端2023我国经济增长可期,需求边际转暖带来消费弹性。电解铝供需格局改善,成本中枢有望下移,电解铝盈利修复,铝配置价值提升。