交通运输行业周报：聚焦民航：公商务出行回归繁荣

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 交通运输 2023年02月19日 交通运输行业周报（20230213-20230219） 推荐 （维持） 聚焦民航：公商务出行回归繁荣  一、聚焦民航：公商务出行回归繁荣  1、春运40日收官，民航日均旅客量恢复至19年76%，其中后半程发力，年初六至春运结束（20天）日均旅客发送量152.9万人次，较19年下降18.4%。  2、公商务出行回归繁荣。观察元宵节后，旅客量较19年呈收窄趋势，最高单日恢复至87%，对应国内部分基本持平19年，该阶段预计主要为公商务需求拉动。1）核心公商务线领先恢复，裸票价均超19年。据航班管家数据，a）京沪线：七日移动平均航班量周环比+11.9%，农历口径下较19年春运同比+11.6%；七日移动平均票价1100元，周环比+8.1%，农历口径较19年春运同比+19.6%。b）京深线：七日移动平均航班量周环比+11.2%，农历口径下较19年春运同比+14.0%；七日移动平均票价1381元，周环比+20.8%，较19年春运同比+0.9%。c）沪深线：七日移动平均航班量周环比+9.5%，农历口径较19年春运同比-4.4%；七日移动平均票价1030元，周环比+30.3%，农历口径较19年春运同比+30.1%。2）公商务需求拉动全民航裸票价超19年同期。2月18日，农历口径，全民航平均裸票价同比+44%，较19年同比+11%。2.16-17日，较19年分别为+1%和+6%。民航7日平均裸票价696元，较22年春运同比+33%，较19年春运同比-1%。3）头部机场加速恢复。7日平均：浦东：日均航班量916，周环比持平，较1月平均+20%，航班量恢复至19年69%；白云：日均航班量1125，周环比+7%，较1月平均+14%，航班量恢复至19年85%；深圳：日均航班量923，周环比+3%，较1月平均+10%，航班量恢复至19年94%。  3、投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期公商务出行带动需求加速回升，预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春，五一小长假迎接因私出行小高峰（尤其国际出行）。我们强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。近期建议重点关注Q1有望率先盈利的吉祥、春秋，尤其吉祥1月恢复程度最高，看好公司存在Q1盈利预期差。  二、行业数据跟踪：1、客运出行：航司1月数据，吉祥恢复最高，春秋客座率领跑。2、货运物流：a）快递行业1月数据：春节错期因素影响件量，顺丰延续优势，通达系单价稳中有升。b）货运物流运输周环比继续回升。c）浦东、香港航空货运价格指数本周环比下降。3、航运：油运VLCC-TCE延续节后复苏，MR太平洋主要航线回落、大西洋大涨；散运大中船继续回落；集运SCFI跌势扩大、CCFI再度回落。  三、市场回顾。交运板块下跌2.1%，跑输沪深300指数0.3个百分点。  四、投资建议：强调2023年度策略：复苏主线双链条、主题投资两方向。1、复苏主线双链条：出行链+快递物流。1）看好出行链：经典困境反转框架下重要投资机遇。其中，航空：高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航（吉祥+春秋+华夏）。机场：价值属性板块。我们近期重点推荐海南机场与美兰空港，持续推荐上海与白云机场。2）看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。a）顺丰控股：2023年重要潜力标的，经济顺周期品种，预期复苏背景下，收入提速+成本优化+鄂州机场转运中心投产，基本面与主题共振。b）电商快递：我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断，未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本，进一步推动业绩释放。继续强推韵达、推荐圆通。c）持续推荐行业格局优化、受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股份。d）看好“需求复苏+供给约束”的化工品物流板块，近期新增推荐石化仓储龙头宏川智慧。2、看好主题投资两方向：“一带一路”+国企价值重估。1）“一带一路”核心看点：2023年是“一带一路”倡议十周年，过往成果颇丰、预计未来将进一步深化合作，开启全新征程。精选标的：嘉友国际。2）国企价值重估：把握三条线索。我们重点推荐符合上述三条线索的大宗供应链龙头企业，强推厦门国贸、厦门象屿。  风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 执业编号：S0360522070003 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 执业编号：S0360522100002 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 116 0.02 总市值(亿元) 31,008.74 3.34 流通市值(亿元) 25,313.22 3.58 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.2% 2.1% 2.0% 相对表现 1.3% 6.5% 14.9% 相关研究报告 《航空行业2023年1月数据点评：吉祥恢复最高，春秋客座率领跑；公商务出行开始加速，持续看好出行复苏》 2023-02-16 《交通运输行业周报（20230206-20230212）：聚焦油运：节后复苏可观，高确定性中期供给逻辑正当时》 2023-02-13 《【华创交运】预见2023，把脉大物流时代》 2023-02-08 -24%-15%-5%5%22/0222/0522/0722/0922/1223/022022-02-21~2023-02-17交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报（20230213-20230219） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、聚焦民航：公商务出行回归繁荣 ..................................................................................... 5 二、行业数据更新 ..................................................................................................................... 8 （一）客运出行：航司1月数据：吉祥恢复最高，春秋客座率领跑 .......................... 8 （二）货运物流：保通保畅，物流运输周环比提升 ..................................................... 9 1、快递1月数据：春节错期因素影响件量，顺丰延续优势，通达系单价稳中有升 ............................................................................................................................. 9 2、全国整车货运流量指数：本周环比提升 ............................................................. 11 3、日度货量跟踪：货量环比提升 ............................................................................. 13 （三）航空货运：本周浦东、香港机场航空货运价格指数环比下降 ....................... 14 （四）航运：油运VLCC-TCE延续节后复苏，MR太平洋主要航线回落、大西洋大涨；散运大中船继续回落；集运SCFI跌势扩大、CCFI再度回落 .............. 15 三、市场回顾：交运板块周下跌2.1% ................................................................................. 20 四、投资建议 ........................................................................................................................... 20 五、风险提示 ........................................................................................................................... 21 交通运输行业周报（20230213-20230219） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 春运民航旅客发送量 .................................................................................................... 5 图表 2 往返航班Top10城市对及恢复率（2/15） ................................................................. 5 图表 3 京沪线航班量 ................................................................................................................ 6 图表 4 京沪线经济舱裸票价 .................................................................................................... 6 图表 5 京深线航班量 ................................................................................................................ 6 图表 6 京深线经济舱裸票价 .................................................................................................... 6 图表 7 沪深线航班量 ................................................................................................................ 7 图表 8 沪深线经济舱裸票价 .................................................................................................... 7 图表 9 全行业平均裸票价（经济舱） .................................................................................... 7 图表 10 主