航空机场行业2023年1月经营数据点评：中韩签证逐步正常化，国际客运需求有望继续恢复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 , 2023年2月16日 行业研究 中韩签证逐步正常化，国际客运需求有望继续恢复 ——航空机场行业2023年1月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023年1月三大航国内航线客运需求环比大幅增长。2023年1月国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨96.1%、99.2%、91.9%，较2019年同期分别下跌34.1%、34.1%、25.1%；客运量分别同比上涨54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨128.1%、117.9%、120.6%，较2019年同期分别下跌26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加8.0、5.1、6.1pct。分结构看，2023年1月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至2019年同期的90.8%、76.2%、91.3%。 ◆吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空23年1月ASK同比增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长4.1%，环比上月增长49.1%。客运量同比增长21.6%，其中国内航线客运量同比增长18.0%，环比上月增长76.4%，较19年同期下降7%；国际航线客运量环比增长163%，恢复到19年同期的18%；地区航线客运量环比增长171%，恢复到19年同期的82%。 ◆春秋航空1月国际航线客运量加快恢复。春秋航空23年1月ASK同比下降22.0%，其中国内航线ASK同比下降24.5%，环比上月增长31.3%。客运量同比下降12.2%，其中国内航线客运量同比下降14.2%，环比上月增长46.6%，较19年同期增长18%；国际航线客运量环比增长153%，恢复到19年同期的7%；地区航线客运量环比增长229%，恢复到19年同期的16%。 ◆首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比大幅增长。首都机场、浦东、白云机场23年1月旅客吞吐量环比上月分别增长204%、114%、185%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长211%、119%、197%，分别恢复到19年同期的46%、88%、88%。 ◆出行需求快速恢复，民航客流高位运行。民航局统计：2023年1月，民航运输生产总体呈现快速恢复态势，全行业完成运输总周转量73.9亿吨公里，同比增长13.9%，恢复至2019年同期的69.5%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至2019年同期的74.5%；民航货邮运输淡季特征明显，完成货邮运输量49.0万吨，同比下降25.1%，恢复至2019年同期的72.9%。 ◆投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 10.80 -1.15 -2.80 0.26 - - 41 增持 600004.SH 白云机场 14.62 -0.17 -0.46 0.25 - - 58 增持 600009.SH 上海机场 61.27 -0.89 -0.95 0.16 - - 376 增持 601021.SH 春秋航空 64.89 0.04 -2.55 1.53 1520 - 43 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-02-16 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 港澳通关全面恢复，春运返程客流加速恢复——交通运输行业周报20230205（2023-02-05） 疫情冲击公司经营，疫后修复成长可期——白云机场（600004.SH）2022年业绩预告点评（2023-01-31） 多重冲击致亏损扩大，期待未来盈利修复弹性——中国国航（601111.SH）2022年业绩预亏点评（2023-01-31） 防控政策优化，公司盈利能力将逐步恢复——春秋航空（601021.SH）2022年业绩预亏点评（2023-01-30） 防控政策不断优化，产能释放逐步恢复——快递行业2022年12月经营数据点评（2023-01-19） 春运全面启动，客运需求持续修复——航空机场行业2022年12月经营数据点评（2023-01-17） 出行限制基本取消，客运需求修复可期——交通运输行业周报20230102（2023-01-02） 百转千回，终见曙光——交通运输行业2023年投资策略（2022-11-21） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023年1月，三大航国内航线客运需求环比大幅增长 2023年1月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨96.1%、99.2%、91.9%，较2019年同期分别下跌34.1%、34.1%、25.1%；客运量分别同比上涨54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨128.1%、117.9%、120.6%，较2019年同期分别下跌26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加8.0、5.1、6.1pct。 分结构看，2023年1月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至2019年同期的90.8%、76.2%、91.3%；国际航线客运量环比上月分别增长21.3%、35.4%、37.3%，分别恢复至2019年同期的5.1%、5.4%、9.7%；地区航线客运量环比上月分别增长102.4%、121.0%、139.5%，分别恢复至2019年同期的27.1%、20.4%、28.3%。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01国航ASK东航ASK南航ASK -100%-80%-60%-40%-20%0%20%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01国航客运量东航客运量南航客运量 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据 民航局统计：2023年1月，民航运输生产总体呈现快速恢复态势，全行业完成运输总周转量73.9亿吨公里，同比增长13.9%，恢复至2019年同期的69.5%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至2019年同期的74.5%；民航货邮运输淡季特征明显，完成货邮运输量49.0万吨，同比下降25.1%，恢复至2019年同期的72.9%。 根据交通运输部，2023年春运营业性客运量约15.95亿人次，比2022年同期增长50.5%，恢复至2019年同期的53.5%，铁路、公路、水路、民航分别发送旅客3.48亿、11.69亿、2245.2万和5521.4万人次，分别比2022年同期增长37.5%、55.8%、37.1%和38.7%，分别恢复至2019年同期的85.5%、47.5%、55.1%和75.8%。全国高速公路小客车流量累计11.84亿辆次，载客量约为31.38亿人次，比2022年同期增长18.6%，比2019年同期增长17.2%。 2、 吉祥航空1月国际航线客运量加快恢复 吉祥航空2023年1月ASK同比增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长4.1%，环比上月增长49.1%；客运量同比增长21.6%，其中国内航线客运量同比增长18.0%，环比上月增长76.4%。客座率方面，公司2023年1月客座率为74.1%，其中国内航线客座率为74.8%，同比增加12.2pct，环比上月增加 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 交通运输仓储 11.2pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2023年1月ASK下降3.8%，其中国内航线ASK增长6.3%；2023年1月客运量下降14.7%，其中国内航线客运量下降6.8%。 国际和地区航线方面，吉祥航空2023年1月国际航线客运量环比增长162.6%，恢复到2019年同期的17.7%；地区航线客运量环比增长171.4%，恢复到2019年同期的81.7%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 40%50%60%70%80%90%100%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01ASK增速（左轴）客座率（右轴） -2-10123452019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01当月机队净增数 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据 资料来源：wind，光大证券研究所 3、 春秋航空1月国际航线客运量加快恢复 春秋航空2023年1月ASK同比下降22.0%，其中国内航线ASK同比下