每日早报丨20230217
STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】中国1月份楼市显著回暖。国家统计局发布数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。专家表示，随着各地政府对房地产销售政策支持效果持续显现，市场信心有望逐步恢复，未来房地产的销售可能开始好转。国家发改委最新发声强调，要着力扩大国内需求，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费；积极扩大有效投资，推动新型基础设施建设。加快发展数字经济，加快实施“东数西算”等重大工程。积极推动大型风电光伏基地和水电、核电建设。稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险。财政部部长刘昆在《求是》撰文指出，今年要适度加大财政政策扩张力度，适度扩大财政支出规模，并在专项债投资拉动上加力。要强化2022年与2023年减税降费政策衔接，加大对民营企业、中小微企业和个体工商户支持力度。要强化政府投资对全社会投资的引导带动，促进恢复和扩大消费。防范化解地方政府债务风险，高度警惕产业、金融等领域风险向财政转移集聚。【观 点】国际方面，美国1月通胀超预期，美联储连续加息概率渐增；国内方面，1月社融数据创新高，同时政策支持力度不断增大，今年复工复产或明显早于往年。中长期期指或继续上行。 Non-ferrous metals有色金属Non-ferrous metals【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2303合约报于贴水70~贴水30元/吨，均价报于贴水50元/吨，较昨日对02合约报价下跌110元/吨。平水铜成交价格68280~68440元/吨，升水铜成交价格68300~68460元/吨。隔夜美指上行至104高位，铜价承压下行，沪铜主力探低68000元/吨下方，早盘收复部分夜间失地，一路上行触高68500元/吨上方后回落，上午收跌于68440元/吨。沪期铜2303合约与2304合约contango月差80~50元/吨，远月合约月差已相近表现为BACK结构。观点：目前国内铜季节性累库，部分货仍在入库途中，预计仍将继续累库，但随着国内复工，累库速度将大幅放缓；近期收到美国就业率数据影响，美元指数反弹，预计将短期对铜价出现一定程度打压，建议逢低买入。【铝】铝现货18430(-60）元/吨，升水方面:广东-65(-45):上海-70(-40)，巩义-150(-30)，微去库，铝棒产量恢复较快并开始去库。下游拿货积极，现货市场氛围尚可，整体需求尚可。海外铝厂利润修复，但复产时间需要观察，欧美下游补库需求尚可，lme交仓。云南继续压产至35%比例（或达减产60万吨），开始减产，铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。观点:真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意远月月间正套。【锌】上海升水0(0),广东升水-80(-10)，天津升水-60(+10)。季节性累库阶段，斜率中性偏快，需求季节性恢复，基建项目开工加快，短期建议观望或空配逐步止盈。【不锈钢】基价16600（+0）；代理和贸易商出现让利出货，成交整体偏弱。虽然复苏预期短期仍暂难证伪，但后期会越来越考验实际需求情况，建议暂时观望或等待看到需求预期证伪后逢高空配。【镍】俄镍升水5200(+0)，镍豆升水3500(-500)，金川镍升水7800(+0)。节后需求暂未明显恢复，假期库存维持。由于新投产能逐步投产，建议继续关注NI/SS做缩机会。 UREA工业硅SILICON METAL【行情回顾】最便宜可交割品16800（日+0）。现货通氧553#17350-17500元/吨（日+0），421#18350-18800元/吨（日+0）。期货08合约收于17630（日-255），基差升水。川滇地区利润偏低，新疆地区利润可观。成交量3.2万手（日+6357），持仓量4.7万手（日-3806）。【总结】供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。整体供应端处于季节性减产周期。在扩产背景下，季节性减产明显性逐步趋弱。需求方面，有机硅在春节后整体行情向好，利润修复，DMC价格企稳，华东市场主流报价17300-17700元/吨（日+0）。多晶硅方面，光伏装机预期好转，硅料签单量逐步提升，硅料价格修复。铝合金方面需求持稳。当前库存处于较高位置，有前期需求较差的影响，还有扩产周期的影响，对硅价形成一定压制。疫情放开后，预计整体经济稳步提升，有机硅终端下游传统行业需求恢复仍旧有待验证。关注宏观经济动向，关注需求恢复情况。S T E E L钢 材S T E E L现货上涨。普方坯，唐山3850（50）；螺纹，杭州4210（50），北京4080（20），广州4530（20）；热卷，上海4220（30），天津4160（30），广州4230（20）；冷轧，上海4600（20），天津4530（0），广州4670（20）。利润增加。即期生产：普方坯盈利54（49），螺纹毛利-8（40），热卷毛利-144（19），电炉毛利-67（50）；20日生产：普方坯盈利139（124），螺纹毛利80（118），热卷毛利-56（97）。 基差走弱。杭州螺纹（未折磅）05合约50（-37），10合约113（-29）；上海热卷05合约-27（-30），10合约53（-35）。产量增加。02.16螺纹263（17），热卷308（0），五大品种917（14）。需求回升。02.16螺纹222（86），热卷318（11），五大品种883（114）。库存积累。02.16螺纹1265（42），热卷394（-11），五大品种2387（34）。