策略研究周报：热点退潮市场调整，蓄势孕育新动能

证券研究报告：策略报告 2023年2月19日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 策略研究周报（2023.02.13-2023.02.17） 热点退潮市场调整，蓄势孕育新动能 ⚫ 主要观点 本周市场呈现冲高回落的调整态势，主要指数均大幅下挫。板块方面，科技成长板块有所降温，消费板块走势偏强。从行业来看，仅有美容护理、食品饮料、石油石化等少数行业上涨，大部分行业均出现不同程度的下跌。 受外围扰动、国际地缘政治不确定性加大以及短线获利资金出逃等因素影响，市场出现回落调整。从外围来看，近期美国非农、PPI数据屡超预期，显示美国通胀仍具较强粘性，叠加美联储官员频发鹰派言论，减弱了市场对美联储结束加息的乐观预期。同时从内部来看，作为本轮行情风向标的北向资金近期流入有所趋缓，市场增量资金后继乏力，而指数在经历较长时间的上涨后，解套盘及获利盘的抛压增大，内部存在一定的调整压力。因此我们认为市场短线已进入调整阶段。 而从中长期来看，我国整体经济复苏、基本面改善的格局并未发生改变。从数据来看，1月PMI重回50%以上的荣枯线，社融及信贷数据亦超出预期取得开门红；且疫情缓解后居民出行、餐饮消费大幅修复，同时随节后复产复工的推进及稳增长政策的落地，生产活动也将整体改善。经济持续复苏回暖将支撑股票市场继续走强。从资金面看，虽然近期外资流入趋缓，但中期美国经济衰退、中国经济复苏的格局并未改变，且外资本周逆势小幅流入，随着我国经济持续回暖，外资流入的趋势亦将延续。同时，伴随行情进一步展开，杠杆资金已重新入市，两融规模也在逐步增加，后续内资有望持续入市。此外，近期央行积极进行MLF、逆回购等操作，整体流动性继续保持合理充裕。因此，我们认为市场在短线调整后仍将继续保持向上的趋势。 在配置方面，我们认为市场已进入调整阶段，短期风格或更偏向于价值板块。推荐受益于疫后医疗需求恢复且估值位于低位的医药行业；以及受益于居民消费需求释放，行业增长预期改善的餐饮酒店、食品饮料等消费板块。 另外，我们认为政策面上数字经济已成为经济增长的重要引擎，板块回调充分后可进行积极布局，推荐景气回升的通信、传媒、半导体等板块。 ⚫ 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为美容护理、食品饮料、石油石化，领跌行业是电气设备、电子、房地产。 1000011000120001300014000200030004000上证指数深证成指20003000600070008000900010000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 近一周机构合计调研频次略有下降，机构调研热度处于中位。近一周机构调研频次最高的公司为迈普医学、信德新材、美亚柏科等，前十公司所属行业相对分散，为医药、化工、计算机、半导体等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、机动车零配件与设备和电气部件与设备。 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周山西汾酒、泸州老窖上涨；宁德时代、亿纬锂能等下跌。重仓行业中，上周食品饮料涨幅靠前。 北向资金上一周流入有所回升，净流入82.51亿元。北向资金流入行业集中在食品饮料、机械设备、计算机，流出行业靠前为农林牧渔、公用事业、银行。 沪深两市最新两融余额15778.7亿元，近期有所上升。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、钢铁，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、电子、电力设备。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌0.13%，标普500下跌0.28%，纳斯达克指数上涨0.59%。从行业来看，涨幅靠前的是非必需消费，跌幅靠前的是能源。 ⚫ 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 上周市场回顾 ............................................................................. 5 2 机构调研情况 ............................................................................. 7 3 机构四季报重仓股表现 ..................................................................... 8 4 北向资金动向 ............................................................................. 9 5 两融资金动向 ............................................................................ 10 6 美国股市情况 ............................................................................ 12 7 主要观点与风险提示 ...................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： A股指数上周表现 ............................................................... 5 图表2： A股指数月涨跌幅 ............................................................... 5 图表3： 行业资金流入流出 ............................................................... 5 图表4： 行业周涨跌幅 ................................................................... 6 图表5： 各行业本月以来涨跌幅 ........................................................... 6 图表6： 近一周机构调研频次前10公司 .................................................... 7 图表7： 近一周机构调研频次前10行业 .................................................... 7 图表8： 基金四季报十大重仓股周度表现 ................................................... 8 图表9： 重仓股周涨跌幅 ................................................................. 8 图表10： 重仓行业周涨跌幅 .............................................................. 8 图表11： 北向资金净流入（亿元） ........................................................ 9 图表12： 南向资金净流入（亿元） ........................................................ 9 图表13： 北向资金行业流向 .............................................................. 9 图表14： 融资融券余额（亿元） ......................................................... 10 图表15： 两融资金行业流向 ............................................................. 10 图表16： 融资净买入额前十个股 ......................................................... 11 图表17： 融券净卖出额前十个股 ......................................................... 11 图表18： 全球重要指数周涨跌幅 ......................................................... 12 图表19： 全球重要指数月涨跌幅 ......................................................... 12 图表20： 美股标普行业指数周表现 ....................................................... 12 图表21： 美股道琼斯行业指数周表现 ..................................................... 12 图表22： 五日涨幅靠前中概股 ........................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是法国CAC40，领跌的是俄罗斯RTS。本月以来，A股各指数全部收跌,其中跌幅较小的是中证500，领跌的是创业板指。今年以来，各指数全部收涨，其中领涨的是中证500，涨幅较小的是科创50。 图表1：A股指数上周表现 图表2：A股指数月涨跌幅 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为美容护理、食品饮料、石油石化，领跌行业是电气设备、电子、房地产。各行业指数月度涨跌参半，涨幅靠前的行业是传媒、美容护理、轻工制造，跌幅靠前的行业是电气设备、银行、有色金属。 行业资金上周医药生物(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是计算机(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额 (万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 医药生物(申万) 40,502.51 1 计算机(申万) -866,728.08 2 煤炭(申万) 20,409.45 2 电子(申万) -667,994.81 3 石油石化(申万) 7,569.13 3 电力设备(申万) -548,290.51 4 美容护理(申万) 3,599.41 4 非银金融(申万) -309,915.82 5 家用电器(申万) -3,973.45 5 通信(申万) -289,934.75 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%创业板指科创50中小1