中诚信国际行业展望 中诚信国际行业评论 1 2023年2月 中诚信国际 电子元器件行业 行业展望 联络人 作者 企业评级部 汪莹莹 010-66428877-158 yywang@ccxi.com.cn 贾晓奇 010-66428877-113 xqjia@ccxi.com.cn 其他联络人 王雅方 010-66428877 yfwang@ccxi.com.cn 龚天璇 010-66428877 txgong@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 11 结论 17 附表 18 结论 14 中国电子元器件行业展望，2023年2月 2022年疫情透支下的消费电子市场需求自相对高点回落，逆全球化及地缘政治危机加大经营风险，行业内企业收入增长放缓，但低碳化、数字化和智能化需求带来长期增长机会，持续稳定的政策支持及国内广阔的市场空间亦可为行业发展提供支撑 中国电子元器件行业的展望为稳定，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要  受地缘政治危机、全球通胀带来的消费力减弱、疫情防控等复杂因素影响，2022年电子元器件下游需求呈现分化走势，消费电子需求自2021年高点回落对市场产生负面冲击；展望2023年，5G及云资本开支增长或将放缓，中国疫情防控政策优化后或将促进需求的恢复且国内仍具有广阔的市场空间，低碳化、数字化和智能化亦将成为需求增长的持续推动力。  2022年需求影响下的行业周期变化导致电子元器件供给承压，面板价格下探至底部后逐步企稳，新增投资计划随之推迟；逆全球化趋势及新兴应用推动下，全球半导体并购交易增加，龙头企业优势将强化，中国企业海外并购受阻，且材料和设备等环节仍存在进口依赖，国内资源有效整合及产业链合作或是竞争力提升的重要方式。  在发达国家加大对本国半导体扶持力度及加强技术出口限制等影响下，国内电子元器件制造企业面临更加严峻的外部环境，但电子元器件行业的关键材料和技术攻关持续获得了中央和各级地方政府的政策及产业基金的资金支持，行业处于稳定的政策支持环境之中。  样本企业收入增长放缓，利润降幅较大，仍保持一定的研发强度，库存高企使得经营活动净现金流有所下滑，但总体偿债能力未受明显不利影响；分子行业来看，半导体行业经营业绩保持增长但增速放缓，光学光电子下属的半导体显示和LED样本企业的业绩降幅明显，模组企业亏损扩大，部分企业持续面临短期偿债压力。 中诚信国际行业展望 中国电子元器件行业展望，2023年2月 2 一、 分析思路 电子信息制造业产业链复杂冗长，上游涵盖化学原材料、电子元器件及组件等，中游通过制造加工将不同的组件装配形成整机，下游涉及通信设备、消费电子、汽车电子、智能家居、工业控制、军事安防等多个领域，应用范围十分广阔。 电子元器件行业1的信用基本面分析，以下游市场需求为起点，结合各细分领域竞争环境和供应能力来判断价格走势和企业竞争实力。同时，由于我国电子元器件企业参与全球竞争，国际贸易政策的变化对中国电子元器件产品进出口影响较大，因而将国际贸易环境及国内外产业政策作为重要考量因素，纳入到行业整体发展和信用基本面分析框架中进行综合判断。 二、 行业基本面 下游需求 受地缘政治危机、全球通胀带来的消费力减弱、疫情防控等复杂因素影响，2022年电子元器件下游需求呈现分化走势，消费电子需求自2021年高点回落对市场产生负面冲击；展望2023年，5G及云资本开支增长或将放缓，中国疫情防控政策优化后或将促进需求的恢复且国内仍具有广阔的市场空间，低碳化、数字化和智能化亦将成为需求增长的持续推动力 电子元器件行业下游应用领域广泛，包括通信设备、消费电子、汽车电子、智能家居、工业控制、军事安防等多个领域。不同于2021年的全行业需求旺盛局面，2022年下游行业需求呈现分化走势。以手机和计算机为代表的传统电子应用需求转为疲软，对全行业需求冲击较大；通信设备和数据中心需求保持增长但成长或将放缓，数字化转型及人工智能技术发展带动下的工业及物联网应用需求稳定增长，新能源汽车市场加速发展可以抵消部分消费端市场的下滑，并为长期需求增长提供支撑。 通信领域，经过三年时间的5G基础设施加速部署，我国在5G网络建设及用户渗透率等方面均居全球领先地位。根据工信部数据，截至2022年末，我国累计建成5G基站231.2万个， 2022年新增5G基站88.7万个，新增数远超2021年全年水平，5G基站占比由2020年约8%增至2022年的21.3%。根据工信部发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》，到2025年实现每万人拥有5G基站26个，按照最新人口和5G基站数据测算，预计未来三年平均新建5G基站数量约50万个，建设速度有所放缓，国内三大运营商5G基站相关的资本支出或将下降。