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每日早报丨20230130

2023-01-30永安期货陈***
每日早报丨20230130

STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】国务院常务会议要求,持续抓实当前经济社会发展工作,推动经济运行在年初稳步回升;推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定,增强对经济的拉动力。会议指出,深入落实稳经济一揽子政策和接续措施,推动重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量,实施好原定延续执行的增值税减免等政策。坚持“两个毫不动摇”,依法保护民营企业权益。支持平台经济持续健康发展。推动企业节后快速复工复产。上下共同努力,巩固和拓展经济运行回升势头。央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具:一是碳减排支持工具延续实施至2024年末,将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具金融机构范围;二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末;三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末,将中小微物流仓储企业等纳入支持范围。央行表示,将继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节支持力度。【观 点】国际方面,美联储加息在即,市场一直预期本次加息25个基点;国内方面,政策支持力度不断增大,今年复工复产或明显早于往年。受春节假期外围市场走强影响,期指有望于兔年第一个交易日继续上涨。Non-ferrous metals 有色金属Non-ferrous metals【铜】海外市场假期整体高位震荡,伦铜价格整体微跌0.64%,库存下降6050吨;国内库存节日期间增加3.94万吨,至23.6万吨,库存增幅较小主要由于货运效率不畅,很多货仍在入库途中,预计节后国内库存仍将继续增加。美国2022年四季度GDP数据好于预期,表明海外需求依然稳定;另一方面目前伦铜价格使得国内精铜出口仍能保持相对高的利润,同时国内经济复苏预期仍在,因此短期铜价预计仍将维持高位震荡态势。【铝】春节期间,外盘LME铝在1月20日下午3点国内收盘时价格为2614美元/吨,1月27日收盘价格为2627.5美元/吨,涨幅为0.52%。乐观复苏预期带动价格偏强。库存方面,节假日期间LME库存小幅增加,交仓后近端结构小幅走弱;1月28日SMM国内社库92.9万吨,库存较1月19日增加18.5万吨,增加幅度偏快,但整体符合调整后预期。供应方面,电解铝复产主要集中在四川地区,其余地区平稳,海外巴林铝业小幅增产,主因能源价格下降后,利润修复。需求方面,欧美小幅补库,国内对需求复苏保持乐观。节前下游厂家放假日期早于往年,订单表现一般,整体备货量有限,节后预计于初七及正月十五两个时间点复工,复工时间于往年相比差异不大。【锌】春节期间,LME锌整体平稳运行,绝对价格、升水均小幅震荡。库存方面,LME锌库存从18650吨小幅下降至17675吨,SMM社库在1月20日到1月28日期间从10.30万吨累库至13.78万吨,累库3.48万吨,整体累库幅度符合季节性。供应方面,矿整体维持宽松,国内冶炼高利润维持,但春节前疫情、环保等干扰下冶炼提产并不顺利,后续重点关注节后冶炼提产情况。需求方面,海外整体平稳,国内季节性走弱,叠加节前疫情、天气等因素干扰,整体维持供需双弱格局。目前市场对节后经济复苏预期较为强烈,关注节后实际需求落地情况,预计项目实际落地前社库将维持季节性累库至20万吨附近。【镍】节假日期间,LME镍价从1月20日29346元/吨小幅下跌至29010元/吨,升水亦维持偏弱震荡。库存方面,LME镍库存从51756吨小幅下降至49542吨,节前钢联统计国内精炼镍27库社会库存减少1228吨至13982吨,降幅8.07%,整体显性库存维持偏低状态。