纺织服装行业周报：品牌服装估值修复进行时

主要观点: 报喜鸟、锦泓集团本周涨幅较高，我们分析：（1）尽管2月开始面临春节错位的高基数影响，但报喜鸟预计终端仍有较好增长；（2）随着国内疫情逐渐好转，线下终端销售回暖，预计锦泓集团Q1有望实现利润改善，运营改善后中长期加盟扩张有望打开开店空间。 投资策略方面，（1）疫情受损品种困境反转：继续推荐报喜鸟、开润股份；（2）底部品种推荐富春染织、安利股份、锦泓集团。 ►行情回顾：跑赢创业板指4.01PCT 本周，上证综指下跌1.12%，创业板指下跌3.76%，SW纺织服饰板块上升0.25%，跑赢上证综指1.37PCT、跑赢创业板指4.01PCT，其中，男装细分板块上升4.26%，休闲细分板块上升2.91%，家纺细分板块上升2.30%。目前，SW纺织服饰行业PE为18.29。 ►行情数据追踪：本周中国进口棉价格指数下跌3.99% 截至2月17日，中国棉花328指数为15596元/吨，本周下跌2.03%；中国进口棉价格指数（1%关税）为16071元/吨，本周下跌3.99%。截至2月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16320元/吨，本周下跌2.45%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至2月17日，外棉价格高于内棉价格475元。 ►行业新闻：Zara母公司同意为西班牙员工涨薪20％；阿迪达斯披露Yeezy库存全部报废或导致5亿欧损失；LV任命美国歌手威廉姆斯为男装创意总监；香港涨薪后，优衣库店长年薪或达百万港元。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 报喜鸟、锦泓集团本周涨幅较高，我们分析：（1）尽管2月开始面临春节错位的高基数影响，但报喜鸟预计终端仍有较好增长；（2）随着国内疫情逐渐好转，线下终端销售回暖，预计锦泓集团Q1有望实现利润改善，运营改善后中长期加盟扩张有望打开开店空间。 本周棉纺板块在棉价见底企稳背景下涨幅较好，我们分析，（1）百隆东方：我们判断公司22年业绩存在超预期可能，但23Q1由于棉价高基数、业绩仍有一定压力；（2）富春染织：受益于棉价企稳与国内需求复苏，叠加公司今年产能仍将快速增加、新品类继续拓展，23PE仅10倍，存在估值修复空间。 投资策略方面，（1）疫情受损品种困境反转：继续推荐报喜鸟、开润股份； 2）底部品种推荐富春染织、安利股份、锦泓集团。 行情回顾：跑赢创业板指4.01PCT 本周，上证综指下跌1.12%，创业板指下跌3.76%，SW纺织服饰板块上升0.25%，跑赢上证综指1.37PCT、跑赢创业板指4.01PCT，其中，男装细分板块上升4.26%，休闲细分板块上升2.91%，家纺细分板块上升2.30%。目前，SW纺织服饰行业PE为18.29。 行业数据追踪 棉花价格：本周中国进口棉价格指数下跌3.99% 截至2月17日，中国棉花328指数为15596元/吨，本周下跌2.03%；中国进口棉价格指数（1%关税）为16071元/吨，本周下跌3.99%。截至2月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16320元/吨，本周下跌2.45%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至2月17日，外棉价格高于内棉价格475元。 3.2.USDA：2月棉花总产预期环比上月预测调减22.3万吨，期末库存预期环比下降18.5万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2490.2万吨，环比上月预测调减22.3万吨；单产794公斤/公顷，环比上升7公斤/公顷；消费需求预期为2409.4万吨，环比调减4.2万吨；期末库存预期1939.6万吨，环比调减18.5万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的2月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期620.5为万吨，环比上月调增109万吨；单产2068公斤/公顷，环比上月调增36万吨；消费需求预期为783.8万吨，环比上月调增10.9万吨；期末库存预期815.1万吨，环比上月持平。 12月服装社零同比下降12.5％、累计同比下降6.5% 2022年12月，社会消费品零售总额40542亿元，同比下降1.8%、累计同比下降0.2%。服装鞋帽、针纺织品类12月零售总额1321亿元，同比下降12.5%、累计同比下降6.5%。 1—12月份，全国网上零售额137853亿元，同比增长5.3%。其中，实物商品网上零售额119642亿元，增长10.7%，占社会消费品零售总额的比重为68.63%； 在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.1%、3.5%、5.7%。 