【总结】现货盈亏平衡附近，基差偏低，盘面估值中性。昨日钢联公布周度供需数据，表现较好，卷螺产量增加较少，螺纹累库幅度处于近几年农历同期低位水平，表需偏好；热卷开始降库，产量低位，需求较好。这与我们近期调研相吻合。但当前仍处于需求验证期，谨防盘面给出冬储利润或高炉利润之后的套保压力。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货上涨。唐山66%干基现价1033（3），日照超特粉767（12），日照金布巴856（7），日照PB粉885（7），普氏现价125（1）。利润上涨。PB20日进口利润-43（1）。基差走弱。金布巴05基差78（-7），金布巴09基差135（-1）；pb05基差60（-7），pb09基差117（-1）。供给下滑。2.10，澳巴19港发货量1850（-604）；45港到货量2855（490）。需求上升。2.10，45港日均疏港量305（42）；247家钢厂日耗280（+1）。库存积累。2.10，45港库存14010（+99）；247家钢厂库存9273（+52）。【总结】铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。 驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石自身矛盾并不突出，存在库存下滑预期，随着盘面利润低位震荡，将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE现货偏强：蒙古精煤折05盘面1960；焦炭第二轮提降后厂库折盘2870，港口折盘2890（20）。基差走弱：JM2305贴水73（-50），JM2309贴水195（-37）；J2305贴水厂库60（-85），J2309贴水厂库176（-82）。焦化利润扩张：5月焦炭焦煤比值1.489（0.006），9月1.527（0.015）。库存下降：02.16炼焦精煤中下游2680（-23），焦炭978（4）。供需双增：02.16洗煤厂产能利用率77%（5%），焦炭日产114（0.5），铁水日产231（2）。【总结】近期动力煤市场止跌企稳，产地安检有所加严，对炼焦配煤的拖累有所减弱。昨日钢联和汾渭公布周度数据，整体双焦微累库，但下游库存均处于低位水平，铁水又处于增加过程中，价格有一定支撑。ENERGY能 源ENERGY【沥青】 盘面小幅上行，延续窄幅震荡格局，现货持稳。BU3月为3907元/吨(+67)，BU6月为3870元/吨(+61)，山东现货为3700元/吨(0)，华北现货为3820元/吨(0)，华东现货为4050元/吨(0)，山东BU3月基差为-127元/吨(–67)，山东BU6月基差为-90元/吨(–61)，BU3月-4月为5元/吨(–8)，BU4月-6月为32元/吨(+14)，沥青加工利润为-66元/吨(+2)。利润：沥青理论利润为负，实际加工仍有利润；汽柴油高位震荡，炼厂保持可观综合利润。基差：期货升水小幅走阔。供需存：供应整体低位，原料偏紧或限制部分炼厂提产；刚需延续疲软；总库存低位，近期累库符合季节性，社库累库斜率偏大。观点&策略：相对估值略偏高（小升水+中利润），“低产低库”格局延续，短期驱动中性。4月合约估值偏高，但下行空间或有限，做空建议配合更好的盈亏比。【LPG】PG23034596（+46），夜盘收于4639（+43）；华南民用5800（-60），华东民用5450（+0），山东民用5500（+50），山东醚后6850（+100）；价差：华南基差1204（-106），华东基差954（-46），山东基差1104（+4），醚后基差2604（+54）；03-04月差-425（-30），04-05月差172（+7）。估值：LPG盘面价格昨日反弹，夜盘收涨。现货价格分化，基差维持偏高水平，近月月差反套，远期曲线Back结构维持；内外价差顺挂收窄，内外套窗口仍旧打开。整体估值水平中性。驱动：国际油价震荡收跌，Brent跌落85美元。供给格局良好且整体库存低位，油价中期偏多思路，但当前市场对海外衰退计价并不充分，短期依旧存在下探可能。海外丙烷震荡，近端供给扰动仍存，远月月差回落至正常水平以及PN价差Back结构或反应市场对中期供给宽松格局的部分定价，在此背景下中期价格走势有赖于淡季需求的强度。国内现货价格分化，上游库存水平不高，下游刚需为主，高位仍有回调空间，继续关注外盘指引。观点：中长期来看LPG供给不存在明显瓶颈，步入淡季后需求韧性需要依靠裂解替代和PDH。因此盘面可能难以给出过高的PN价差或过低的PDH利润。3-4反套正在兑现，5月内外正套目前看仍有空间，建议关注逢低做多PDH利润的机会。RUBBER橡胶RUBBER 现货价格：美金泰标1420美元/吨（+5）；人民币混合10900元/吨（+30）。期货价格：RU主力12565元/吨（+35）；NR主力9970元/吨（+35）。基差：泰混-RU主力基差-1665元/吨（+5）。总结：沪胶维持弱势震荡，现货市场成交尚可。泰国逐步向减产期过渡，供应基本正常，国内天胶显性库存快速累库至偏高水平；下游轮胎产能利用率处于逐步提升阶段；成品库存天数环比下降同比仍偏高；货运物流环比好转同比略偏低。后续重点关注天胶显性库存累库与下游成品去库的持续性，以此验证需求预期兑现情况。仓单高度集中下的资金博弈提升了交易难度，单边不确定性较强，可关注逢高做缩深浅色胶价差机会。PVC现货市场，PVC回升，烧碱企稳。电石法PVC：华东6305（日+40，周+65）；华北6185（日+20，周+50）；华南6335（日+40，周+70）。乙烯法PVC：华东6430（日+30，周+15）；华北6375（日+25，周+0）；华南6485（日+35，周+10）。液碱：华东1000（日-100，周-120）；华北1050（日+0，周+0）；西北1000（日+0，周+0）。片碱：华东4050（日+0，周-200）；华北4850（日+0，周+