供应方面,节前青山电积镍投产消息使得市场出现纯镍供应超预期增加的担忧,纯镍相对其他镍系产品溢价大幅收缩。由于电积镍投产主要集中于23年2季度,考虑到爬产等因素当前实际供需面并未出现实质性扭转,预计仍将维持资金博弈状态,后续重点关注纯镍新项目陆续投产后镍/不锈钢比价收缩机会。【工业硅】 节假日期间现货交易停滞,节后报价与询价较为清淡,价格整体运行平稳。库存方面,根据SMM调研统计,1月28日昆明、天津港、黄埔港三地社会库存共计12.5万吨,较春节前增加0.2万吨。消息方面,南玻1月20日在投资者互动平台表示,公司在青海省海西州新建年产5万吨高纯晶硅项目,项目已开工,正按计划有序推进中。1月16日昭阳融媒微信公众号报道,云南合盛硅业有限公司水电硅循环经济项目一期建设正在进行,年产40万吨工业硅的厂房建设已经施工到主体结构的第二层,配套设施、变电站等已全面启动建设。目前,现场施工人员接近1000人,春节过后,施工人员预计达到2000—3000人。项目计划于2023年10月份投产。基本面方面,中长期看,在2023年多晶硅项目能够顺利投产以及爬至满产的假设下,工业硅的中长期供需矛盾将由下游有机硅板块决定。在有机硅消费中性预期的假设下,枯丰转换时期的供需矛盾无法支撑冶炼利润以电价降低的方式大幅扩大,2022年Q2工业硅的绝对价格大概率跟随成本的下降而进一步下跌。而7月份迎来多晶硅项目的集中落地之后,供需格局有望发生较大改变,下半年季节性累库的幅度预计将同比大幅减小,价格走势偏强运行。S T E E L钢 材S T E E L当前绝对价格中性,现货利润盈亏平衡线,盘面利润转正,基差升水,现货估值中性,盘面估值中性,产业内估值中性偏低。本周供给小幅回升,需求季节性走弱,节后两个工作日成交良好,以投机性需求与刚需采购为主,供给侧电炉休假,建材产量继续小幅下滑,节后建材端产量将季节性回升,库存开始加速累库,低产量下累库速度中性,符合季节性特征,钢材基本面矛盾不大,但需要注意库存正逐步向社库转移,货权开始分散。低利润下冬季钢厂库存不高,成本支撑造成现货下方支撑较强,负反馈风险不高,在旺季预期下,盘面价格更多交易预期因素。钢材在自身供需向宽松转向下暂无明显方向性驱动,伴随炉料超量补库进入尾声,金三银四将进入下游弱现实与上游强现实的博弈。黑色处于弱现实强预期状态,价格处于顶部区间,外盘近期交易流动性改善而偏强,钢材以高位震荡看待,建议投资者谨慎参与。I R O N O R E 铁 矿 石IRON ORE铁矿石绝对估值中性,相对估值中性偏高,基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给,当前当前港口以工厂采购为主,港口疏港量季节性下滑,春节期间铁水小幅上扬,矿石下游库存大幅去化,近端现货仍然存在较强购买力,在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象,随着成材加速累库,对于金三银四需求的要求越来越高,高炉铁水端大幅抬升暂时还未看到足够的逻辑佐证,现货段驱动目前仍然以钢厂补库需求为主,不排除钢厂季节性提产的可能性。近期价格监管文件频出,期货价格小幅承压,对于05合约,远期下游需求转好预期无法证伪情况下预期与现实博弈,将表现为跟随钢材走势但波动更大,继续关注旺季需求的实际情况。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE炼焦煤:春节期间煤矿产量季节性下滑,蒙煤通关再次突破800车,近期仍有进一步增量预期。需求端表现平平,焦炭生产平稳,节日期间消耗原料库存为主。短期焦化厂存在一定补库需求,但炼焦煤供给增量预期下,焦煤在黑色中仍是偏空配品种;焦炭:节日期间生产较为稳定,价格平稳。需求端,铁水出现小幅回升,节日期间钢厂以消耗原料库存为主,节后同样存在补库需求,1月29日部分钢厂提降第三轮,焦化厂暂未回应。短期黑色系仍以预期交易为主,成材价格存在支撑情况下,短期焦炭价格具有一定支撑,关注多焦化利润头寸。ENERGY能 源ENERGY 【沥青】春节期间,国际油价小幅下跌,沥青现货持稳,节后主营炼厂小幅推涨现货。假期需求清淡,炼厂出货偏弱,厂库明显累库,但整体库存压力不大。