行业新闻 Zara母公司同意为西班牙员工涨薪20％ 全球最大快时尚零售商Zara母公司Inditex集团日前同意将西班牙本土市场店员的平均工资提高20%，以应对通货膨胀导致的生活压力。去年11月Zara总部员工在马德里最大门店前举行罢工抗议行动，她们要求公司加薪以对抗通胀 。此前Inditex集团已经同意对商店全职员工进行1000欧元一次性奖金补偿，并计划在2024年前逐步上调月薪约200欧元，但遭遇不满。截至目前，Inditex集团在177个国家拥有约16.5万名员工，有三分之一的员工在西班牙。据西班牙工会透露，Inditex集团还同意在未来三年内根据通货膨胀率继续提升员工工资。 全文链接： 阿迪达斯披露Yeezy库存全部报废或导致5亿欧损失 阿迪达斯在上周四表示，目前集团依然持有总价值12亿欧元的Yeezy品牌的产品库存。去年10月，adidas宣布与美国著名说唱歌手Ye终止合作关系，当时adidas表示，：“鉴于第四季度高季节性，预计本次决定将对公司2022财年的净利润造成至多2.5亿欧元的短期负面影响。”近期adidas表示，目前正在考虑如何处理这批商品。如果能够正常进行销售，这部分库存预计能够产生12亿欧元的销售额和5亿欧元的营业利润。但是在最坏的情况下，他们将不得不把所有目前 持有的Yeezy品牌库存报废，这将在2023年为集团带来5亿欧元的营业损失。根据Morgan Stanley（摩根士丹利）的数据，2021年，Yeezy产品为adidas创造了近20亿美元的销售额，占公司总销售额的8%。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/soZKV2j63JbYu0jJIxD75w LV任命美国歌手威廉姆斯为男装创意总监 Louis Vuitton聘请音乐制作人和街头服饰企业家PharrellWilliams担任其新的男装创意总监。现年49岁的威廉姆斯接替2021年11月去世的Virgil Abloh之前担任的职务。Abloh是首位被一家欧洲奢侈品公司任命为男装创意总监的非裔美国人，而威廉姆斯可能是第二位。在时尚领域，Pharrell Williams的名字最早和日本街头潮牌Nigo联系在一起，双方共同创立Billionaire Boys Club以及滑板鞋绿品牌Ice Cream。而早在2008年，Pharrell Williams就已经和路易威登合作，推出珠宝和太阳镜联名产品。与adidas也进行了近10年的合作，共同推出服装和鞋履系列。 香港涨薪后，优衣库店长年薪或达百万港元 继日本地区上调薪酬后，优衣库又上调了中国香港地区员工薪酬。据多家媒体报道，日本迅销集团于2月14日宣布调整旗下品牌优衣库及GU中国香港地区员工薪酬，范围包括办公室和前线店铺员工，涨薪最高幅度达24%，于今年2月起正式实施。据香港当地媒体报道，此次调薪后，前线店铺员工入职起薪点由此前的1.55万港元每月增10%至1.7万港元；优衣库和GU品牌的管培生校招岗位月薪起薪点则上调至2.55万港元。 (全文链接： Gucci去年全年收入破100亿欧元 2022年全年开云集团销售额大涨15%至203.51亿欧元，首次突破200亿大关，EBITDA增长12%至72.55亿欧元，净利润大涨14%至36.14亿欧元。截至报告期 末，开云集团在全球拥有1659家门店，同比净增加100家。2022年全年，开云集团最大收入来源Gucci销售额同比增长8%至104.84亿欧元，突破百亿大关，可比收入增长1%，占总销售额的51.5%，营业利润为37.32亿欧元。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/NZKb5PPkjcbbTjfMedt3gQ Crocs第四季度收入大涨逾61% 在截至去年12月31日的三个月内，Crocs销售额同比大涨61.1%至9.45亿美元，超过分析师预期。去年全年，该集团销售额大涨53.7%至36亿美元，创历史新高，经营利润大涨24.5%至8.5亿美元。首席执行官Andrew Rees预计，这一增长态势将延续，2023年集团收入有望再创纪录，第一季度收入将增长27%至30%。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Zgh5CW9ylqdahz6E8UzT6w HOKA ONE ONE宣布李现为首位品牌代言人 Deckers集团旗下现金奶牛HOKA ONE ONE日前宣布青年演员、跑者李现为首位品牌代言人，并发布全新鞋款HOKA ONE ONE Clifton 9广告大片。HOKA ONE ONE由户外运动爱好者Jean-Luc Diard和Nico Mermoud于2009年联合创办，于2017年春夏正式登陆中国市场，近两年来凭借着扎实的性能配置和舒适的脚感，成为跑步爱好者的首选。 (全文链接： 风险提示 疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 表3重点跟踪公司