在5G网络布局初具成效的背景下，5G行业规模化应用的兴起将是未来5G技术发展的关键，物联网、自动驾驶、人工智能、政企数字化转型及云计算等需求将带来巨大的市场增量空间，数据中心作为重要的算力基础设施，将成为未来电信运营商资本开支的重要增量方向，进而带动以服务器、存 1 本文中的电子元器件行业属于中诚信国际电子行业中的二级子行业，涵盖半导体、光学光电子、印刷电路板、电子零部件制造及其他电子元器件等三级子行业。 中诚信国际行业展望 中国电子元器件行业展望，2023年2月 3 储、数据中心芯片等为主的IT算力设备及相关核心元器件的成长。从全球数据中心资本开支来看，美国头部云厂商的数据中心投资在全球占比较高，根据Dell'Oro Group数据，全球前十大云服务提供商计划2022年在30多个地区新建数据中心，并带动2022年全球数据中心资本支出同比增长17%，其中超大规模云服务提供商的数据中心支出将同比增长约28%，但随着超大规模企业逐步结束扩张周期，2023年全球数据中心支出增长或将放缓。从中国市场来看，2022年，政府大力促进数字经济发展，“东数西算”工程于2月启动实施，我国IDC市场规模保持增长，根据中国信通院数据，预计2022年中国IDC行业整体市场规模将同比增长26.70%至1,900.7亿元。此外，数据中心资本支出超60%投入在云业务上，从全球和中国的云资本开支来看，根据Canalys数据，企业客户选择缩减IT开支以应对宏观经济波动的影响，2022年第三季度全球云基础设施服务支出同比增长28%至631亿美元，增长率首次跌破30%；中国大陆的云基础设施服务支出也连续三个季度放缓，并在第三季度同比增长8%至78亿美元，占全球云支出的约12%，但企业数字化转型的长期需求依然存在，云资本支出在阶段性放缓后的持续增长趋势不会变化。 消费电子领域，主要包括智能手机、个人电脑及可穿戴产品等。自2021年下半年起，疫情带来的消费电子热潮开始消退，2022年，受地缘政治危机、美元加息及全球通胀带来的消费力减弱、疫情防控对于供应链的影响等，市场需求疲软，主要手机品牌厂商持续下修出货目标，全球手机出货量呈现负增长，根据IDC数据，2022年全球智能手机出货量同比下降11.3%至12.1亿台。从区域市场来看，俄乌战争及中国主要城市间歇性疫情封控对消费者信心的打击，使得2022年中东欧和中国市场的同比跌幅较大，中国市场跌幅在2022年第三季度有所收窄，随着12月中国疫情防控新十条政策的出台以及生产和生活秩序逐步恢复至疫情前水平，2023年中国智能手机市场复苏步伐有望加快。从全球前五大手机品牌商和各机型的市场表现来看，2022年前五大品牌出货量均同比下滑，其中，苹果和三星降幅在4%左右，但全球市场份额小幅上升。苹果是2022年全球前五大手机品牌中唯一前三个季度出货量实现同比正增长的手机品牌，产能供应不足导致其第四季度出货量同比下滑，三星因东南亚生产基地的疫情防控和供应链问题在第三季度出货不佳，国内安卓手机品牌厂因高端手机认可度不高、国内市场需求不振和重点布局的海外市场面临压力等原因，全年出货量均实现同比两位数下滑；此外，受益于铰链和软件生态等技术的迭代优化以及面板价格降低，折叠屏手机对消费者吸引力增强，根据CINNO Research数据显示，2022年中国市场折叠屏手机销量同比增长114.4%至283万部，全球折叠屏手机销量将超千万部，因而，在整体手机出货量下行的背景下，高端手机和折叠屏手机具有更强的市场竞争力。总体来看，智能手机作为消费电子领域最重要的应用终端之一，2022年需求疲软对上游电子元器件的负面影响明显，不同品牌和不同区域的负面影响程度存在差异，随着国内疫情管控的放开，2023年国内智能手机市场的需求恢复有望加快。 中诚信国际行业展望 中国电子元器件行业展望，2023年2月 4 可穿戴设备主要包括可听戴设备、智能手表、智能手环等，其中，可听戴设备占整个可穿戴设备市场的近2/3。经过四年的快速成长，目前可穿戴设备已具备一定的客户基础、相对成熟的产品形态和解决方案，市场需求增长有所放缓。2022年，在通货膨胀及经济衰退压力下，消费者需求走弱使得可穿戴设备出货量首次出现下滑，根据IDC数据，2022年第一季度和第二季度，可穿戴装备出货量分别为1.053亿部和1.07亿部，同比增速为-3.0%和-6.9%，但不同产品类别和不同区域市场表现存在差异。从产品端来看，在特殊时期下，用户对运动健身及健康管理意识增强，且高性价比及多功能融合的智能手表产品推出可满足用户差异化需求，2022年前三季度智能手表销售表现明显优于其他品类，根据Counterpoint Research数据，2022年前三个季度的全球智能手表出货量分别同比增长约13%、13%和30%；与此同时，受消费者对经济前景的担忧及入门腕带产品尝鲜体验的边际效应递减影响，智能手环出货量下滑较多；个人智能音频方面，无线颈挂耳机和无线头戴式耳机销量下滑导致个人智能音频产品出货