BU2月为3820元/吨,BU6月为3841元/吨,山东现货为3560元/吨,华北现货为3800元/吨,华东现货为3675元/吨,山东BU2月基差为-205元/吨,山东BU6月基差为-226元/吨,BU2月-6月为-21元/吨,BU3月-6月为-8元/吨,沥青加工综合利润为76元/吨。利润:沥青理论利润为正,实际加工有可观利润;节后备货需求启动,继续推涨汽柴油价格,炼厂综合利润高位继续走阔。基差:盘面升水200+。供需存:供应维持低位,隆众2月排产为178万吨;总库存低位。观点:相对估值偏高(中升水+中利润),短期驱动中性,关注节后沥青开工及下游复工情况。3月合约估值偏高,但下行空间或有限,建议等待更好的做空盈亏比入场。6月合约交易宏观向好预期,以逢低做多为主,当前建议观望。【LPG】PG23025022(+174),华南民用5530(+400),华东民用5450(+500),山东民用5750(+200),山东醚后6400(+220);价差:华南基差508(+226),华东基差528(+326),山东基差928(+26),醚后基差1728(+46);02–03月差151(+48),03–04月差–265(+0)。估值:LPG盘面价格节前大幅冲高,PG2303收于4850元/吨之上;现货节前成交一般,价格涨幅有限,节后大幅推涨。基差贴水扩大;月差走出正套,远期曲线Back结构维持,四月翘起;内外价差倒挂大幅加深。内盘估值水平偏低。驱动:国际油价高位震荡,Brent站稳86美元。假期外盘交易欧美经济软着陆及中国经济复苏,风险资产多数上涨,原油表现相对偏弱;海外丙烷表现极强,相对强弱:FEI>CP>MB>原油,中东检修、美湾大雾以及春节假期燃烧需求的提振导致短期供需矛盾快速发酵。中长期视角下,美国C3基本面依旧偏宽松,中东装置检修预计持续1.5个月左右,一旦供给端短期扰动解除,亚洲资源偏紧的局面可能得到缓解;国内方面,进口成本大幅推涨且港口及炼厂库存不高,叠加下游节后补货,短期现货仍有推涨动力。观点:短期看节后内盘大概率会出现补涨。中长期来看丙烷供给不存在明显瓶颈,LPG若维持高价需要看到需求的大幅改善,而随着步入燃烧淡季,需求的边际增量仍需依靠PDH。当前PDH利润已经偏低,部分装置排出检修计划,如果PDH利润进一步压缩,可能会影响新装置投产或者带来更多检修。建议在LPG推涨,PDH利润持续走弱的情况下,关注空配LPG的机会。同时今年仓单量同比低于往年,月差交易应给出更高的安全边际。 RUBBER橡胶RUBBER【数据更新】现货价格:美金泰标1510美元/吨(+30);人民币混合11400元/吨(+250)。期货价格:RU主力13390元/吨;NR主力10240元/吨。基差:泰混-RU主力基差-1990元/吨。【资 讯】2022年12月份,中国进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)共计66.50万吨,环比上涨7.94%,同比上涨30.64%。2022年1-12月份,中国进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)共计606.05万吨,同比去年同期增加12.78%。【总 结】春节期间外盘橡胶上涨,泰国原料价格走强,周末国内现货价格有所上涨但成交难寻。供应端,主产区向季节性低产季过渡,产区供应压力减弱,原料价格存上涨趋势;需求端,随着节后复工复产,终端消费或能回暖。当前经济复苏逻辑下市场普遍持乐观态度,需求好转预期偏强,中长期关注预期兑现情况。PVC现货市场,PVC回升,烧碱高位。电石法PVC:华东6455(日+20,周+200);华北6310(日+0,周+170);华南6485(日+20,周+180)。 乙烯法PVC:华东6600(日+0,周+265);华北6550(日+0,周+225);华南6650(日+0,周+275)。液碱:华东1120(日+0,周+0);华北1100(日+0,周+0);西北1050(日+0,周+0)。片碱:华东4550(日+0,周+0);华北5000(日+0,周-150);西北4100(日+0,周-150)。期货市场,盘面走强;基差偏低;5/9价差低位。期货:1月6635(日+0,周+211);5月6696(日+0,周+205);9月6692(日+0,周+190)。

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